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Seidensticker-Unternehmensanleihe: spekulatives Investment mit guter Rendite für langfristige Anleger
07.03.12 16:30
Anleihencheck Research
Westerburg (www.anleihencheck.de) - Der Analyst Rafal Kulis von Anleihencheck Research hält eine Unternehmensanleihe (ISIN DE000A1K0SE5 / WKN A1K0SE) des Textilkontors Walter Seidensticker GmbH & Co. KG für ein langfristiges, spekulatives Investment mit guter Rendite.
Die Anleihe habe noch eine Laufzeit bis zum 12. März 2018 und sei mit einem Kupon von 7,25% ausgestattet. Aus dem aktuellen Kurs von 105,80% resultiere eine sehr ansehnliche Rendite von 6,021%.
Die Anleihen namhafter, mittelständischer Unternehmen seien zurzeit sehr gefragt. Auch die Emission des Textilkontors Walter Seidensticker GmbH & Co. KG sei hier keine Ausnahme. Die Schuldverschreibungen des Bielefelder Familienunternehmen würden sich einer enormen Nachfrage erfreuen. Das gesamte Anleihevolumen von 30 Mio. Euro sei schon am ersten Zeichnungstag platziert worden und sei dabei mehr als siebenfach überzeichnet gewesen. Genau die Hälfte sei an institutionelle Investoren und 46,2% an private Anleger zugeteilt worden. Der restlichen knapp 4% seien an die Mitarbeiter des Unternehmens gegangen. Der Seidensticker-Bond werde durch die Wirtschaftsauskunftei Creditreform mit dem Rating "BB+" bewertet.
Der größte europäische Hemdenhersteller habe auf der Finanzierungsseite einen erheblichen Nachholbedarf, denn Seidensticker sei kurzfristig finanziert. Die Gesamtschulden würden sich 62,3 Mio. Euro summieren und allein im laufenden Jahr seien 33 Mio. Euro an Bank- und Wechselverbindlichkeiten fällig. Deshalb seien die Bielefelder stark auf eine funktionierende Kreditwirtschaft angewiesen, auf die allerdings in Zeiten der Schuldenkrise nicht immer Verlass sei. Um dieses Problem zumindest teilweise zu lösen, habe sich das Familienunternehmen entscheiden, die erste eigene Anleihe im Mittelstandssegment der Börse Düsseldorf zu begeben.
Seidensticker habe im Geschäftsjahr 2010/2011 einen Umsatz i.H.v. 167 Mio. Euro (+13%) erwirtschaftet. Das Umsatzvolumen der beiden vorangegangen Jahre sei damit jedoch zum Teil deutlich unterschritten worden. Im laufenden Geschäftsjahr solle der Umsatz auf 190 Mio. Euro steigen und das Ergebnis über dem Vorjahresniveau von 7,8 Mio. Euro liegen.
Die Spuren der Finanz- und Wirtschaftskrise hätten beim Bielefelder Familienunternehmen deutliche Spuren hinterlassen: Seidensticker habe zeitweise rote Zahlen geschrieben, die schon zuvor ohnehin magere Eigenkapitalquote sei stark zurückgegangen und die Nettoschulden seien auf rund das Zehnfache des operativen Gewinns angewachsen. Das Unternehmen habe sich damals von einigen Marken getrennt, vor allem von der hochdefizitären Jobis, die wenig später die Insolvenz habe anmelden müssen. Damit sei ein Umsatzanteil von rund 20 Mio. Euro verloren gegangen.
Die Bilanz von Seidensticker habe sich allerdings inzwischen deutlich verbessert. Die Eigenkapitalquote habe zum 31.10.2011 bei 13,4% gelegen und die Nettoschulden seien auf den tiefsten Stand seit April 2008 gefallen. Der Nettoumsatz sei im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2011/12 mit knapp 90 Mio. Euro um rund 3% höher als im Vorjahreszeitraum gewesen. Ein Wermutstropfen würden allerdings die ziemlich schwachen Mittelzuflüsse bleiben, die in erster Linie auf den deutlichen Aufbau von Lagerbeständen an Roh- und Fertigwaren zurückzuführen seien.
Seidensticker gehe bis 2014 von einem Umsatzwachstum auf 213 Mio. Euro aus. Damit erwarte man ab 2012/13 ein wieder schwächeres Wachstum. Die Rendite solle 6% erreichen. Die Eigenkapitalquote solle in den kommenden Jahren stark steigen, weshalb das Betriebskapital strikt gemanagt und die Gewinne im Unternehmen verbleiben sollten. Zurzeit finanziere sich das Unternehmen vor allem kurzfristig über Factoring sowie unterjährige Kontokorrentlinien. Die Erlöse aus der Anleihenemission sollten die Kreditlinien ablösen und für die Wachstumsinvestitionen verwendet werden.
Der finanzielle Spielraum von Seidensticker sei nach Ansicht der Creditreform-Analysten aufgrund der saisonalen Schwankungen sowie dem hohen Finanzbedarf für die Expansion im Einzelhandel recht begrenzt. Zudem sei das Geschäft zyklisch und wettbewerbsintensiv und auch die allgemeine Wirtschaftslage sei für die Geschäftsentwicklung von großer Bedeutung.
Bei Seidensticker sei wie bei allen mittelständischen Unternehmen zu beachten, dass die Gesellschaft aufgrund ihrer sehr überschaubaren Größe auch krisenanfällig sei und die zurzeit immer noch schwache Eigenkapitalausstattung den Spielraum noch zusätzlich einschränke. Es müsse allerdings auch hervorgehoben werden, dass sich beim Bielefelder Familienunternehmen aktuell kein Stützungsbedarf und keine Krise abzeichne.
