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Karlie Group-Anleihe: Die Gruppe profitiert von steigender Nachfrage bei Heimtierbedarf - erfolgreiche Emission erwartet
17.06.13 12:12
fixed-income.org
Wolfratshausen (www.anleihencheck.de) - Nach Ansicht von Christian Schiffmacher und Robert Cleve, der Experten von "fixed-income.org" - Die Plattform für Emittenten und Investoren am Anleihemarkt -, ist von einer erfolgreichen Emission der Anleihe (ISIN DE000A1TNG90 / WKN A1TNG9) der Karlie Group auszugehen.
Die Anleihe habe ein Volumen von bis zu 30 Mio. Euro, eine Laufzeit von fünf Jahren und einen Kupon von 6,75% p.a. Die Transaktion werde von Viscardi begleitet. Wegen des Marktwachstums, der internationalen Aufstellung und der starken Marktstellung könne von einer erfolgreichen Emission ausgegangen werden.
Seit 2009 bündle die Karlie Group GmbH als Holding-Gesellschaft erfolgreich die Produktions- und Handelsaktivitäten vieler international etablierter Unternehmen für den Heimtierbedarf. Heute würden unter einem Dach die Karlie Deutschland-Gruppe, die belgische Flamingo-Gruppe und das englische Unternehmen Sharples & Grant Ltd. als Partner des weltweiten Zoofachhandels agieren. Weltweit würden 450 Mitarbeiter in der Karlie-Gruppe arbeiten.
Die Gruppe vertreibe ihre Produkte über den eigenen Großhandel an rund 15.000 Kunden in mehr als 70 Ländern weltweit. Der Exportanteil liege deutlich über 50%. Hauptmärkte seien neben Deutschland und Belgien vor allem die Niederlande, Frankreich und Großbritannien. Im kontinuierlich wachsenden und konjunkturunabhängigen Markt für Heimtierbedarf agiere die Karlie-Gruppe mit einem rund 30.000 Einzelartikel umfassenden Sortiment für Hunde, Katzen, Kleintiere, Vögel und Fische. Neben der Handels- und Verteilungskompetenz verfüge die Karlie-Gruppe auch über Design- und Produktentwicklungskompetenzen, die sich in zahlreichen eigenen Neuentwicklungen und Innovationspreisen widerspiegeln würden.
Am Standort in Bad Wünnenberg stelle die Karlie-Gruppe in Handarbeit hochwertige Leinen und Halsbänder aus Leder her. Am zweiten Produktionsstandort in Tschechien entstünden unter anderem Kissen und Holzprodukte, wie Kratzbäume und Vogelhäuschen. Der Anteil der Eigenproduktion solle in den nächsten Jahren kontinuierlich ausgebaut werden. Ferner plane die Karlie-Gruppe, durch den Erwerb produzierender Unternehmen die eigene Produktionskompetenz weiter zu stärken und zusätzliche Produktionskapazitäten aufzubauen.
Zu den Kunden würden vor allem Zoofachhandelsgeschäfte (Fressnapf, Futterhaus, u.a.), Gartencenter, Baumärkte und Onlinehändler wie Zooplus und Amazon gehören.
Da die Emittentin mit wirtschaftlicher Wirkung zum 1. Januar 2013 sämtliche Anteile an der Pet Products Belgium BVBA (PBB), Herentals, Belgien, übernommen habe und dies zu einer wesentlichen Änderung der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Emittentin führe, habe sie freiwillig so genannte "Pro-Forma-Finanzinformationen" für das Jahr 2012 aufgestellt, in denen die Lage so dargestellt werde, als wenn die Emittentin die Kontrolle über die Pet Products Belgium BVBA schon zum 1. Januar 2012 übernommen hätte. In 2011 sei der Umsatz Karlie und PPB zusammen etwa auf dem Niveau von 2012 gewesen. Die Ertragskennzahlen der beiden Unternehmen seien 2011 jedoch höher gewesen als 2012.
Die Karlie Group habe 2012 über einen Eigenkapital von 19,3 Mio. Euro verfügt, was einer Eigenkapitalquote von 34,4% entspreche. Allerdings habe die Gesellschaft 11,2 Mio. Euro immaterielle Vermögensgegenstände in der Bilanz.
