Erweiterte Funktionen
Wandelanleihen starten in eine neue Wachstumsphase
13.11.25 11:27
Lazard Asset Management
Delaware (www.anleihencheck.de) - Globale Wandelanleihen haben auch im dritten Quartal von der weltweiten Aktienrallye profitiert und ihre Stärke als defensive, aber wachstumsorientierte Anlageklasse unter Beweis gestellt, so die Experten von Lazard Asset Management.
"Seit Jahresbeginn hätten sich globale Wandelanleihen und Aktien vergleichbar entwickelt - und dies trotz des defensiveren Risikoprofils der Wandler", sage Arnaud Brillois, Portfoliomanager und Leiter des Global Convertible Teams bei Lazard Asset Management. Gleichzeitig hätten Wandelanleihen die Renditen anderer anleiheähnlicher Assetklassen deutlich übertroffen. Brillois sei überzeugt: Die positive Entwicklung der vergangenen Monate sei erst der Anfang eines neuen Zyklus.
Die aktuelle Marktdynamik erinnere an frühere Zyklen wie beispielsweise in den Jahren 2006/2007, so der Experte. Damals hätten Wandelanleihen ihre defensiven Eigenschaften beibehalten und gleichzeitig Gewinne erzielen können, die denen globaler Aktien über mehrere Jahre hinweg ähnelten. "Wir glauben, dass wir uns am Beginn eines ähnlichen Zyklus befinden könnten", sage Brillois. "Die Gründe dafür sind vielfältig, allen voran die günstige regionale und sektorale Positionierung sowie die hohe Emissionstätigkeit seit 2024, welche konvexe Strukturen im Wandelanleihemarkt fördert."
Die USA würden den mit Abstand größten Wandelanleihemarkt der Welt stellen. "Die Aufstellung des US-Wandelanleihemarktes in Bezug auf Sektoren und Marktkapitalisierung könnte sich in den kommenden Quartalen als günstig erweisen", erkläre Brillois. Das aktuelle Umfeld niedrigerer Steuern und geringerer Regulierung dürfte insbesondere Unternehmen mit mittlerer Marktkapitalisierung zugutekommen, den wichtigsten Emittenten von Wandelanleihen. Auch die Zunahme der Aktivitäten im Bereich Fusionen und Übernahmen (M&A) könne viele Mid Cap-Unternehmen positiv beeinflussen, da diese wegen ihrer Größe häufig als Übernahmeziele infrage kämen.
Die sektorale Aufstellung des US-Marktes sei ebenfalls vorteilhaft: "Aufgrund des Schwerpunkts in den Bereichen Technologie, Biotechnologie und Verbraucherdienstleistungen könnte der Wandelanleihemarkt von der "America First"-Politik der US-Regierung profitieren, da viele Unternehmen in diesen Sektoren eher auf den Binnenmarkt ausgerichtet sind", so der Portfoliomanager. Darüber hinaus könne die nun wieder stärker akkommodierende Geldpolitik der US-Notenbank Fed - wenngleich diese im Oktober nur vorsichtig ausgefallen sei - weiteren Rückenwind für die zugrunde liegenden Aktien bedeuten. Immerhin würden Mid Cap-Unternehmen traditionell eine hohe Zinssensibilität aufweisen.
In der Eurozone könne eine größere fiskalische Flexibilität der Regierungen den industriellen Sektor stützen, was den Aktien von Wandelanleiheemittenten aus den Bereichen Verteidigung, Luft- und Raumfahrt sowie Infrastruktur Auftrieb geben dürfte. In Asien habe China signalisiert, dass es den Technologiesektor des Landes unterstützen werde - nicht zuletzt als Reaktion auf die restriktive US-Handelspolitik. Binnenorientierte chinesische Konsumunternehmen könnten aus Sicht Brillois' ebenfalls profitieren, da die chinesische Regierung versuche, das Wachstum anzukurbeln.
"Unserer Ansicht nach blieben die Strukturen von Wandelanleihen für Anleger vorteilhaft", betone Brillois. Weltweit höhere Zinssätze hätten die Renditekomponente der Assetklasse verbessert. Wandelanleihen würden zudem noch immer mit einem signifikanten Rendite-Aufschlag im Vergleich zu ähnlich bewerteten traditionellen Anleihen gehandelt - was bemerkenswert sei, wenn man die historisch niedrigere Ausfallrate von Wandelanleihen berücksichtige. "Wandelanleihen dürften aufgrund der günstigen Branchenzusammensetzung mit einer Tendenz zu wachstumsorientierten Unternehmen und weniger komplexen Bilanzen weiterhin ein defensiveres Engagement im Hinblick auf das Kreditrisiko bieten als klassische Unternehmensanleihen und eine zusätzliche Ertragsquelle darstellen", erläutere Brillois.
Die Neuemissionstätigkeit sei seit Jahresbeginn hoch gewesen und habe mit einem Gesamtvolumen von 125 Milliarden US-Dollar den historischen Durchschnitt deutlich übertroffen. "Das hohe Emissionsvolumen trägt zur Aufrechterhaltung eines robusten Angebotes bei", sage Brillois. Zudem würde die Preisgestaltung der Emissionen weiterhin günstige Gelegenheiten für die Abnehmer bieten, welche sich durch überdurchschnittliche Kupons und niedrigere Bewertungsaufschläge (lower premiums) bemerkbar machen würden. Die Emittenten seien häufig in den USA ansässig; es lasse sich jedoch auch eine Wiederbelebung der Emissionstätigkeit in Asien beobachten. "Die robuste Emissionstätigkeit dürfte in den kommenden Monaten anhalten - bedingt durch die weiterhin hohen Zinssätze und zahlreiche anstehende Unternehmensfälligkeiten. Dies dürfte eine wichtige Quelle sowohl für Konvexität als auch für Rendite in dieser Assetklasse darstellen", so Brillois.