Vor diesem Hintergrund erachten die Analysten von Anleihencheck Research die oben erwähnte Anleihe von Seidensticker als ein langfristiges, spekulatives Investment mit einer ansehnlichen Rendite. (Analyse vom 07.03.2012)
Dieser Bericht wurde von Anleihencheck Research ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung dieses Berichtes betrauten Personen zu Redaktionsschluss. Anleihencheck Research behält sich in diesem Zusammenhang das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung von Texten oder Textteilen dieses Berichtes ist ausdrücklich untersagt. Anleihencheck Research übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der im Bericht enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der Prognosen.
Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an Marktteilnehmer, die in der Lage sind, ihre Anlageentscheidungen eigenständig zu treffen und sich dabei nicht nur auf die Analysen und Prognosen von Anleihencheck Research stützen.
Dieser Bericht ist unverbindlich und stellt weder ein Angebot zum Kauf der genannten Produkte noch eine Anlageempfehlung dar. (07.03.2012/alc/a/a)
Die Anleihe habe noch eine Laufzeit bis zum 12. März 2018 und sei mit einem Kupon von 7,25% ausgestattet. Aus dem aktuellen Kurs von 105,80% resultiere eine sehr ansehnliche Rendite von 6,021%.
Der größte europäische Hemdenhersteller habe auf der Finanzierungsseite einen erheblichen Nachholbedarf, denn Seidensticker sei kurzfristig finanziert. Die Gesamtschulden würden sich 62,3 Mio. Euro summieren und allein im laufenden Jahr seien 33 Mio. Euro an Bank- und Wechselverbindlichkeiten fällig. Deshalb seien die Bielefelder stark auf eine funktionierende Kreditwirtschaft angewiesen, auf die allerdings in Zeiten der Schuldenkrise nicht immer Verlass sei. Um dieses Problem zumindest teilweise zu lösen, habe sich das Familienunternehmen entscheiden, die erste eigene Anleihe im Mittelstandssegment der Börse Düsseldorf zu begeben.
Seidensticker habe im Geschäftsjahr 2010/2011 einen Umsatz i.H.v. 167 Mio. Euro (+13%) erwirtschaftet. Das Umsatzvolumen der beiden vorangegangen Jahre sei damit jedoch zum Teil deutlich unterschritten worden. Im laufenden Geschäftsjahr solle der Umsatz auf 190 Mio. Euro steigen und das Ergebnis über dem Vorjahresniveau von 7,8 Mio. Euro liegen.
Die Spuren der Finanz- und Wirtschaftskrise hätten beim Bielefelder Familienunternehmen deutliche Spuren hinterlassen: Seidensticker habe zeitweise rote Zahlen geschrieben, die schon zuvor ohnehin magere Eigenkapitalquote sei stark zurückgegangen und die Nettoschulden seien auf rund das Zehnfache des operativen Gewinns angewachsen. Das Unternehmen habe sich damals von einigen Marken getrennt, vor allem von der hochdefizitären Jobis, die wenig später die Insolvenz habe anmelden müssen. Damit sei ein Umsatzanteil von rund 20 Mio. Euro verloren gegangen.
Seidensticker gehe bis 2014 von einem Umsatzwachstum auf 213 Mio. Euro aus. Damit erwarte man ab 2012/13 ein wieder schwächeres Wachstum. Die Rendite solle 6% erreichen. Die Eigenkapitalquote solle in den kommenden Jahren stark steigen, weshalb das Betriebskapital strikt gemanagt und die Gewinne im Unternehmen verbleiben sollten. Zurzeit finanziere sich das Unternehmen vor allem kurzfristig über Factoring sowie unterjährige Kontokorrentlinien. Die Erlöse aus der Anleihenemission sollten die Kreditlinien ablösen und für die Wachstumsinvestitionen verwendet werden.
Der finanzielle Spielraum von Seidensticker sei nach Ansicht der Creditreform-Analysten aufgrund der saisonalen Schwankungen sowie dem hohen Finanzbedarf für die Expansion im Einzelhandel recht begrenzt. Zudem sei das Geschäft zyklisch und wettbewerbsintensiv und auch die allgemeine Wirtschaftslage sei für die Geschäftsentwicklung von großer Bedeutung.
Bei Seidensticker sei wie bei allen mittelständischen Unternehmen zu beachten, dass die Gesellschaft aufgrund ihrer sehr überschaubaren Größe auch krisenanfällig sei und die zurzeit immer noch schwache Eigenkapitalausstattung den Spielraum noch zusätzlich einschränke. Es müsse allerdings auch hervorgehoben werden, dass sich beim Bielefelder Familienunternehmen aktuell kein Stützungsbedarf und keine Krise abzeichne.
Vor diesem Hintergrund erachten die Analysten von Anleihencheck Research die oben erwähnte Anleihe von Seidensticker als ein langfristiges, spekulatives Investment mit einer ansehnlichen Rendite. (Analyse vom 07.03.2012)
Dieser Bericht wurde von Anleihencheck Research ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung dieses Berichtes betrauten Personen zu Redaktionsschluss. Anleihencheck Research behält sich in diesem Zusammenhang das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung von Texten oder Textteilen dieses Berichtes ist ausdrücklich untersagt. Anleihencheck Research übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der im Bericht enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der Prognosen.
Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an Marktteilnehmer, die in der Lage sind, ihre Anlageentscheidungen eigenständig zu treffen und sich dabei nicht nur auf die Analysen und Prognosen von Anleihencheck Research stützen.
Dieser Bericht ist unverbindlich und stellt weder ein Angebot zum Kauf der genannten Produkte noch eine Anlageempfehlung dar. (07.03.2012/alc/a/a)