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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 6,875%-Lang & Cie-Anleihe als "attraktiv" bewertet - Anleihenews
09.07.18 11:28
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer zu der Lang & Cie. Real Estate-Anleihe kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe weiterhin als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen) einzuschätzen.
Die Lang & Cie. Real Estate Beteiligungsgesellschaft mbH (Lang & Cie.) sei ein inhabergeführter Projektentwickler für anspruchsvolle Immobilienprojekte mit Sitz in Frankfurt am Main und Köln. Das Unternehmen decke die gesamte Prozesskette von Großprojekten ab - von der Sicherung und Akquisition des Grundstücks über Planung und Projektmanagement bis zur Vermarktung des Objektes. Lang & Cie. sei im Jahr 2006 in Frankfurt am Main gegründet worden.
Das fünfköpfige Managementteam bestehe aus Juristen, Kaufleuten und Ingenieuren. Zu den Referenzen der Lang & Cie. würden u.a. die Konzernzentrale der Deutsche Börse AG in Eschborn, das von Allianz Global Investors genutzte TRITON Haus in Frankfurt, ein Vertriebs- und Servicecenter für die Deutsche Telekom AG in Frankfurt sowie das Grünflächen- und Straßenverkehrsamt der Stadt Frankfurt zählen.
Die Ergebnisentwicklung der Lang & Cie. sei aufgrund der Abhängigkeit von den Projektabschlüssen volatil. Nachdem im Jahr 2016 durch erfolgreiche Projektabschlüsse Umsatzerlöse von 21,7 Mio. Euro und ein Nachsteuergewinn von 21,7 Mio. Euro generiert worden seien, habe sich das Geschäftsjahr 2017 noch erfolgreicher gestaltet. Der Umsatz sei signifikant auf 109,1 Mio. Euro gestiegen. Dabei seien neben Umsätzen aus der Projektentwicklung auch 5,1 Mio. Euro aus Mieteinnahmen generiert worden. Der Nachsteuergewinn habe ebenfalls deutlich auf 11,55 Mio. Euro gesteigert werden können.
Zum 31.12.2017 weise Lang & Cie. eine Eigenkapitalquote von 8,34% auf. Der nochmalige leichte Rückgang im Vergleich zum Vorjahr mit einer Eigenkapitalquote von 8,7% resultiere insbesondere aus den anhaltenden Investitionen in die einzelnen Projekte und die hierdurch erhöhte Bilanzsumme. Zu berücksichtigen sei, dass Lang & Cie. im Konzern weiterhin das House of Logistics & Mobility (HOLM) in Frankfurt mit einem Buchwert in der Größenordnung von 50 Mio. Euro als Bestandsimmobilie konsolidiere. Diese Bestandsimmobilie sei aus Sicht der Lang & Cie. ein abgeschlossenes Projekt. Die weitere Konsolidierung der Immobilie sei allein der Vermarktung über einen langlaufenden, durch die öffentliche Hand abgesicherten Mietvertrag geschuldet.
Lang & Cie. weise mit liquiden Mitteln von 19,55 Mio. Euro zum 31.12.2017 (Vj. 20,24 Mio. Euro) eine weiterhin überdurchschnittliche finanzielle Flexibilität und eine insgesamt konservative Liquiditätssteuerung auf. Alleine die liquiden Mittel zum 31.12.2017 würden das komplette Emissionsvolumen der 6,875%-Anleihe mit Laufzeit bis August 2018 decken.
Wesentliches Projekt der Lang & Cie. sei die Entwicklung des Lindley-Quartiers in der Hanauer Landstraße in Frankfurt a.M. mit einer Bruttogeschossfläche von über 65.000 qm. Im Jahr 2018 sei der Abschluss und die Übergabe des Baus von zwei weiteren Projekten in der Hanauer Landstraße geplant. Außerdem plane die Gesellschaft die Veräußerung einer Immobilie an den Mieter. Das Management rechne für das Jahr 2018 wiederum mit einem Konzern-Ergebnis auf hohem Niveau.
Die im August 2015 emittierte Mittelstandsanleihe der Lang & Cie sei mit einem Zinskupon von 6,875% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 25.02. und 25.08.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 25.08.2018. Im Rahmen der Anleiheemission seien insgesamt 15 Mio. Euro platziert worden. Bis Ende 2015 seien weitere Anleihemittel aufgenommen worden, sodass das Anleihevolumen insgesamt 18,3 Mio. Euro betrage. Eine vorzeitige Kündigung durch die Emittentin sei laut Anleihebedingungen nicht möglich. In den Anleihebedingungen sei festgelegt, dass die Emittentin keine Ausschüttungen, Dividendenzahlungen oder vergleichbare Zahlungen vornehme, wenn das Eigenkapital der Gesellschaft kleiner als 14,3 Mio. Euro sei oder die betreffende Zahlung zu einer Verringerung des Eigenkapitals unter 14,3 Mio. Euro führen würde.
