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S.A.G. Solarstrom-Anleihen: Hohe Effektivrenditen bietet gute antizyklische Chance
16.10.12 13:58
GBC AG
Augsburg (www.anleihencheck.de) - Felix Gode und Cosmin Filker, Analysten der GBC AG, bewerten die 6,25%-Unternehmensanleihe 2010/2015 (ISIN DE000A1E84A4 / WKN A1E84A) und 7,50%-Unternehmensanleihe 2011/2017 (ISIN DE000A1K0K53 / WKN A1K0K5) von S.A.G. Solarstrom (ISIN DE0007021008 / WKN 702100) mit dem Votum "attraktiv".
Nur die wenigsten Unternehmen aus dem Solarumfeld hätten sich in diesem Jahr ohne größere Probleme entwickeln können. Im Gegenteil. Der harte Wettbewerb, einhergehend mit einem starken Preisverfall, habe sogar zu einer regelrechten Insolvenzwelle bei Solarunternehmen geführt.
Anders bei der S.A.G. Solarstrom AG. Der Projektierer habe sich in diesem Umfeld vergleichsweise stark behauptet. Zwar habe das Unternehmen im 1. HJ/2012 ebenfalls einen deutlichen Umsatzrückgang um 61,4% auf 53,29 Mio. Euro sowie ein negatives operatives Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von -1,70 Mio. Euro ausweisen müssen, jedoch habe sich das Unternehmen damit deutlich stabiler als die meisten Vergleichsunternehmen der Branche gezeigt. Dies gelte insbesondere vor dem Hintergrund, dass in Q2/2012 bereits wieder ein positives EBIT in Höhe von 0,71 Mio. Euro ausgewiesen worden sei.
Die vergleichsweise gute Ergebnisentwicklung - insbesondere in Q2 - basiere auf der Tatsache, dass die beiden Geschäftsbereiche Anlagenbetrieb und Services sowie Stromproduktion sehr stabile Ergebnisbeiträge liefern würden, unabhängig von den Volatilitäten der Gesamtbranche. Beide Segmente zusammen hätten im 1. HJ/2012 einen EBIT-Beitrag von 2,24 Mio. Euro erzielt und würden damit eine wesentliche Stütze für den Gesamtkonzern in der momentanen Phase bilden.
Zudem habe die S.A.G. Solarstrom AG nach Erachten der Analysten auf die Veränderungen am Markt reagiert und sich auf die neue Situation eingestellt. Ausdruck dieser Reaktion sei unter anderem der jüngst gemeldete Großauftrag aus Spanien. Dieser beinhalte, dass im Rahmen eines Joint Ventures, an welchem die S.A.G. Solarstrom AG 51% der Anteile halten werde, vier Megawatt-Projekte in einem Gesamtvolumen von 440 MWp entwickelt und errichtet würden. Das Auftragsvolumen belaufe sich laut Unternehmensmeldung dabei auf einen Betrag in dreistelliger Millionenhöhe.
Wenngleich diese Projekte voraussichtlich zum Großteil erst nach 2013 umsatzwirksam würden, sei der Auftrag in den Augen der Analysten richtungweisend. Denn in Spanien sei die Einspeisevergütung derzeit vollständig ausgesetzt und es könnten Projekte nur auf Basis von Marktpreisen für Strom umgesetzt werden. Die Wettbewerbsfähigkeit von Solarstrom in südeuropäischen Ländern werde damit belegt und eröffne Chancen für die Zukunft der gesamten Branche.
Hinsichtlich der Entwicklung der S.A.G. Solarstrom AG seien die Analysten zuversichtlich, dass noch im GJ/2012 ein leicht positives EBIT von 0,66 Mio. Euro erzielt werden könne. Unterstützend würden dabei die beiden erwähnten Geschäftsbereiche Anlagenbetrieb und Services sowie Stromproduktion wirken. Für 2013 würden die Analysten indes gute Chancen sehen, dass - im Zuge des Erreichens der Talsohle bei der Preisentwicklung am Solarmarkt - dann wieder deutlich positive EBIT-Zahlen ausgewiesen werden könnten. Auch Umsatzsteigerungen seien dann aufgrund einer weiteren Steigerung der Absatzmengen, bei einem gleichzeitigen Stopp des Preisverfalls, wieder realistisch.
Auch wenn die S.A.G. Solarstrom AG vor dem Hintergrund eines aktuell schwierigen Marktumfeldes vergleichsweise solide sei, würden beide Unternehmensanleihen mit jeweils etwa 74,0% deutlich unter pari notieren. Analog dazu würden die Effektivrenditen von 17,7% (Unternehmensanleihe 2010/2015) respektive 15,7% (Unternehmensanleihe 2011/2017) deutlich oberhalb der Nominalzinsen liegen. Dies biete nach Erachten der Analysten eine gute antizyklische Einstiegschance.
