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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 7,00% Steilmann-Boecker-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" bewertet
13.08.15 12:50
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer zu der Steilmann-Boecker-Anleihe kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" einzustufen.
Die Steilmann-Boecker Fashion Point GmbH & Co. KG (Steilmann-Boecker) sei ein traditionsreiches deutsches Modeunternehmen mit 11 Standorten in Nordrhein-Westfalen, Niedersachsen, Rheinland-Pfalz und Baden-Württemberg (Stand 31.12.2014). Das Sortiment bestehe aus den konzerneigenen Marken Steilmann, Apanage, Kapalua, Stones und Roadsign sowie Fremdlabels namhafter Hersteller, die über High Street Stores mit Shop-in-Shop-Konzepten für Premiummarken angeboten würden. Im Fokus stehe die finanzstarke, qualitätsbewusste Zielgruppe 35+, die auf Markenvielfalt und hohe Servicequalität setze.
Im Mai 2013 sei zusammen mit dem Finanzinvestor Equinox eine Beteiligung an der Adler Modemärkte AG von über 50,0% erworben worden. Hierdurch sei das bereits bestehende Filialgeschäft ausgebaut worden. Zum 31.12.2014 sei die Steilmann / Apanage Fashion Group, die wie Steilmann-Boecker zum Steilmann-Konzern gehöre, übernommen worden. Durch die Akquisition sei die Wertschöpfungstiefe der Steilmann-Boecker in den Bereichen Einkauf und Produktion erhöht worden.
Im Jahr 2014 sei Steilmann-Boecker durch die erstmals ganzjährige Konsolidierung der Adler Modemärkte AG deutlich gewachsen: Die Umsatzerlöse hätten sich in 2014 um 34,2% auf 591,3 Mio. Euro im Vergleich zum Vorjahr erhöht. Durch die Konsolidierung der Adler Modemärkte AG ab Mai 2013 seien die ersten vier Monate in 2013 noch nicht in den konsolidierten Umsatzerlösen der Steilmann-Boecker enthalten.
Das EBIT des Unternehmens sei in 2014 deutlich rückläufig gewesen und habe 13,1 Mio. Euro im Vergleich zu 35,9 Mio. Euro im Vorjahr 2013 erreicht. Hintergrund seien im Wesentlichen positive Sondereffekte in 2013 wie Erträge aus der Kaufpreisallokation im Rahmen der Adler Modemärkte-Übernahme, entfallende saisonal bedingte Verluste bei der Adler Modemärkte AG aus dem nicht-konsolidierten Zeitraum Januar bis April 2013 und weitere. Auf bereinigter Basis ergebe sich ein leichtes Ergebniswachstum.
Durch die erstmalige Konsolidierung der Steilmann / Apanage Fashion Group zum 31.12.2014 werde die Bilanz deutlich ausgeweitet; dadurch sei die Vergleichbarkeit zu den Vorjahren eingeschränkt. Durch die Übernahme würden das immaterielle Vermögen (Markenrechte und Kundestämme) sowie die Reichweite des Vorratsvermögens deutlich zunehmen.
Die im März 2015 emittierte Mittelstandsanleihe der Steilmann Boecker Fashion Point GmbH & Co. sei mit einem Zinskupon von 7,00% (Zinstermine 09.03.2016 und 09.03.2017) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 09.03.2017. Im Rahmen der Anleiheemission seien insgesamt 10 Mio. Euro eingesammelt worden. Der Emissionserlös sei für Akquisitionen genutzt worden. Eine vorzeitige Kündigung der Anleihe durch die Emittentin sei laut den Anleihebedingungen nicht vorgesehen.
Durch die Beteiligung an der Adler Modemärkte AG im Mai 2013 und die Übernahme der Steilmann / Apanage Fashion Group zum 31.12.2014 sei das ursprüngliche Filialgeschäft der Steilmann-Boecker von untergeordneter Bedeutung. Die Adler Modemärkte AG weise in der Vergangenheit ein solides und profitables Wachstum auf. Dieses könne auch - aufgrund der Börsennotierung der Aktie der Gesellschaft - anhand der veröffentlichten Jahresabschlüsse und Präsentationen der Gesellschaft quartalsweise nachvollzogen werden.
Für Steilmann-Boecker ergebe sich aufgrund der günstigen Kaufkurse der Adler Modemärkte-Aktien und der insgesamt positiven Entwicklung des Aktienkurses eine hohe Wertsteigerung. Die vom Management bezüglich der Steilmann / Apanage Fashion Group geplante deutlich positive Entwicklung bleibe abzuwarten.
