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Covered Bonds: Ruhigere Zeiten am Primärmarkt
27.06.19 08:30
Nord LB
Hannover (www.anleihencheck.de) - Nachdem insbesondere die ersten beiden Juniwochen durch ein hohes und teilweise stark geballtes Emissionsaufkommen gekennzeichnet waren, würden wir nunmehr eher von ruhigeren Fahrwassern sprechen, so Dr. Frederik Kunze von der NORD/LB.
So habe erst der Auftritt der Mediobanca am 24. Juni 2019 eine seit dem 13. Juni 2019 anhaltende Verschnaufpause am Primärmarkt beendet. Die Obbligazioni Bancarie Garantite (OBG) (ISIN IT0005378036 / WKN A2R4BN) des Emittenten (EUR 750 Mio.; Laufzeit: 7,3y) sei mit einer Guidance von ms +65 Bp area in die Vermarktungsphase gestartet. Der Reoffer-Spread sei schließlich bei ms +53 Bp festgelegt worden, was einer Einengung um zwölf Basispunkte entspreche und nach Erachten der Analysten der NORD/LB die aktuelle Marktphase eindrucksvoll widerspiegele. Gleichwohl sei an dieser Stelle festzuhalten, dass der Covered Bond nach Einschätzung der Analysten der NORD/LB noch über eine nennenswerte Emissionsprämie verfügt habe.
Das Orderbuch habe sich auf EUR 1,75 Mrd. summiert (Bid to Cover-Ratio: 2,33; ca. 110 Investoren). Neben Accounts aus Deutschland und Österreich (29%) hätten wenig überraschend insbesondere Nachfrager aus Italien (25%) eine hohe Zuteilung erhalten. Die weiteren Anteile würden sich unter anderem auf die Nordics (9%), auf die Ländergruppen Portugal/Spanien (9%) sowie UK/Ireland und Benelux (jeweils 8%) verteilen. Mit Blick auf die Investorenverteilung entfalle das Zuteilungsvolumen auf Asset Manager (47%), gefolgt von Banken (29%), Central Banks/OI (14%) sowie Insurance/Pensions (10%).
Im EUR-Subbenchmarksegment hätten sich mit der DekaBank am Dienstag sowie der Tatra Banka am Montag zwei Emittenten am Markt gezeigt. Während der Öffentliche Pfandbrief der DekaBank (EUR 250 Mio.; 8,0y) bei ms -1 Bp (IPT: ms +3 Bp area) fixiert worden sei, stehe für die erste öffentlich platzierte EUR-Subbenchmark der Tatra Banka ein Reoffer-Spread von ms +20 Bp zu Buche. Der über ein Aaa-Rating von Moody's verfügende Covered Bond nach slowakischem Recht (EUR 250 Mio.; 7,0y) habe sich damit in der Vermarktungsphase um sieben Basispunkte ein (IPT: ms +27area) geengt, wobei sich das Orderbuch auf immerhin EUR 540 Mio. summiert habe.
Die UniCredit Bank aus Deutschland sei außerdem mit einem öffentlichen platzierten in US-Dollar denominierten Öffentlichen Pfandbrief (USD 500 Mio.; 3,0y) an ihre Investoren herangetreten. Der sowohl von Moody's als auch von Fitch mit der jeweiligen Bestnote versehene Bond sei bei ms +32 Bp bepreist worden (IPT: ms +32 Bp area).
Der Primärmarkt habe deutlich an Aktivität verloren, allerdings sehe man auch im Sekundärmarkt leicht gesunkene Nachfrage. Die Spreads verliefen in den vergangenen Tagen uneinheitlich, wir sahen vermehrt Abgabeinteresse in kurzen Laufzeiten und leichtes Spreadwidening, während in den langen Laufzeiten noch deutliches Kaufinteresse herrscht und hier die Anleihen sogar leicht performen konnten, so die Analysten der NORD/LB. (Ausgabe 25 vom 26.06.2019) (27.06.2019/alc/a/a)
So habe erst der Auftritt der Mediobanca am 24. Juni 2019 eine seit dem 13. Juni 2019 anhaltende Verschnaufpause am Primärmarkt beendet. Die Obbligazioni Bancarie Garantite (OBG) (ISIN IT0005378036 / WKN A2R4BN) des Emittenten (EUR 750 Mio.; Laufzeit: 7,3y) sei mit einer Guidance von ms +65 Bp area in die Vermarktungsphase gestartet. Der Reoffer-Spread sei schließlich bei ms +53 Bp festgelegt worden, was einer Einengung um zwölf Basispunkte entspreche und nach Erachten der Analysten der NORD/LB die aktuelle Marktphase eindrucksvoll widerspiegele. Gleichwohl sei an dieser Stelle festzuhalten, dass der Covered Bond nach Einschätzung der Analysten der NORD/LB noch über eine nennenswerte Emissionsprämie verfügt habe.
Im EUR-Subbenchmarksegment hätten sich mit der DekaBank am Dienstag sowie der Tatra Banka am Montag zwei Emittenten am Markt gezeigt. Während der Öffentliche Pfandbrief der DekaBank (EUR 250 Mio.; 8,0y) bei ms -1 Bp (IPT: ms +3 Bp area) fixiert worden sei, stehe für die erste öffentlich platzierte EUR-Subbenchmark der Tatra Banka ein Reoffer-Spread von ms +20 Bp zu Buche. Der über ein Aaa-Rating von Moody's verfügende Covered Bond nach slowakischem Recht (EUR 250 Mio.; 7,0y) habe sich damit in der Vermarktungsphase um sieben Basispunkte ein (IPT: ms +27area) geengt, wobei sich das Orderbuch auf immerhin EUR 540 Mio. summiert habe.
Die UniCredit Bank aus Deutschland sei außerdem mit einem öffentlichen platzierten in US-Dollar denominierten Öffentlichen Pfandbrief (USD 500 Mio.; 3,0y) an ihre Investoren herangetreten. Der sowohl von Moody's als auch von Fitch mit der jeweiligen Bestnote versehene Bond sei bei ms +32 Bp bepreist worden (IPT: ms +32 Bp area).
Der Primärmarkt habe deutlich an Aktivität verloren, allerdings sehe man auch im Sekundärmarkt leicht gesunkene Nachfrage. Die Spreads verliefen in den vergangenen Tagen uneinheitlich, wir sahen vermehrt Abgabeinteresse in kurzen Laufzeiten und leichtes Spreadwidening, während in den langen Laufzeiten noch deutliches Kaufinteresse herrscht und hier die Anleihen sogar leicht performen konnten, so die Analysten der NORD/LB. (Ausgabe 25 vom 26.06.2019) (27.06.2019/alc/a/a)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 99,11 € | 99,09 € | 0,02 € | +0,02% | 17.04./14:47 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| IT0005378036 | A2R4BN | 99,11 € | 97,27 € | |