Ausgehend vom aktuellen Unternehmensrating von BB+ (Creditreform Rating AG) hätten die Analysten in einer GBC-Anleihebewertung für beide Anleihen elf Bonitätspunkte ermittelt. In Verbindung mit den aktuell hohen Effektivrenditen würden beide S.A.G.-Anleihen ein im Marktvergleich ausgewogenes Chance-Risiko-Profil aufweisen.
Die Analysten der GBC AG stufen beide Corporate Bonds deshalb mit "attraktiv" ein und vergeben drei von fünf Falken. Für mutige Anleger sei die Anleihe eine interessante Depotbeimischung. (16.10.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Nur die wenigsten Unternehmen aus dem Solarumfeld hätten sich in diesem Jahr ohne größere Probleme entwickeln können. Im Gegenteil. Der harte Wettbewerb, einhergehend mit einem starken Preisverfall, habe sogar zu einer regelrechten Insolvenzwelle bei Solarunternehmen geführt.
Die vergleichsweise gute Ergebnisentwicklung - insbesondere in Q2 - basiere auf der Tatsache, dass die beiden Geschäftsbereiche Anlagenbetrieb und Services sowie Stromproduktion sehr stabile Ergebnisbeiträge liefern würden, unabhängig von den Volatilitäten der Gesamtbranche. Beide Segmente zusammen hätten im 1. HJ/2012 einen EBIT-Beitrag von 2,24 Mio. Euro erzielt und würden damit eine wesentliche Stütze für den Gesamtkonzern in der momentanen Phase bilden.
Zudem habe die S.A.G. Solarstrom AG nach Erachten der Analysten auf die Veränderungen am Markt reagiert und sich auf die neue Situation eingestellt. Ausdruck dieser Reaktion sei unter anderem der jüngst gemeldete Großauftrag aus Spanien. Dieser beinhalte, dass im Rahmen eines Joint Ventures, an welchem die S.A.G. Solarstrom AG 51% der Anteile halten werde, vier Megawatt-Projekte in einem Gesamtvolumen von 440 MWp entwickelt und errichtet würden. Das Auftragsvolumen belaufe sich laut Unternehmensmeldung dabei auf einen Betrag in dreistelliger Millionenhöhe.
Hinsichtlich der Entwicklung der S.A.G. Solarstrom AG seien die Analysten zuversichtlich, dass noch im GJ/2012 ein leicht positives EBIT von 0,66 Mio. Euro erzielt werden könne. Unterstützend würden dabei die beiden erwähnten Geschäftsbereiche Anlagenbetrieb und Services sowie Stromproduktion wirken. Für 2013 würden die Analysten indes gute Chancen sehen, dass - im Zuge des Erreichens der Talsohle bei der Preisentwicklung am Solarmarkt - dann wieder deutlich positive EBIT-Zahlen ausgewiesen werden könnten. Auch Umsatzsteigerungen seien dann aufgrund einer weiteren Steigerung der Absatzmengen, bei einem gleichzeitigen Stopp des Preisverfalls, wieder realistisch.
Auch wenn die S.A.G. Solarstrom AG vor dem Hintergrund eines aktuell schwierigen Marktumfeldes vergleichsweise solide sei, würden beide Unternehmensanleihen mit jeweils etwa 74,0% deutlich unter pari notieren. Analog dazu würden die Effektivrenditen von 17,7% (Unternehmensanleihe 2010/2015) respektive 15,7% (Unternehmensanleihe 2011/2017) deutlich oberhalb der Nominalzinsen liegen. Dies biete nach Erachten der Analysten eine gute antizyklische Einstiegschance.
Ausgehend vom aktuellen Unternehmensrating von BB+ (Creditreform Rating AG) hätten die Analysten in einer GBC-Anleihebewertung für beide Anleihen elf Bonitätspunkte ermittelt. In Verbindung mit den aktuell hohen Effektivrenditen würden beide S.A.G.-Anleihen ein im Marktvergleich ausgewogenes Chance-Risiko-Profil aufweisen.
Die Analysten der GBC AG stufen beide Corporate Bonds deshalb mit "attraktiv" ein und vergeben drei von fünf Falken. Für mutige Anleger sei die Anleihe eine interessante Depotbeimischung. (16.10.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 1,00 € | 1,00 € | - € | 0,00% | 17.04./07:43 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE000A1E84A4 | A1E84A | 1,60 € | 0,0010 € | |
Werte im Artikel
