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Leitzinsen: Sanfter Ausstieg der EZB, FED mit dritter Anhebung in 2017
21.12.17 08:30
Independent Research
Frankfurt (www.anleihencheck.de) - Die EZB hat im Rahmen der Oktober-Sitzung eine Verlängerung des Wertpapierkaufprogramms um neun (unsere Prognose: sechs) Monate beschlossen, so die Analysten von Independent Research.
Gleichzeitig werde das Ankaufvolumen auf 30 (bis Ende 2017: 60; Independent Research-Prognose: 40) Mrd. Euro reduziert. Die Fortführung des Programms über den September 2018 hinaus behalte sich die Notenbank ebenso explizit vor wie eine nochmalige Aufstockung im Notfall. Die Leitzinsen (u.a. Hauptrefinanzierungssatz: 0,0%) seien erwartungsgemäß unverändert geblieben. Es sei bekräftigt worden, dass sie auch nach dem Ende des QE-Programms lange tief gehalten werden sollten. Darüber hinaus habe die EZB zugesichert, auch die Notenbankbilanz langfristig auf konstantem Niveau zu halten, d.h. die fälligen Anleihen würden durch Neukäufe kompensiert.
Das reduzierte Ankaufvolumen sei einerseits dem zunehmenden Knappheitsproblem bei Staatsanleihen geschuldet. Andererseits zeige sich das Wirtschaftswachstum in der Eurozone überraschend stark. Dies spiegle sich auch in den angehobenen Wachstumsprognosen der EZB wider (u.a. 2018e: +2,3% (bisher: +1,8%); 2020e erstmals: +1,7%). Allerdings habe die EZB einräumen müssen, dass die jüngste Entwicklung der Kerninflation enttäuschend verlaufen sei und ein selbsttragender Aufwärtstrend weiter ausbleibe. Dennoch sei die Inflationsprognose für 2018 auf 1,4% (bisher: 1,2%) angehoben worden. Der Frage, ob die für 2020 erstmals veröffentlichte Projektion von 1,7% bereits eine ausreichende Annäherung an das Inflationsziel darstelle, habe Präsident Draghi ausgewichen und halte sich somit alle Optionen offen.
Die FED habe auf der Dezember-Sitzung erwartungsgemäß den Leitzinskorridor um 25 Basispunkte auf 1,25% bis 1,50% angehoben. Zudem seien die Wachstumsprognosen nach oben angepasst worden (u.a. 2018e: +2,5% (bisher: +2,1%)). Dies spiegle sich wiederum nicht im Leitzinsausblick der FOMC-Mitglieder wider. Die sogenannten Dots würden im Mittel nach wie vor für 2018 drei und für 2019 zwei weitere 25 Basispunkt-Zinsschritte vorsehen. Dies dürfte vor allem auf die Unklarheit in Bezug auf die genaue Ausgestaltung der Steuersenkungen zurückzuführen sein.
Die Analysten würden angesichts des anhaltend robusten Wirtschaftswachstums und der langsam nach oben drehenden Inflation mit drei weiteren Zinsschritten in 2018 rechnen. Die Geldterminmärkte hätten derzeit knapp zwei Zinsanhebungen eingepreist. (Investment Navigator Q4 2017) (21.12.2017/alc/a/a)
Gleichzeitig werde das Ankaufvolumen auf 30 (bis Ende 2017: 60; Independent Research-Prognose: 40) Mrd. Euro reduziert. Die Fortführung des Programms über den September 2018 hinaus behalte sich die Notenbank ebenso explizit vor wie eine nochmalige Aufstockung im Notfall. Die Leitzinsen (u.a. Hauptrefinanzierungssatz: 0,0%) seien erwartungsgemäß unverändert geblieben. Es sei bekräftigt worden, dass sie auch nach dem Ende des QE-Programms lange tief gehalten werden sollten. Darüber hinaus habe die EZB zugesichert, auch die Notenbankbilanz langfristig auf konstantem Niveau zu halten, d.h. die fälligen Anleihen würden durch Neukäufe kompensiert.
Die FED habe auf der Dezember-Sitzung erwartungsgemäß den Leitzinskorridor um 25 Basispunkte auf 1,25% bis 1,50% angehoben. Zudem seien die Wachstumsprognosen nach oben angepasst worden (u.a. 2018e: +2,5% (bisher: +2,1%)). Dies spiegle sich wiederum nicht im Leitzinsausblick der FOMC-Mitglieder wider. Die sogenannten Dots würden im Mittel nach wie vor für 2018 drei und für 2019 zwei weitere 25 Basispunkt-Zinsschritte vorsehen. Dies dürfte vor allem auf die Unklarheit in Bezug auf die genaue Ausgestaltung der Steuersenkungen zurückzuführen sein.
Die Analysten würden angesichts des anhaltend robusten Wirtschaftswachstums und der langsam nach oben drehenden Inflation mit drei weiteren Zinsschritten in 2018 rechnen. Die Geldterminmärkte hätten derzeit knapp zwei Zinsanhebungen eingepreist. (Investment Navigator Q4 2017) (21.12.2017/alc/a/a)
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