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Unterschiedlichste Emissionen am Covered Bond-Markt
13.02.19 11:45
Nord LB
Hannover (www.anleihencheck.de) - In den vergangenen fünf Handelstagen sahen wir unterschiedlichste Emissionen im Covered Bond-Markt, so Henning Walten von der Nord LB.
Den Start habe vergangenen Mittwoch die Sparebanken Vest mit ihrem Bond (ISIN XS1951084638 / WKN A2RXRU) über EUR 750 Mio. (7y) markiert, welcher bei ms +14 Bp gepreist worden sei und damit vier Basispunkte enger als die ursprüngliche Guidance gelegen habe. Mit einem Orderbuch von über EUR 1,8 Mrd. sei die Emission mehr als doppelt überzeichnet gewesen. Die MünchenerHyp habe einen Tag später ihre MUNHYP 0.625% 11/10/27 aus Juli 2018 um EUR 250 Mio. bei ms +2 Bp getappt.
Zum Ende der Vorwoche hätten sich dann noch die OP Mortgage Bank als erster finnischer Emittent im Jahr 2019 gezeigt. Sie habe einen zehn Jahre laufenden hypothekarisch-besicherten Bond (ISIN XS1951927158 / WKN A2RXT8) in Höhe von EUR 1,25 Mrd. zu ms +10 Bp platziert. Auch hier habe die hohe Nachfrage (B2C-Ratio: 2,24) zu einer deutlichen Einengung des Spreads (- 5 Bp) während des Bookbuildings geführt.
Im GBP-Benchmarksegment habe sich die TSB Bank gezeigt und ihre zweite GBP-Benchmark, nach ihrem Debüt im November 2017 (TSBLN Float 12/07/22), mit einem Volumen von G BP 500 Mio., einer Laufzeit von fünf Jahren und einer variablen Verzinsung zu SONIA +87 Bp platziert.
Zum Wochenstart habe die ING nach der ABN AMRO und der Rabobank den dritten Covered Bond (ISIN XS1952576475 / WKN A2RXX7) über EUR 2,0 Mrd. aus den Niederlanden in diesem Jahr begeben. Der zehn Jahre laufende Bond habe Kaufinteresse von über EUR 3,3 Mrd. generieren können und sei mit ms +12 Bp final vier Basispunkte enger gepreist worden.
Ebenfalls mit einem 10y-Bond (ISIN XS1952948104 / WKN A2RX04) (EUR 1,0 Mrd.; ms +29 Bp) sei die Commonwealth Bank of Australia (CBA) auf ihren Investorenkreis zugegangen. Damit sei sie nach der National Australia Bank (NAB) das zweite Institut aus Australien in diesem Jahr am EUR-Benchmarkmarkt.
Mit einem Öffentlichen Pfandbrief über EUR 250 Mio. habe die DekaBank zudem vergangenen Montag eine Subbenchmarkanleihe begeben, welche über eine Laufzeit von fünf Jahren verfüge und zu ms +1 Bp am Markt habe platziert werden können.
Am gestrigen Dienstag habe dann noch Caffil einen bereits länger angekündigten Social Covered Bond (ISIN FR0013403433) begeben. Dabei habe es sich nicht nur um das Debüt des Emittenten in diesem Segment gehandelt, sondern auch um den ersten französischen Social Covered Bond. Der Bond im Volumen von EUR 1,0 Mrd. und einer Laufzeit von acht Jahren sei dabei durch das "Health Loan Portfolio", welches sich aus allen bestehenden und zukünftigen Krankenhausdarlehen gegenüber der öffentlichen Hand zusammensetze, besichert. Ausgehend von regem Kaufinteresse (Bid-to-Cover: 2,6) habe der finale Reoffer-Spread fünf Basispunkte enger bei ms +11 Bp festgesetzt werden können. Damit erhöhe sich die Anzahl der mindestens doppelt überzeichneten Covered Bond-Emissionen im Jahr 2019 auf 22 Emissionen. Zum Vergleich, im Vorjahr habe die Anzahl über das Gesamtjahr verteilt bei 27 Bonds gelegen.
Mit der Volksbank Wien stehe der zwölfte EUR-Benchmarkemittent aus Österreich in den Startlöchern. Kommende Woche starte das Institut eine Roadshow, auf welcher es das Investoreninteresse eruieren wolle, um im Anschluss daran seine Debütemission im Benchmarksegment zu begeben. Die Volksbank Wien, welche bereits Covered Bonds - nicht jedoch im Benchmarkformat - begeben habe, habe zum Stichtag 30. September 2018 über einen Deckungsstock in Höhe von EUR 1,97 Mrd. und ausstehende hypothekarisch-besicherte Covered Bonds im Volumen von EUR 1,25 Mrd. verfügt, wodurch sich eine Übersicherung von 57,4% ergeben habe. Der Cover Pool habe dabei zu 86,1% aus wohnwirtschaftlichen und zu 13,9% aus gewerblichen Assets bestanden. Moodys's beurteile die Covered Bonds mit Aaa.
Nachdem wir an dieser Stelle bereits über ein Covered Bond-Testgeschäft in BRL (Brasilianischer Real) durch Santander Brazil berichtet hatten, folgten zum Jahresende 2018 nach Angaben der Ratingagentur S&P die ersten Emissionen von brasilianischen Covered Bonds (Letras Imobiliária Garantida, LIGs) in Form von Private Placements, so die Analysten der Nord LB. Erster Emittent sei Santander mit einem Bond im Volumen von BRL 400 Mio. gewesen, auf welche die Banco Itau, Bradesco und Banco Inter mit Emissionen ebenfalls in heimischer Währung gefolgt seien. Auch wenn S&P es zum jetzigen Zeitpunkt nicht vermöge die potenzielle Größe eines brasilianischen Covered Bond Marktes zu beziffern, würden sie davon ausgehen, dass sich dieser nachhaltig etablieren werde.