"Wir bleiben für Wandelanleihen insgesamt optimistisch", fasse der Experte abschließend zusammen. "Das wirtschaftliche Umfeld bietet vielen Emittenten Rückenwind, während die Marktstruktur mit hoher Konvexität attraktive Ertragschancen eröffnet - bei gleichzeitiger Partizipation an Aktienaufschwüngen und Schutz in volatilen Phasen." (13.11.2025/alc/a/a)
"Seit Jahresbeginn hätten sich globale Wandelanleihen und Aktien vergleichbar entwickelt - und dies trotz des defensiveren Risikoprofils der Wandler", sage Arnaud Brillois, Portfoliomanager und Leiter des Global Convertible Teams bei Lazard Asset Management. Gleichzeitig hätten Wandelanleihen die Renditen anderer anleiheähnlicher Assetklassen deutlich übertroffen. Brillois sei überzeugt: Die positive Entwicklung der vergangenen Monate sei erst der Anfang eines neuen Zyklus.
Die USA würden den mit Abstand größten Wandelanleihemarkt der Welt stellen. "Die Aufstellung des US-Wandelanleihemarktes in Bezug auf Sektoren und Marktkapitalisierung könnte sich in den kommenden Quartalen als günstig erweisen", erkläre Brillois. Das aktuelle Umfeld niedrigerer Steuern und geringerer Regulierung dürfte insbesondere Unternehmen mit mittlerer Marktkapitalisierung zugutekommen, den wichtigsten Emittenten von Wandelanleihen. Auch die Zunahme der Aktivitäten im Bereich Fusionen und Übernahmen (M&A) könne viele Mid Cap-Unternehmen positiv beeinflussen, da diese wegen ihrer Größe häufig als Übernahmeziele infrage kämen.
In der Eurozone könne eine größere fiskalische Flexibilität der Regierungen den industriellen Sektor stützen, was den Aktien von Wandelanleiheemittenten aus den Bereichen Verteidigung, Luft- und Raumfahrt sowie Infrastruktur Auftrieb geben dürfte. In Asien habe China signalisiert, dass es den Technologiesektor des Landes unterstützen werde - nicht zuletzt als Reaktion auf die restriktive US-Handelspolitik. Binnenorientierte chinesische Konsumunternehmen könnten aus Sicht Brillois' ebenfalls profitieren, da die chinesische Regierung versuche, das Wachstum anzukurbeln.
"Unserer Ansicht nach blieben die Strukturen von Wandelanleihen für Anleger vorteilhaft", betone Brillois. Weltweit höhere Zinssätze hätten die Renditekomponente der Assetklasse verbessert. Wandelanleihen würden zudem noch immer mit einem signifikanten Rendite-Aufschlag im Vergleich zu ähnlich bewerteten traditionellen Anleihen gehandelt - was bemerkenswert sei, wenn man die historisch niedrigere Ausfallrate von Wandelanleihen berücksichtige. "Wandelanleihen dürften aufgrund der günstigen Branchenzusammensetzung mit einer Tendenz zu wachstumsorientierten Unternehmen und weniger komplexen Bilanzen weiterhin ein defensiveres Engagement im Hinblick auf das Kreditrisiko bieten als klassische Unternehmensanleihen und eine zusätzliche Ertragsquelle darstellen", erläutere Brillois.
Die Neuemissionstätigkeit sei seit Jahresbeginn hoch gewesen und habe mit einem Gesamtvolumen von 125 Milliarden US-Dollar den historischen Durchschnitt deutlich übertroffen. "Das hohe Emissionsvolumen trägt zur Aufrechterhaltung eines robusten Angebotes bei", sage Brillois. Zudem würde die Preisgestaltung der Emissionen weiterhin günstige Gelegenheiten für die Abnehmer bieten, welche sich durch überdurchschnittliche Kupons und niedrigere Bewertungsaufschläge (lower premiums) bemerkbar machen würden. Die Emittenten seien häufig in den USA ansässig; es lasse sich jedoch auch eine Wiederbelebung der Emissionstätigkeit in Asien beobachten. "Die robuste Emissionstätigkeit dürfte in den kommenden Monaten anhalten - bedingt durch die weiterhin hohen Zinssätze und zahlreiche anstehende Unternehmensfälligkeiten. Dies dürfte eine wichtige Quelle sowohl für Konvexität als auch für Rendite in dieser Assetklasse darstellen", so Brillois.
"Wir bleiben für Wandelanleihen insgesamt optimistisch", fasse der Experte abschließend zusammen. "Das wirtschaftliche Umfeld bietet vielen Emittenten Rückenwind, während die Marktstruktur mit hoher Konvexität attraktive Ertragschancen eröffnet - bei gleichzeitiger Partizipation an Aktienaufschwüngen und Schutz in volatilen Phasen." (13.11.2025/alc/a/a)