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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 7,75%-Photon Energy-Anleihe auf "attraktiv" hochgestuft
13.11.18 11:00
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Barometer zu der 7,75%-Anleihe der Photon Energy N.V. kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe auf "attraktiv (positiver Ausblick)" (4,5 von 5 möglichen Sternen) hochzustufen.
Die eigentümergeführte und börsennotierte Photon Energy sei ein weltweit aktiver Stromproduzent, der den gesamten Lebenszyklus im Bereich Stromproduktion von der Planung bis zur Betriebsführung abdecke. Photon Energy mit Hauptsitz in Amsterdam sei 2008 gegründet worden und unterhalte Niederlassungen in Deutschland, Australien, Tschechien, Ungarn, der Schweiz und der Slowakei.
Das Unternehmen habe bisher mehr als 60 Kraftwerke mit einer Gesamtkapazität von mehr als 50 MWp weltweit errichtet und betreibe ein eigenes Portfolio von Solarkraftwerken mit insgesamt mehr als 26,5 MWp in Europa und Australien. Der erfolgreiche Track-Record der Photon-Energy habe im Januar 2018 dazu geführt, dass eine Kooperation mit der Canadian Solar geschlossen worden sei. Canadian Solar sei eines der weltweit größten Photovoltaikunternehmen und werde seit 2005 an der NASDAQ börsennotiert.
In den ersten drei Quartalen 2018 habe die Photon Energy mit 16,64 Mio. Euro (Q1 bis Q3 2017: 12,94 Mio. Euro) ihren bisher höchsten kumulierten Umsatz für drei Quartale seit Bestehen erzielt. Dies entspreche einem Anstieg von 28,5%. Ein leichter Rückgang bei der Erzeugung von Elektrizität habe durch die erfreuliche Entwicklung des Photovoltaikgeschäfts in Australien mehr als überkompensiert werden können, wo die erfolgreiche Kooperation mit dem Partner Canadian Solar schon viel früher als erwartet Früchte trage. Das Photovoltaikgeschäft liege damit bereits 6,0% über dem Forecast für 2018. Ebenso hätten alle anderen Bilanzkennzahlen historische Höchststände vermelden können. Das Ergebnis (EAT) der ersten drei Quartale 2018 sei mit 2,9 Mio. Euro signifikant höher als das Ergebnis der Vorperiode mit 0,7 Mio. Euro.
Das EBITDA verbessere sich um 5,0% auf 7,7 Mio. Euro, noch stärker steige das EBIT um 11,2% auf 3,0 Mio. Euro. Das Eigenkapital steige auf 29,63 Mio. zum 30.09.2018 bei geringfügig sinkender Eigenkapitalquote (27,8%) wegen des Anstiegs der Bilanzsumme. Das Verhältnis der Gesamtverbindlichkeiten zu Jahresüberschuss vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) liege bei einem Faktor von 10,0 und die errechnete Kapitaldienstdeckung aus dem Verhältnis von EBIT zu Zinsen bei 1,27. Auch aufgrund des positiven operativen Cashflows (4,5 Mio. Euro) seien die Geldmittel zum 30.09.2018 auf 19,7 Mio. Euro (31.12.2017: 7,3 Mio. Euro) angestiegen. Die Photon Energy erfülle damit die empfohlenen Kennziffernmaße des Best Practice Guide und werde diese plangemäß in den kommenden Jahren kontinuierlich verbessern.
Auch die Aktivitäten in Ungarn und der Tschechischen Republik würden sich erfreulich entwickeln. Mit der tschechischen Republik forciere der Konzern aktuell auch das neue Geschäftsfeld "Wasserreinigung". Mit der neuen Technologie habe Photon Water Technology zum Beispiel einen Badesee innerhalb von 13 Tagen nahezu vollständig algenfrei bekommen. Zusätzlich habe das Unternehmen mit dem tschechischen und dem rumänischen Staat neue Verträge auf dem Gebiet "Operations and Maintenance" (O&M) abgeschlossen, womit das O&M Service Portfolio auf 222 MWp weltweit anwachse. Ziel sei hier, verlässliche Geldzuflüsse durch Wartung etc. zu generieren.