Aufgrund der positiven Entwicklung der Adler Modemärkte AG und daher deutlichen Wertsteigerung der Beteiligung, der aber auch abzuwartenden operativen Entwicklung der Steilmann / Apanage Fashion Group und der aus der Übernahme der Steilmann / Apanage Fashion Group gestiegenen Bilanzrisiken in Verbindung mit einer Rendite von 4,83% (auf Kursbasis 103,15% am 12.08.2015) bewerten wir die 7,00%-Steilmann-Boecker-Anleihe (WKN A14J4G) als "durchschnittlich attraktiv", so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (13.08.2015/alc/n/a)
Die Steilmann-Boecker Fashion Point GmbH & Co. KG (Steilmann-Boecker) sei ein traditionsreiches deutsches Modeunternehmen mit 11 Standorten in Nordrhein-Westfalen, Niedersachsen, Rheinland-Pfalz und Baden-Württemberg (Stand 31.12.2014). Das Sortiment bestehe aus den konzerneigenen Marken Steilmann, Apanage, Kapalua, Stones und Roadsign sowie Fremdlabels namhafter Hersteller, die über High Street Stores mit Shop-in-Shop-Konzepten für Premiummarken angeboten würden. Im Fokus stehe die finanzstarke, qualitätsbewusste Zielgruppe 35+, die auf Markenvielfalt und hohe Servicequalität setze.
Im Jahr 2014 sei Steilmann-Boecker durch die erstmals ganzjährige Konsolidierung der Adler Modemärkte AG deutlich gewachsen: Die Umsatzerlöse hätten sich in 2014 um 34,2% auf 591,3 Mio. Euro im Vergleich zum Vorjahr erhöht. Durch die Konsolidierung der Adler Modemärkte AG ab Mai 2013 seien die ersten vier Monate in 2013 noch nicht in den konsolidierten Umsatzerlösen der Steilmann-Boecker enthalten.
Durch die erstmalige Konsolidierung der Steilmann / Apanage Fashion Group zum 31.12.2014 werde die Bilanz deutlich ausgeweitet; dadurch sei die Vergleichbarkeit zu den Vorjahren eingeschränkt. Durch die Übernahme würden das immaterielle Vermögen (Markenrechte und Kundestämme) sowie die Reichweite des Vorratsvermögens deutlich zunehmen.
Die im März 2015 emittierte Mittelstandsanleihe der Steilmann Boecker Fashion Point GmbH & Co. sei mit einem Zinskupon von 7,00% (Zinstermine 09.03.2016 und 09.03.2017) ausgestattet und habe eine Laufzeit bis zum 09.03.2017. Im Rahmen der Anleiheemission seien insgesamt 10 Mio. Euro eingesammelt worden. Der Emissionserlös sei für Akquisitionen genutzt worden. Eine vorzeitige Kündigung der Anleihe durch die Emittentin sei laut den Anleihebedingungen nicht vorgesehen.
Durch die Beteiligung an der Adler Modemärkte AG im Mai 2013 und die Übernahme der Steilmann / Apanage Fashion Group zum 31.12.2014 sei das ursprüngliche Filialgeschäft der Steilmann-Boecker von untergeordneter Bedeutung. Die Adler Modemärkte AG weise in der Vergangenheit ein solides und profitables Wachstum auf. Dieses könne auch - aufgrund der Börsennotierung der Aktie der Gesellschaft - anhand der veröffentlichten Jahresabschlüsse und Präsentationen der Gesellschaft quartalsweise nachvollzogen werden.
Für Steilmann-Boecker ergebe sich aufgrund der günstigen Kaufkurse der Adler Modemärkte-Aktien und der insgesamt positiven Entwicklung des Aktienkurses eine hohe Wertsteigerung. Die vom Management bezüglich der Steilmann / Apanage Fashion Group geplante deutlich positive Entwicklung bleibe abzuwarten.
Aufgrund der positiven Entwicklung der Adler Modemärkte AG und daher deutlichen Wertsteigerung der Beteiligung, der aber auch abzuwartenden operativen Entwicklung der Steilmann / Apanage Fashion Group und der aus der Übernahme der Steilmann / Apanage Fashion Group gestiegenen Bilanzrisiken in Verbindung mit einer Rendite von 4,83% (auf Kursbasis 103,15% am 12.08.2015) bewerten wir die 7,00%-Steilmann-Boecker-Anleihe (WKN A14J4G) als "durchschnittlich attraktiv", so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (13.08.2015/alc/n/a)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 0,41 € | 0,41 € | - € | 0,00% | 17.04./09:20 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE000A14J4G3 | A14J4G | 0,43 € | 0,41 € | |