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Jetzt in Hochzinsanleihen mit kurzer Duration investieren
02.11.15 12:02
AXA Investment Managers
Köln (www.anleihencheck.de) - Carl "Pepper" Whitbeck, Head of US High Yield bei AXA IM, ist der Meinung, dass nun ein guter Zeitpunkt ist, um in High-Yield-Strategien einzusteigen, so die Experten von AXA Investment Managers.
Auf den ersten Blick erscheine das Umfeld für US-Hochzinsanleihen derzeit schwierig: Besonders seit Juni dieses Jahres seien High-Yield-Positionen in großem Umfang abgestoßen worden, was Whitbeck auf die niedrigen Rohstoffpreise und die Unsicherheit bezüglich der erwarteten, aber immer wieder verschobenen US-Zinswende zurückführe. Erst zum zweiten Mal in der Geschichte habe der amerikanische High-Yield-Markt in vier aufeinanderfolgenden Monaten negative Gesamtrenditen verzeichnet. "Aktuell sehen wir aber den Beginn einer Erholung, die Steigerungen in der ersten Oktoberhälfte haben die negativen Erträge der vorangegangenen zwölf Monate beinahe wettgemacht", sage Whitbeck, Head of US High Yield bei AXA Investment Managers (AXA IM).
Auf kurze Sicht prognostiziere Whitbeck, dass die Rally bis zum Jahresende anhalte und hauptsächlich von markttechnischen Faktoren angetrieben werde. Die Volatilität an den Märkten bleibe aber weiterhin hoch, da die Entscheidung der US-Notenbank Federal Reserve (FED), den Leitzins vorerst nicht zu erhöhen, eine Normalisierung der Lage verhindere. Auch der Präsidentschaftswahlkampf in den USA werde die allgemeine Unsicherheit der Marktteilnehmer weiter erhöhen.
Die Ausfallrate hochverzinslicher US-Anleihen für das kommende Jahr schätze Whitbeck dennoch auf weniger als 2 Prozent - allerdings ohne Berücksichtigung des Energiesektors. Denn die Energieunternehmen würden weiterhin stark unter den niedrigen Ölpreisen leiden. "Das Ausfallrisiko im Energiebereich sehen wir für das Jahr 2016 bei 4 bis 4,5 Prozent", so Whitbeck. "Damit ist es signifikant höher als in den vergangenen Jahren, in denen es bei rund 2 Prozent lag."
Trotzdem lohne der Einstieg in High Yield Bonds gerade jetzt. Besonders die Bewertungen von Hochzinsanleihen mit kurzer Duration seien aktuell so gut wie seit 2011 nicht mehr. Die hohe Liquidität und kurze Laufzeit ermögliche gute Renditen auch in einem Umfeld steigender Zinsen. Zwei Entwicklungen würden Whitbecks optimistische Sicht stützen: Während Ende September der breite Markt für Hochzinsanleihen im Vergleich zum Vorjahr um 2,53 Prozent gesunken sei, hätten die High-Yield-Strategien von AXA IM eine Outperformance gegenüber dem Markt gezeigt. Im gleichen Zeitraum habe die US-Core-High-Yield-Strategie bei minus 1,85 Prozent und die US-Short-Duration-High-Yield-Strategie bei einem Plus von 1,16 Prozent gelegen.
Die Short-Duration-Strategie ziele darauf ab, stabile Renditen bei geringer Volatilität zu erwirtschaften. Mit dieser Strategie habe AXA IM in den vergangenen zwölf Monaten durchgehend positive Gesamterträge erreichen können. Die Core-Strategie investiere in sowohl in lang- als auch in kurzlaufende Hochzinsanleihen. Kurzlaufende Anleihen würden übergewichtet, wenn ihre Bewertungen attraktiv seien.
"Die geringere Volatilität und höhere Liquidität von Short Duration Bonds, gibt uns die Möglichkeit, an anderen Stellen höhere Risiken einzugehen, indem wir uns im Marktsegment mit den höchsten Renditen engagieren", so Whitbeck. "Gleichzeitig werden Anleihen mit niedrigeren Renditen aus einem qualitativ höherwertigen Marktsegment untergewichtet. Das spiegelt unsere Einschätzung eines anhaltend geringen Ausfallrisikos abseits rohstoffabhängiger Sektoren wider." (02.11.2015/alc/a/a)
Auf den ersten Blick erscheine das Umfeld für US-Hochzinsanleihen derzeit schwierig: Besonders seit Juni dieses Jahres seien High-Yield-Positionen in großem Umfang abgestoßen worden, was Whitbeck auf die niedrigen Rohstoffpreise und die Unsicherheit bezüglich der erwarteten, aber immer wieder verschobenen US-Zinswende zurückführe. Erst zum zweiten Mal in der Geschichte habe der amerikanische High-Yield-Markt in vier aufeinanderfolgenden Monaten negative Gesamtrenditen verzeichnet. "Aktuell sehen wir aber den Beginn einer Erholung, die Steigerungen in der ersten Oktoberhälfte haben die negativen Erträge der vorangegangenen zwölf Monate beinahe wettgemacht", sage Whitbeck, Head of US High Yield bei AXA Investment Managers (AXA IM).
Trotzdem lohne der Einstieg in High Yield Bonds gerade jetzt. Besonders die Bewertungen von Hochzinsanleihen mit kurzer Duration seien aktuell so gut wie seit 2011 nicht mehr. Die hohe Liquidität und kurze Laufzeit ermögliche gute Renditen auch in einem Umfeld steigender Zinsen. Zwei Entwicklungen würden Whitbecks optimistische Sicht stützen: Während Ende September der breite Markt für Hochzinsanleihen im Vergleich zum Vorjahr um 2,53 Prozent gesunken sei, hätten die High-Yield-Strategien von AXA IM eine Outperformance gegenüber dem Markt gezeigt. Im gleichen Zeitraum habe die US-Core-High-Yield-Strategie bei minus 1,85 Prozent und die US-Short-Duration-High-Yield-Strategie bei einem Plus von 1,16 Prozent gelegen.
Die Short-Duration-Strategie ziele darauf ab, stabile Renditen bei geringer Volatilität zu erwirtschaften. Mit dieser Strategie habe AXA IM in den vergangenen zwölf Monaten durchgehend positive Gesamterträge erreichen können. Die Core-Strategie investiere in sowohl in lang- als auch in kurzlaufende Hochzinsanleihen. Kurzlaufende Anleihen würden übergewichtet, wenn ihre Bewertungen attraktiv seien.
"Die geringere Volatilität und höhere Liquidität von Short Duration Bonds, gibt uns die Möglichkeit, an anderen Stellen höhere Risiken einzugehen, indem wir uns im Marktsegment mit den höchsten Renditen engagieren", so Whitbeck. "Gleichzeitig werden Anleihen mit niedrigeren Renditen aus einem qualitativ höherwertigen Marktsegment untergewichtet. Das spiegelt unsere Einschätzung eines anhaltend geringen Ausfallrisikos abseits rohstoffabhängiger Sektoren wider." (02.11.2015/alc/a/a)