Man plane eine Verwendung des Nettoemissionserlöses für die Refinanzierung von Finanzverbindlichkeiten und die Akquisition von Unternehmen, vor allem Produktionsunternehmen. Außerdem solle das Kapital zur Ausweitung der Vertriebsaktivitäten sowie des Working Capitals verwendet werden.
Die Refinanzierung von Finanzverbindlichkeiten solle durch Rückführung bestehender Verbindlichkeiten gegenüber finanzierenden Banken der Emittentin/ Karlie Heimtierbedarf GmbH aus Betriebsmittelfinanzierung und gegenüber den Verkäufern, die im Zusammenhang mit der Übernahme der Flamingo Gruppe und von Sharples & Grant entstanden seien, erreicht werden. Hierfür dürften bis zu ca. 15 Mio. Euro aufgewendet werden.
Bei Akquisitionen stehe der Ausbau der Produktionskapazitäten im Fokus. Für Unternehmensakquisitionen solle ein Betrag von bis zu 20 Mio. Euro verwendet werden. Konkret geplant sei aktuell der Erwerb des chinesischen Zulieferers Dong Guan New Century Pets Products Ltd. Daneben denke man auch über den Erwerb von Unternehmen zur Erschließung neuer Märkte nach, insbesondere Märkte, welche die Emittentin als Wachstumsmärkte identifiziert habe, wie Brasilien, USA, Japan, China und Mexiko.
Dong Guan sei größter Zulieferer der Emittentin, die Emittentin sei größter Kunde von Dong Guan. 70% der Fertigung von Dong Guan erfolge nur für die Karlie Gruppe, die restlichen 30% würden sich insbesondere auf amerikanische Kunden verteilen. Die Dong Guan habe im Jahr 2012 einen Umsatz in Höhe von ca. 16 Mio. USD und einen Jahresüberschuss in Höhe von ca. 337.000 USD gehabt, im Vorjahr habe der Umsatz bei ca. 17 Mio. USD und das Ergebnis bei ca. -169.000 USD gelegen. Die Ergebnisse von 337.000 USD bzw. -169.000 USD würden dabei erhebliche Kosten beinhalten, die im Rahmen des Umzugs der Dong Guan angefallen seien.
Dong Guan gehöre den Gesellschaftern der Emittentin. Der Kaufpreis für den Erwerb von Dong Guan sei in der Call Option noch nicht fest vereinbart worden. Dieser solle vielmehr durch eine der großen, in Deutschland tätigen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften im Rahmen einer so genannten Fairness Opinion bestimmt werden. Mindestens solle der Kaufpreis aber 7 Mio. Euro betragen, maximal 9 Mio. Euro.
Der weitere nationale und internationale Ausbau der Vertriebsaktivitäten, interne Maßnahmen zur Steigerung der Produktivität und die Finanzierung von Maßnahmen zur Reduktion des Working Capitals sollten schließlich durch die Verwendung der verbleibenden Mittel finanziert werden. Im Vordergrund solle dabei die beschleunigte Hebung von Synergie-Potenzialen zwischen den Teilfirmen der Karlie Gruppe durch Zusammenführung der einzelnen, teilweise überlappenden Sortimente in ein gemeinsames Karlie Group Sortiment führen.
Stärken: starke Marktstellung, internationale Aufstellung, wachsender Markt, relativ konjunkturresistentes Geschäftsmodell, steigende Nachfrage in Emerging Markets zu erwarten, starke Nachfrage nach Mittelstandsanleihen mit Retailfokus.
Schwächen: schwache Margen, hoher Anteil immaterieller Vermögensgegenstände. Bei der Übernahme von Dong Guan könnte der Verkäufer Perusa einen Interessenkonflikt haben.