Tschechien und Ungarn würden sich für die Anbindung und den Transport von durch Photovoltaik erzeugten Strom durch beste Infrastrukturnetze auszeichnen. Ungarn und Australien würden hinsichtlich der Expansion der Photovoltaik verstärkt im Fokus bleiben. Die Gesellschaft sondiere aktuell außerdem auch andere aussichtsreiche Märkte wie Zentral- und Südamerika, den Mittleren Osten und auch Afrika.
Die im Oktober 2017 emittierte Anleihe der Photon Energy N.V. sei mit einem Zinskupon von 7,75% p.a. ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 26.10.2022. Die Zinsen würden vierteljährlich am 27.01., am 27.04., am 27.07. und am 27.10. eines Jahres bezahlt. Im Rahmen der Emission seien 30 Mio. Euro platziert worden. Die Anleihen stünden gleichrangig zu gegenwärtigen und künftigen unbesicherten Forderungen. Die Anleihemittel hätten der Refinanzierung der im März 2018 fälligen Anleihe und der Finanzierung weiterer Investitionen in Photovoltaikanlagen gedient. Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin seien in den Anleihebedingungen nicht vorgesehen.
Die Anleihe sei mit umfangreichen Covenants ausgestattet. So dürfe in den ersten zwei Jahren keine Dividende ausgezahlt werden. In den Folgejahren sei die Dividendenzahlung auf maximal 50% beschränkt. Die Konzerneigenkapitalquote müsse mindestens 25% betragen. Die Anleihe sei zudem mit einer Negativverpflichtung ausgestattet. Die Anleihe werde mit einer Stückelung von 1.000 Euro an den Börsenplätzen Frankfurt, Stuttgart, Hamburg, Tradegate, Berlin und München gehandelt.
Die Photon Energy N.V. habe in den letzten Jahren die Erträge kontinuierlich steigern können und verfüge für die kommenden Jahre über eine gute Ausgangsbasis für weiteres Umsatz- und Ergebniswachstum. Die Zusammenarbeit mit der Canadian Solar unterstütze die international ausgerichteten Aktivitäten der Photon Energy. Die Anleihe sei mit umfangreichen Covenants ausgestattet. Die Photon Energy berichte vierteljährlich über die betriebswirtschaftliche Entwicklung und erfülle die Anforderungen der Investoren nach Transparenz.
Aufgrund des erfolgreichen Track Records der Photon Energy, der strategischen Partnerschaft mit Canadian Solar und des anhaltenden Wachstums in Verbindung mit der attraktiven Rendite auf Endfälligkeit in Höhe von 6,76% p.a. (Kurs von 104,00% am 12.11.2018) wird die 7,75%-Photon-Energy-Anleihe nun als "attraktiv (positiver Ausblick)" (4,5 von 5 möglichen Sternen) eingeschätzt, so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (13.11.2018/alc/n/a)
Die eigentümergeführte und börsennotierte Photon Energy sei ein weltweit aktiver Stromproduzent, der den gesamten Lebenszyklus im Bereich Stromproduktion von der Planung bis zur Betriebsführung abdecke. Photon Energy mit Hauptsitz in Amsterdam sei 2008 gegründet worden und unterhalte Niederlassungen in Deutschland, Australien, Tschechien, Ungarn, der Schweiz und der Slowakei.
In den ersten drei Quartalen 2018 habe die Photon Energy mit 16,64 Mio. Euro (Q1 bis Q3 2017: 12,94 Mio. Euro) ihren bisher höchsten kumulierten Umsatz für drei Quartale seit Bestehen erzielt. Dies entspreche einem Anstieg von 28,5%. Ein leichter Rückgang bei der Erzeugung von Elektrizität habe durch die erfreuliche Entwicklung des Photovoltaikgeschäfts in Australien mehr als überkompensiert werden können, wo die erfolgreiche Kooperation mit dem Partner Canadian Solar schon viel früher als erwartet Früchte trage. Das Photovoltaikgeschäft liege damit bereits 6,0% über dem Forecast für 2018. Ebenso hätten alle anderen Bilanzkennzahlen historische Höchststände vermelden können. Das Ergebnis (EAT) der ersten drei Quartale 2018 sei mit 2,9 Mio. Euro signifikant höher als das Ergebnis der Vorperiode mit 0,7 Mio. Euro.