Covered Bonds-Spreads würden sich nach der deutlichen Einengung in den letzten Wochen stabilisieren. Vereinzelt seien Profitmitnahmen zu verzeichnen, die aber momentan noch auf robuste Nachfrage stoßen würden. Neue Emissionen am Primärmarkt würden zwar gut laufen, allerdings würden die Prämien gegenüber Sekundärmarktware nur noch relativ gering ausfallen. (13.02.2019/alc/a/a)
Den Start habe vergangenen Mittwoch die Sparebanken Vest mit ihrem Bond (ISIN XS1951084638 / WKN A2RXRU) über EUR 750 Mio. (7y) markiert, welcher bei ms +14 Bp gepreist worden sei und damit vier Basispunkte enger als die ursprüngliche Guidance gelegen habe. Mit einem Orderbuch von über EUR 1,8 Mrd. sei die Emission mehr als doppelt überzeichnet gewesen. Die MünchenerHyp habe einen Tag später ihre MUNHYP 0.625% 11/10/27 aus Juli 2018 um EUR 250 Mio. bei ms +2 Bp getappt.
Im GBP-Benchmarksegment habe sich die TSB Bank gezeigt und ihre zweite GBP-Benchmark, nach ihrem Debüt im November 2017 (TSBLN Float 12/07/22), mit einem Volumen von G BP 500 Mio., einer Laufzeit von fünf Jahren und einer variablen Verzinsung zu SONIA +87 Bp platziert.
Zum Wochenstart habe die ING nach der ABN AMRO und der Rabobank den dritten Covered Bond (ISIN XS1952576475 / WKN A2RXX7) über EUR 2,0 Mrd. aus den Niederlanden in diesem Jahr begeben. Der zehn Jahre laufende Bond habe Kaufinteresse von über EUR 3,3 Mrd. generieren können und sei mit ms +12 Bp final vier Basispunkte enger gepreist worden.
Mit einem Öffentlichen Pfandbrief über EUR 250 Mio. habe die DekaBank zudem vergangenen Montag eine Subbenchmarkanleihe begeben, welche über eine Laufzeit von fünf Jahren verfüge und zu ms +1 Bp am Markt habe platziert werden können.
Am gestrigen Dienstag habe dann noch Caffil einen bereits länger angekündigten Social Covered Bond (ISIN FR0013403433) begeben. Dabei habe es sich nicht nur um das Debüt des Emittenten in diesem Segment gehandelt, sondern auch um den ersten französischen Social Covered Bond. Der Bond im Volumen von EUR 1,0 Mrd. und einer Laufzeit von acht Jahren sei dabei durch das "Health Loan Portfolio", welches sich aus allen bestehenden und zukünftigen Krankenhausdarlehen gegenüber der öffentlichen Hand zusammensetze, besichert. Ausgehend von regem Kaufinteresse (Bid-to-Cover: 2,6) habe der finale Reoffer-Spread fünf Basispunkte enger bei ms +11 Bp festgesetzt werden können. Damit erhöhe sich die Anzahl der mindestens doppelt überzeichneten Covered Bond-Emissionen im Jahr 2019 auf 22 Emissionen. Zum Vergleich, im Vorjahr habe die Anzahl über das Gesamtjahr verteilt bei 27 Bonds gelegen.
Mit der Volksbank Wien stehe der zwölfte EUR-Benchmarkemittent aus Österreich in den Startlöchern. Kommende Woche starte das Institut eine Roadshow, auf welcher es das Investoreninteresse eruieren wolle, um im Anschluss daran seine Debütemission im Benchmarksegment zu begeben. Die Volksbank Wien, welche bereits Covered Bonds - nicht jedoch im Benchmarkformat - begeben habe, habe zum Stichtag 30. September 2018 über einen Deckungsstock in Höhe von EUR 1,97 Mrd. und ausstehende hypothekarisch-besicherte Covered Bonds im Volumen von EUR 1,25 Mrd. verfügt, wodurch sich eine Übersicherung von 57,4% ergeben habe. Der Cover Pool habe dabei zu 86,1% aus wohnwirtschaftlichen und zu 13,9% aus gewerblichen Assets bestanden. Moodys's beurteile die Covered Bonds mit Aaa.
Nachdem wir an dieser Stelle bereits über ein Covered Bond-Testgeschäft in BRL (Brasilianischer Real) durch Santander Brazil berichtet hatten, folgten zum Jahresende 2018 nach Angaben der Ratingagentur S&P die ersten Emissionen von brasilianischen Covered Bonds (Letras Imobiliária Garantida, LIGs) in Form von Private Placements, so die Analysten der Nord LB. Erster Emittent sei Santander mit einem Bond im Volumen von BRL 400 Mio. gewesen, auf welche die Banco Itau, Bradesco und Banco Inter mit Emissionen ebenfalls in heimischer Währung gefolgt seien. Auch wenn S&P es zum jetzigen Zeitpunkt nicht vermöge die potenzielle Größe eines brasilianischen Covered Bond Marktes zu beziffern, würden sie davon ausgehen, dass sich dieser nachhaltig etablieren werde.
Covered Bonds-Spreads würden sich nach der deutlichen Einengung in den letzten Wochen stabilisieren. Vereinzelt seien Profitmitnahmen zu verzeichnen, die aber momentan noch auf robuste Nachfrage stoßen würden. Neue Emissionen am Primärmarkt würden zwar gut laufen, allerdings würden die Prämien gegenüber Sekundärmarktware nur noch relativ gering ausfallen. (13.02.2019/alc/a/a)
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