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Die Rückkehr der Langfristigkeit: Das Ende der Zinsangst bietet Chancen
20.04.26 11:43
ETHENEA
Munsbach (www.anleihencheck.de) - Der Markt fürchtet Inflation; so Jörg Held, Head of Portfolio Management bei Ethenea Independent Investors S.A.
Held sehe Desinflation - und kaufe Duration. Entgegen der Marktmeinung laute seine Einschätzung: Der Höhepunkt der Zinsen in Europa dürfte hinter und nicht vor uns liegen sein. Held erkläre, warum daraus die möglicherweise attraktivste Einstiegsgelegenheit seit Jahren resultiere:
1. Das Renditeniveau sende ein Signal. Der Markt lese es falsch.
"Der Anleihemarkt war lange eine karge Landschaft für europäische Anleger. Das hat sich geändert. Das aktuelle Renditeniveau ist im historischen Vergleich wieder attraktiv. Doch der Markt preist ein Szenario aus hartnäckiger Inflation und robustem Wachstum ein – ein Bild, das Risse bekommt. Wer diese Risse früh erkennt, findet am langen Ende der Zinskurve Einstiegsgelegenheiten, die es seit einem Jahrzehnt nicht mehr gab."
2. Die EZB drohe. Die Daten widersprächen.
"Besondere Aufmerksamkeit verdient die aktuelle Kommunikation der Europäischen Zentralbank (EZB). Die EZB hält die Zinsen stabil – kommuniziert aber bewusst hart. Sogar weitere Erhöhungen wurden thematisiert. Das ist kein geldpolitisches Signal. Es ist Erwartungsmanagement. Während Frankfurt verbal aufrüstet, zeigt die Konjunktur klare Abkühlungszeichen. Diese Diskrepanz ist kein Risiko, sondern eine Chance. Für Anleger am langen Ende entstehen attraktive Risikoaufschläge, solange der Markt die Rhetorik für bare Münze nimmt."
3. Der Ölpreisschock sei kein Inflationstreiber. Er sei ein Wachstumsbremser.
"Der jüngste Energiepreisanstieg liefert der EZB Argumente für ihre harte Linie. Das ist ein Trugschluss. In einer Wirtschaft, die ohnehin nicht über ihrem Potenzial wächst, wirkt ein massiver Energiekostenanstieg wie eine Steuer auf Konsum und Investitionen. Er dämpft die Nachfrage – und damit mittelfristig die Inflation. Der Ölpreisschock macht Zinssenkungen wahrscheinlicher, nicht unwahrscheinlicher."
4. KI verändere die Inflationsstruktur. Dauerhaft.
"Während Märkte auf Monatsdaten starren, baut sich ein struktureller Deflationstreiber auf: die breite Implementierung von Künstlicher Intelligenz. Höhere Effizienz senkt Produktionsgrenzkosten. Das ist klassisch deflationär – und begrenzt den langfristigen Zinsdruck auf eine Weise, die in keinem Notenbankmodell steht. Das "höher-für-länger"-Narrativ bekommt von dieser Seite seinen stärksten Gegenwind."
5. Wer die EZB-Rhetorik richtig lese, kaufe jetzt Duration.
"Die verbale Schärfe aus Frankfurt ist Erwartungssteuerung – kein Beginn eines neuen Zinserhöhungszyklus. Investoren, die das erkennen, finden am langen Ende der Zinskurve heute Qualitätsanleihen mit attraktiver Verzinsung und echter Schutzfunktion für das Portfolio. Duration ist zurück – nicht als Spekulation, sondern als Rückkehr zur Normalität nach einem jahrelangen Ausnahmezustand." (20.04.2026/alc/a/a)
Held sehe Desinflation - und kaufe Duration. Entgegen der Marktmeinung laute seine Einschätzung: Der Höhepunkt der Zinsen in Europa dürfte hinter und nicht vor uns liegen sein. Held erkläre, warum daraus die möglicherweise attraktivste Einstiegsgelegenheit seit Jahren resultiere:
"Der Anleihemarkt war lange eine karge Landschaft für europäische Anleger. Das hat sich geändert. Das aktuelle Renditeniveau ist im historischen Vergleich wieder attraktiv. Doch der Markt preist ein Szenario aus hartnäckiger Inflation und robustem Wachstum ein – ein Bild, das Risse bekommt. Wer diese Risse früh erkennt, findet am langen Ende der Zinskurve Einstiegsgelegenheiten, die es seit einem Jahrzehnt nicht mehr gab."
"Besondere Aufmerksamkeit verdient die aktuelle Kommunikation der Europäischen Zentralbank (EZB). Die EZB hält die Zinsen stabil – kommuniziert aber bewusst hart. Sogar weitere Erhöhungen wurden thematisiert. Das ist kein geldpolitisches Signal. Es ist Erwartungsmanagement. Während Frankfurt verbal aufrüstet, zeigt die Konjunktur klare Abkühlungszeichen. Diese Diskrepanz ist kein Risiko, sondern eine Chance. Für Anleger am langen Ende entstehen attraktive Risikoaufschläge, solange der Markt die Rhetorik für bare Münze nimmt."
3. Der Ölpreisschock sei kein Inflationstreiber. Er sei ein Wachstumsbremser.
"Der jüngste Energiepreisanstieg liefert der EZB Argumente für ihre harte Linie. Das ist ein Trugschluss. In einer Wirtschaft, die ohnehin nicht über ihrem Potenzial wächst, wirkt ein massiver Energiekostenanstieg wie eine Steuer auf Konsum und Investitionen. Er dämpft die Nachfrage – und damit mittelfristig die Inflation. Der Ölpreisschock macht Zinssenkungen wahrscheinlicher, nicht unwahrscheinlicher."
4. KI verändere die Inflationsstruktur. Dauerhaft.
"Während Märkte auf Monatsdaten starren, baut sich ein struktureller Deflationstreiber auf: die breite Implementierung von Künstlicher Intelligenz. Höhere Effizienz senkt Produktionsgrenzkosten. Das ist klassisch deflationär – und begrenzt den langfristigen Zinsdruck auf eine Weise, die in keinem Notenbankmodell steht. Das "höher-für-länger"-Narrativ bekommt von dieser Seite seinen stärksten Gegenwind."
5. Wer die EZB-Rhetorik richtig lese, kaufe jetzt Duration.
"Die verbale Schärfe aus Frankfurt ist Erwartungssteuerung – kein Beginn eines neuen Zinserhöhungszyklus. Investoren, die das erkennen, finden am langen Ende der Zinskurve heute Qualitätsanleihen mit attraktiver Verzinsung und echter Schutzfunktion für das Portfolio. Duration ist zurück – nicht als Spekulation, sondern als Rückkehr zur Normalität nach einem jahrelangen Ausnahmezustand." (20.04.2026/alc/a/a)