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Wandelanleihen sind wieder attraktiv bewertet
03.05.17 11:00
AXA Investment Managers
Köln (www.anleihencheck.de) - Der Markt für Convertibles konnte zuletzt nicht mit der Rallye der Aktienkurse mithalten. Für Investoren ist jetzt eine gute Zeit, ihre Positionen bei Altanleihen hoher Qualität auszubauen, so Marc Basselier, Wandelanleihen-Experte bei AXA Investment Managers (AXA IM).
Wie in Zeiten einer Hausse nicht anders zu erwarten, würden auch Wandelanleihen derzeit von der Entwicklung an den Aktienmärkten profitieren. "Allerdings haben Convertibles bereits in der Vergangenheit hohe Bewertungen erreicht. Daher konnte das Segment den Anstieg der Aktienkurse zuletzt nicht voll mitgehen und hat sich im Vergleich schlechter entwickelt", erkläre Marc Basselier. Dennoch hätten Wandelanleihen gegenüber dem breiten Anleihemarkt und auch dem High-Yield-Segment deutliche Überrenditen erzielt.
Aufgrund dieser relativen Underperformance seien Wandelanleihen nun jedoch im Vergleich zum Aktienmarkt wieder deutlich attraktiver geworden, analysiere der Anlagestratege von AXA IM. Die insgesamt hohen Bewertungen bei risikoreichen Anleihen würden dem Aufwärtspotenzial zwar eine natürliche Grenze setzen. "Doch solange klassische sichere Anlagen wie Staatsanleihen nur schwache Renditen erbringen, dürften Wandler auch in Zukunft attraktiv bleiben", erwarte Basselier.
Aus Sicht des Experten seien Altanleihen für Investoren derzeit im Vergleich mit Neuemissionen allerdings oft die bessere Wahl. In den Vereinigten Staaten habe die Aktivität am Primärmarkt insgesamt nachgelassen. Zudem seien die Emissionen insbesondere in Europa zuletzt wenig überzeugend ausgefallen - zum Teil hätten die Emittenten für Papiere mit einer effektiven Verzinsung von null Prozent Aufschläge von über 40 Prozent verlangt. Für Basselier sei es daher wenig verwunderlich, dass Anleihen mit diesem Profil bei den Investoren auf begrenztes Interesse gestoßen seien. Daher halte der Experte derzeit auch den Sekundärmarkt für deutlich attraktiver: "Für Investoren ist aktuell eine gute Gelegenheit, um bestehende Positionen auszubauen, insbesondere, wenn diese über überzeugende Fundamentaldaten verfügen."
Viele Altanleihen würden außerdem von der Rückkaufaktivität der Unternehmen profitieren, die sich zuletzt auf einem hohen Niveau bewegt habe. Gründe gebe es im aktuellen Umfeld dafür genug, erläutere Basselier. Einige Firmen hätten etwa die günstigen Bedingungen am Aktienmarkt ausnutzen wollen, so wie es der tschechische Versorger CEZ getan habe, der sich im Zuge des Rückkaufs seiner Wandelanleihe von seinem Aktienanteil an der ungarischen MOL Hungarion Oil and Gast getrennt habe. Andere, wie jüngst die Deutsche Wohnen, wollen das anhaltende Niedrigzinsumfeld nutzen, um sich langfristig günstige Finanzierungskosten zu sichern. "Diese Entwicklung war in den vergangenen Monaten ein wichtiger Performancetreiber für Wandelanleihenportfolios", so Marc Basselier. (03.05.2017/alc/a/a)
Wie in Zeiten einer Hausse nicht anders zu erwarten, würden auch Wandelanleihen derzeit von der Entwicklung an den Aktienmärkten profitieren. "Allerdings haben Convertibles bereits in der Vergangenheit hohe Bewertungen erreicht. Daher konnte das Segment den Anstieg der Aktienkurse zuletzt nicht voll mitgehen und hat sich im Vergleich schlechter entwickelt", erkläre Marc Basselier. Dennoch hätten Wandelanleihen gegenüber dem breiten Anleihemarkt und auch dem High-Yield-Segment deutliche Überrenditen erzielt.
Aus Sicht des Experten seien Altanleihen für Investoren derzeit im Vergleich mit Neuemissionen allerdings oft die bessere Wahl. In den Vereinigten Staaten habe die Aktivität am Primärmarkt insgesamt nachgelassen. Zudem seien die Emissionen insbesondere in Europa zuletzt wenig überzeugend ausgefallen - zum Teil hätten die Emittenten für Papiere mit einer effektiven Verzinsung von null Prozent Aufschläge von über 40 Prozent verlangt. Für Basselier sei es daher wenig verwunderlich, dass Anleihen mit diesem Profil bei den Investoren auf begrenztes Interesse gestoßen seien. Daher halte der Experte derzeit auch den Sekundärmarkt für deutlich attraktiver: "Für Investoren ist aktuell eine gute Gelegenheit, um bestehende Positionen auszubauen, insbesondere, wenn diese über überzeugende Fundamentaldaten verfügen."
Viele Altanleihen würden außerdem von der Rückkaufaktivität der Unternehmen profitieren, die sich zuletzt auf einem hohen Niveau bewegt habe. Gründe gebe es im aktuellen Umfeld dafür genug, erläutere Basselier. Einige Firmen hätten etwa die günstigen Bedingungen am Aktienmarkt ausnutzen wollen, so wie es der tschechische Versorger CEZ getan habe, der sich im Zuge des Rückkaufs seiner Wandelanleihe von seinem Aktienanteil an der ungarischen MOL Hungarion Oil and Gast getrennt habe. Andere, wie jüngst die Deutsche Wohnen, wollen das anhaltende Niedrigzinsumfeld nutzen, um sich langfristig günstige Finanzierungskosten zu sichern. "Diese Entwicklung war in den vergangenen Monaten ein wichtiger Performancetreiber für Wandelanleihenportfolios", so Marc Basselier. (03.05.2017/alc/a/a)