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Spanische Emittenten stürmen den Covered Bond-Markt
08.02.12 16:20
Nord LB
Hannover (anleihencheck.de) - Wie erwartet erwies sich die Emission der Banco Santander (ISIN ES0113900J37/ WKN 858872) als Türöffner für südeuropäische Banken, so die Analysten der Nord LB.
In den letzten Tagen sei eine Flut von spanischen Cédulas auf den Primärmarkt geprasselt. So hätten in den vergangenen fünf Handelstagen mit der Banco Sabadell (ISIN ES0113860A34/ WKN A0MRD4), Banesto (ISIN ES0113440038/ WKN 850375) sowie der Caixabank (ISIN ES0140609019/ WKN A0MZR4) gleich drei Institute den Markt in Anspruch genommen. Dass der Risikoappetit der Investoren wieder zugenommen habe, werde zum einen an der hohen Nachfrage ersichtlich.
So hätten Investoren zum Beispiel bei der Banco Santander Papiere im Volumen von EUR 9 Mrd. zeichnen wollen. Demgegenüber habe aber nur ein Angebot von EUR 2,0 Mrd. gestanden. Zum anderen sei die direkte Konsequenz aus der nachlassenden Risikoaversion, dass die in der Vermarktungsphase aufgerufenen Spread-Spannen bei spanischen Banken momentan beim Pricing nach unten verlassen werden könnten.
Einen erfolgreichen Auftritt habe am Anfang dieser Woche die französische BPCE gehabt, die über ihre Tochter BPCE SFH eine Obligations à l'Habitat mit einer Laufzeit von fünf Jahren emittiert habe. Das Papier im Volumen von EUR 1,25 Mrd. werde von den beiden Ratingagenturen Moody's und S&P mit der Höchstnote Aaa/AAA bewertet und sei, gemäß aktuellem Investor Report vom Dezember 2011, vollständig mit französischen Immobilienkrediten besichert. Es handle sich bei 58% des Volumens um Hypotheken. Die verbleibenden 42% würden auf Immobiliendarlehen entfallen, die von den staatlichen Agenturen Crédit Logement sowie FGAS und der konzerneigenen Compagnie Européenne de Garanties et Cautions (CEGC) garantiert würden.
Aufgrund der hohen Nachfrage sei die anfangs aufgerufene Vermarktungsspanne von Mid Swap 125 Bp bis 130 Bp mit einem Reoffer-Spread von Mid Swap 120 Bp deutlich unterschritten worden. Obwohl die Anleihe am Sekundärmarkt aktuell bei Mid Swap +110 Bp gehandelt werde, würden die Analysten selbst auf dem reduzierten Niveau noch Einengungspotenzial sehen.
In Dänemark hätten erstmals gruppenfremde Institute vereinbart, Covered Bonds unter einem Dach zu emittieren. Dazu würden die Sydbank (ISIN DK0010311471/ WKN A0D9FT) und die Jyske Bank (ISIN DK0010307958/ WKN A0DKMP) die Rechte an dem Hypothekendarlehen an die BRFkredit übertragen, die wiederum aus ihrem Capital Centre E Covered Bonds emittiere. Die übertragenden Hypothekendarlehen hätten typischerweise eine Laufzeit von zehn Jahren. Die gesetzlichen Grundlagen für eine derartige Vorgehensweise seien bereits vor einigen Jahren in Dänemark gelegt worden, allerdings sei diese Konstruktion bisher nur von Instituten einer Gruppe genutzt worden. (08.02.2012/alc/m/a)
In den letzten Tagen sei eine Flut von spanischen Cédulas auf den Primärmarkt geprasselt. So hätten in den vergangenen fünf Handelstagen mit der Banco Sabadell (ISIN ES0113860A34/ WKN A0MRD4), Banesto (ISIN ES0113440038/ WKN 850375) sowie der Caixabank (ISIN ES0140609019/ WKN A0MZR4) gleich drei Institute den Markt in Anspruch genommen. Dass der Risikoappetit der Investoren wieder zugenommen habe, werde zum einen an der hohen Nachfrage ersichtlich.
Einen erfolgreichen Auftritt habe am Anfang dieser Woche die französische BPCE gehabt, die über ihre Tochter BPCE SFH eine Obligations à l'Habitat mit einer Laufzeit von fünf Jahren emittiert habe. Das Papier im Volumen von EUR 1,25 Mrd. werde von den beiden Ratingagenturen Moody's und S&P mit der Höchstnote Aaa/AAA bewertet und sei, gemäß aktuellem Investor Report vom Dezember 2011, vollständig mit französischen Immobilienkrediten besichert. Es handle sich bei 58% des Volumens um Hypotheken. Die verbleibenden 42% würden auf Immobiliendarlehen entfallen, die von den staatlichen Agenturen Crédit Logement sowie FGAS und der konzerneigenen Compagnie Européenne de Garanties et Cautions (CEGC) garantiert würden.
Aufgrund der hohen Nachfrage sei die anfangs aufgerufene Vermarktungsspanne von Mid Swap 125 Bp bis 130 Bp mit einem Reoffer-Spread von Mid Swap 120 Bp deutlich unterschritten worden. Obwohl die Anleihe am Sekundärmarkt aktuell bei Mid Swap +110 Bp gehandelt werde, würden die Analysten selbst auf dem reduzierten Niveau noch Einengungspotenzial sehen.
In Dänemark hätten erstmals gruppenfremde Institute vereinbart, Covered Bonds unter einem Dach zu emittieren. Dazu würden die Sydbank (ISIN DK0010311471/ WKN A0D9FT) und die Jyske Bank (ISIN DK0010307958/ WKN A0DKMP) die Rechte an dem Hypothekendarlehen an die BRFkredit übertragen, die wiederum aus ihrem Capital Centre E Covered Bonds emittiere. Die übertragenden Hypothekendarlehen hätten typischerweise eine Laufzeit von zehn Jahren. Die gesetzlichen Grundlagen für eine derartige Vorgehensweise seien bereits vor einigen Jahren in Dänemark gelegt worden, allerdings sei diese Konstruktion bisher nur von Instituten einer Gruppe genutzt worden. (08.02.2012/alc/m/a)
Aktuelle Kursinformationen mehr >
| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 75,70 € | 76,50 € | -0,80 € | -1,05% | 20.04./21:59 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DK0010311471 | A0D9FT | 79,00 € | 54,00 € | |
Werte im Artikel