Die Karlie Group zähle zu den europäischen Marktführern im Bereich Heimtierbedarf. Der Markt wachse kontinuierlich und scheine relativ konjunkturresistent zu sein. In den nächsten Jahren dürfte die Buy & Build-Strategie zu deutlichen Synergien führen. Aktuell sei die Gesellschaft aber eindeutig als margenschwach einzustufen. Ferner seien die Interessen der Private Equity-Gesellschaft Perusa, zu der sowohl Karlie als auch Dong Guan gehören würden, nicht ganz klar. Perusa könnte bei der Transaktion einen Interessenkonflikt haben. Etwas eigentümlich erscheine die blumige Marketingsprache, so werde Dong Guan in den Unterlagen stets als "Best Quality" bezeichnet. Der Kupon sei in dem wieder etwas schwieriger gewordenen Marktumfeld wohl am unteren Ende einer akzeptablen Range.
Da sich Mittelstandsanleihen mit einem leicht verständlichen Geschäftsmodell und Retailfokus nach wie vor einer starken Nachfrage erfreuen, ist insgesamt von einer erfolgreichen Emission auszugehen, so die Experten von "fixed-income.org". (17.06.2013/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die Anleihe habe ein Volumen von bis zu 30 Mio. Euro, eine Laufzeit von fünf Jahren und einen Kupon von 6,75% p.a. Die Transaktion werde von Viscardi begleitet. Wegen des Marktwachstums, der internationalen Aufstellung und der starken Marktstellung könne von einer erfolgreichen Emission ausgegangen werden.
Die Gruppe vertreibe ihre Produkte über den eigenen Großhandel an rund 15.000 Kunden in mehr als 70 Ländern weltweit. Der Exportanteil liege deutlich über 50%. Hauptmärkte seien neben Deutschland und Belgien vor allem die Niederlande, Frankreich und Großbritannien. Im kontinuierlich wachsenden und konjunkturunabhängigen Markt für Heimtierbedarf agiere die Karlie-Gruppe mit einem rund 30.000 Einzelartikel umfassenden Sortiment für Hunde, Katzen, Kleintiere, Vögel und Fische. Neben der Handels- und Verteilungskompetenz verfüge die Karlie-Gruppe auch über Design- und Produktentwicklungskompetenzen, die sich in zahlreichen eigenen Neuentwicklungen und Innovationspreisen widerspiegeln würden.
Am Standort in Bad Wünnenberg stelle die Karlie-Gruppe in Handarbeit hochwertige Leinen und Halsbänder aus Leder her. Am zweiten Produktionsstandort in Tschechien entstünden unter anderem Kissen und Holzprodukte, wie Kratzbäume und Vogelhäuschen. Der Anteil der Eigenproduktion solle in den nächsten Jahren kontinuierlich ausgebaut werden. Ferner plane die Karlie-Gruppe, durch den Erwerb produzierender Unternehmen die eigene Produktionskompetenz weiter zu stärken und zusätzliche Produktionskapazitäten aufzubauen.
Zu den Kunden würden vor allem Zoofachhandelsgeschäfte (Fressnapf, Futterhaus, u.a.), Gartencenter, Baumärkte und Onlinehändler wie Zooplus und Amazon gehören.
Da die Emittentin mit wirtschaftlicher Wirkung zum 1. Januar 2013 sämtliche Anteile an der Pet Products Belgium BVBA (PBB), Herentals, Belgien, übernommen habe und dies zu einer wesentlichen Änderung der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Emittentin führe, habe sie freiwillig so genannte "Pro-Forma-Finanzinformationen" für das Jahr 2012 aufgestellt, in denen die Lage so dargestellt werde, als wenn die Emittentin die Kontrolle über die Pet Products Belgium BVBA schon zum 1. Januar 2012 übernommen hätte. In 2011 sei der Umsatz Karlie und PPB zusammen etwa auf dem Niveau von 2012 gewesen. Die Ertragskennzahlen der beiden Unternehmen seien 2011 jedoch höher gewesen als 2012.
Die Karlie Group habe 2012 über einen Eigenkapital von 19,3 Mio. Euro verfügt, was einer Eigenkapitalquote von 34,4% entspreche. Allerdings habe die Gesellschaft 11,2 Mio. Euro immaterielle Vermögensgegenstände in der Bilanz.
Man plane eine Verwendung des Nettoemissionserlöses für die Refinanzierung von Finanzverbindlichkeiten und die Akquisition von Unternehmen, vor allem Produktionsunternehmen. Außerdem solle das Kapital zur Ausweitung der Vertriebsaktivitäten sowie des Working Capitals verwendet werden.