Aufgrund des aktuellen attraktiven Marktumfeldes auf der Absatz- und Finanzierungsseite für Immobilien, der konservativen Liquiditätssteuerung der Lang & Cie., der zu erwartenden positiven Ergebnisse und Liquiditätszuflüsse im Jahr 2018 und der für kleine bis mittelgroße Immobilienentwickler attraktiven Rendite von 6,90% p.a. (auf Kursbasis 100,00% am 06.07.2018) bewerten wir die 6,875%-Lang & Cie.-Anleihe weiterhin als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (09.07.2018/alc/n/a)
Die Lang & Cie. Real Estate Beteiligungsgesellschaft mbH (Lang & Cie.) sei ein inhabergeführter Projektentwickler für anspruchsvolle Immobilienprojekte mit Sitz in Frankfurt am Main und Köln. Das Unternehmen decke die gesamte Prozesskette von Großprojekten ab - von der Sicherung und Akquisition des Grundstücks über Planung und Projektmanagement bis zur Vermarktung des Objektes. Lang & Cie. sei im Jahr 2006 in Frankfurt am Main gegründet worden.
Die Ergebnisentwicklung der Lang & Cie. sei aufgrund der Abhängigkeit von den Projektabschlüssen volatil. Nachdem im Jahr 2016 durch erfolgreiche Projektabschlüsse Umsatzerlöse von 21,7 Mio. Euro und ein Nachsteuergewinn von 21,7 Mio. Euro generiert worden seien, habe sich das Geschäftsjahr 2017 noch erfolgreicher gestaltet. Der Umsatz sei signifikant auf 109,1 Mio. Euro gestiegen. Dabei seien neben Umsätzen aus der Projektentwicklung auch 5,1 Mio. Euro aus Mieteinnahmen generiert worden. Der Nachsteuergewinn habe ebenfalls deutlich auf 11,55 Mio. Euro gesteigert werden können.
Lang & Cie. weise mit liquiden Mitteln von 19,55 Mio. Euro zum 31.12.2017 (Vj. 20,24 Mio. Euro) eine weiterhin überdurchschnittliche finanzielle Flexibilität und eine insgesamt konservative Liquiditätssteuerung auf. Alleine die liquiden Mittel zum 31.12.2017 würden das komplette Emissionsvolumen der 6,875%-Anleihe mit Laufzeit bis August 2018 decken.
Wesentliches Projekt der Lang & Cie. sei die Entwicklung des Lindley-Quartiers in der Hanauer Landstraße in Frankfurt a.M. mit einer Bruttogeschossfläche von über 65.000 qm. Im Jahr 2018 sei der Abschluss und die Übergabe des Baus von zwei weiteren Projekten in der Hanauer Landstraße geplant. Außerdem plane die Gesellschaft die Veräußerung einer Immobilie an den Mieter. Das Management rechne für das Jahr 2018 wiederum mit einem Konzern-Ergebnis auf hohem Niveau.
Die im August 2015 emittierte Mittelstandsanleihe der Lang & Cie sei mit einem Zinskupon von 6,875% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 25.02. und 25.08.) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 25.08.2018. Im Rahmen der Anleiheemission seien insgesamt 15 Mio. Euro platziert worden. Bis Ende 2015 seien weitere Anleihemittel aufgenommen worden, sodass das Anleihevolumen insgesamt 18,3 Mio. Euro betrage. Eine vorzeitige Kündigung durch die Emittentin sei laut Anleihebedingungen nicht möglich. In den Anleihebedingungen sei festgelegt, dass die Emittentin keine Ausschüttungen, Dividendenzahlungen oder vergleichbare Zahlungen vornehme, wenn das Eigenkapital der Gesellschaft kleiner als 14,3 Mio. Euro sei oder die betreffende Zahlung zu einer Verringerung des Eigenkapitals unter 14,3 Mio. Euro führen würde.
Aufgrund des aktuellen attraktiven Marktumfeldes auf der Absatz- und Finanzierungsseite für Immobilien, der konservativen Liquiditätssteuerung der Lang & Cie., der zu erwartenden positiven Ergebnisse und Liquiditätszuflüsse im Jahr 2018 und der für kleine bis mittelgroße Immobilienentwickler attraktiven Rendite von 6,90% p.a. (auf Kursbasis 100,00% am 06.07.2018) bewerten wir die 6,875%-Lang & Cie.-Anleihe weiterhin als "attraktiv" (4 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (09.07.2018/alc/n/a)