Das EBITDA verbessere sich um 5,0% auf 7,7 Mio. Euro, noch stärker steige das EBIT um 11,2% auf 3,0 Mio. Euro. Das Eigenkapital steige auf 29,63 Mio. zum 30.09.2018 bei geringfügig sinkender Eigenkapitalquote (27,8%) wegen des Anstiegs der Bilanzsumme. Das Verhältnis der Gesamtverbindlichkeiten zu Jahresüberschuss vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) liege bei einem Faktor von 10,0 und die errechnete Kapitaldienstdeckung aus dem Verhältnis von EBIT zu Zinsen bei 1,27. Auch aufgrund des positiven operativen Cashflows (4,5 Mio. Euro) seien die Geldmittel zum 30.09.2018 auf 19,7 Mio. Euro (31.12.2017: 7,3 Mio. Euro) angestiegen. Die Photon Energy erfülle damit die empfohlenen Kennziffernmaße des Best Practice Guide und werde diese plangemäß in den kommenden Jahren kontinuierlich verbessern.
Tschechien und Ungarn würden sich für die Anbindung und den Transport von durch Photovoltaik erzeugten Strom durch beste Infrastrukturnetze auszeichnen. Ungarn und Australien würden hinsichtlich der Expansion der Photovoltaik verstärkt im Fokus bleiben. Die Gesellschaft sondiere aktuell außerdem auch andere aussichtsreiche Märkte wie Zentral- und Südamerika, den Mittleren Osten und auch Afrika.
Die im Oktober 2017 emittierte Anleihe der Photon Energy N.V. sei mit einem Zinskupon von 7,75% p.a. ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 26.10.2022. Die Zinsen würden vierteljährlich am 27.01., am 27.04., am 27.07. und am 27.10. eines Jahres bezahlt. Im Rahmen der Emission seien 30 Mio. Euro platziert worden. Die Anleihen stünden gleichrangig zu gegenwärtigen und künftigen unbesicherten Forderungen. Die Anleihemittel hätten der Refinanzierung der im März 2018 fälligen Anleihe und der Finanzierung weiterer Investitionen in Photovoltaikanlagen gedient. Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin seien in den Anleihebedingungen nicht vorgesehen.
Die Anleihe sei mit umfangreichen Covenants ausgestattet. So dürfe in den ersten zwei Jahren keine Dividende ausgezahlt werden. In den Folgejahren sei die Dividendenzahlung auf maximal 50% beschränkt. Die Konzerneigenkapitalquote müsse mindestens 25% betragen. Die Anleihe sei zudem mit einer Negativverpflichtung ausgestattet. Die Anleihe werde mit einer Stückelung von 1.000 Euro an den Börsenplätzen Frankfurt, Stuttgart, Hamburg, Tradegate, Berlin und München gehandelt.
Die Photon Energy N.V. habe in den letzten Jahren die Erträge kontinuierlich steigern können und verfüge für die kommenden Jahre über eine gute Ausgangsbasis für weiteres Umsatz- und Ergebniswachstum. Die Zusammenarbeit mit der Canadian Solar unterstütze die international ausgerichteten Aktivitäten der Photon Energy. Die Anleihe sei mit umfangreichen Covenants ausgestattet. Die Photon Energy berichte vierteljährlich über die betriebswirtschaftliche Entwicklung und erfülle die Anforderungen der Investoren nach Transparenz.
Aufgrund des erfolgreichen Track Records der Photon Energy, der strategischen Partnerschaft mit Canadian Solar und des anhaltenden Wachstums in Verbindung mit der attraktiven Rendite auf Endfälligkeit in Höhe von 6,76% p.a. (Kurs von 104,00% am 12.11.2018) wird die 7,75%-Photon-Energy-Anleihe nun als "attraktiv (positiver Ausblick)" (4,5 von 5 möglichen Sternen) eingeschätzt, so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (13.11.2018/alc/n/a)