Bei Akquisitionen stehe der Ausbau der Produktionskapazitäten im Fokus. Für Unternehmensakquisitionen solle ein Betrag von bis zu 20 Mio. Euro verwendet werden. Konkret geplant sei aktuell der Erwerb des chinesischen Zulieferers Dong Guan New Century Pets Products Ltd. Daneben denke man auch über den Erwerb von Unternehmen zur Erschließung neuer Märkte nach, insbesondere Märkte, welche die Emittentin als Wachstumsmärkte identifiziert habe, wie Brasilien, USA, Japan, China und Mexiko.
Dong Guan sei größter Zulieferer der Emittentin, die Emittentin sei größter Kunde von Dong Guan. 70% der Fertigung von Dong Guan erfolge nur für die Karlie Gruppe, die restlichen 30% würden sich insbesondere auf amerikanische Kunden verteilen. Die Dong Guan habe im Jahr 2012 einen Umsatz in Höhe von ca. 16 Mio. USD und einen Jahresüberschuss in Höhe von ca. 337.000 USD gehabt, im Vorjahr habe der Umsatz bei ca. 17 Mio. USD und das Ergebnis bei ca. -169.000 USD gelegen. Die Ergebnisse von 337.000 USD bzw. -169.000 USD würden dabei erhebliche Kosten beinhalten, die im Rahmen des Umzugs der Dong Guan angefallen seien.
Dong Guan gehöre den Gesellschaftern der Emittentin. Der Kaufpreis für den Erwerb von Dong Guan sei in der Call Option noch nicht fest vereinbart worden. Dieser solle vielmehr durch eine der großen, in Deutschland tätigen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften im Rahmen einer so genannten Fairness Opinion bestimmt werden. Mindestens solle der Kaufpreis aber 7 Mio. Euro betragen, maximal 9 Mio. Euro.
Der weitere nationale und internationale Ausbau der Vertriebsaktivitäten, interne Maßnahmen zur Steigerung der Produktivität und die Finanzierung von Maßnahmen zur Reduktion des Working Capitals sollten schließlich durch die Verwendung der verbleibenden Mittel finanziert werden. Im Vordergrund solle dabei die beschleunigte Hebung von Synergie-Potenzialen zwischen den Teilfirmen der Karlie Gruppe durch Zusammenführung der einzelnen, teilweise überlappenden Sortimente in ein gemeinsames Karlie Group Sortiment führen.
Stärken: starke Marktstellung, internationale Aufstellung, wachsender Markt, relativ konjunkturresistentes Geschäftsmodell, steigende Nachfrage in Emerging Markets zu erwarten, starke Nachfrage nach Mittelstandsanleihen mit Retailfokus.
Schwächen: schwache Margen, hoher Anteil immaterieller Vermögensgegenstände. Bei der Übernahme von Dong Guan könnte der Verkäufer Perusa einen Interessenkonflikt haben.
Die Karlie Group zähle zu den europäischen Marktführern im Bereich Heimtierbedarf. Der Markt wachse kontinuierlich und scheine relativ konjunkturresistent zu sein. In den nächsten Jahren dürfte die Buy & Build-Strategie zu deutlichen Synergien führen. Aktuell sei die Gesellschaft aber eindeutig als margenschwach einzustufen. Ferner seien die Interessen der Private Equity-Gesellschaft Perusa, zu der sowohl Karlie als auch Dong Guan gehören würden, nicht ganz klar. Perusa könnte bei der Transaktion einen Interessenkonflikt haben. Etwas eigentümlich erscheine die blumige Marketingsprache, so werde Dong Guan in den Unterlagen stets als "Best Quality" bezeichnet. Der Kupon sei in dem wieder etwas schwieriger gewordenen Marktumfeld wohl am unteren Ende einer akzeptablen Range.
Da sich Mittelstandsanleihen mit einem leicht verständlichen Geschäftsmodell und Retailfokus nach wie vor einer starken Nachfrage erfreuen, ist insgesamt von einer erfolgreichen Emission auszugehen, so die Experten von "fixed-income.org". (17.06.2013/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.