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GECCI Investment: Anleihe weiterhin "überdurchschnittlich attraktiv" - Anleiheanalyse
17.01.22 12:00
GBC AG
Augsburg (www.anleihencheck.de) - Cosmin Filker und Matthias Greiffenberger, Analysten der GBC AG, nehmen die fünfjährige Anleihe (ISIN DE000A3E46C5 / WKN A3E46C) der GECCI Investment KG unter die Lupe.
Die GECCI Investment KG sei eine Emittentin zweier Unternehmensanleihen. Die fünfjährige Anleihe (2020 bis 2025) sei mit einem Kupon in Höhe von 5,75% und die siebenjährige Anleihe (2020 bis 2027) mit einem Kupon in Höhe von 6,00% ausgestattet. Beide Anleihen hätten ein geplantes Emissionsvolumen in Höhe von 8,0 Mio. Euro. Der Emissionserlös solle an die Gesellschaft GECCI Immobilien KG weitergeleitet werden, die ihrerseits die Mittel für die Finanzierung von Immobilien im Rahmen der Mietübereignung nutze.
Beim selbst entwickelten Mietübereignungs-Konzept baue die GECCI-Gruppe Wohnimmobilien und vermiete diese im Anschluss an Kaufinteressenten. Die Kunden würden statt einer klassischen Bankfinanzierung einen Mietübereignungsvertrag über einen vorher festgelegten Zeitraum (23 bis 32 Jahre) abschließen. Zum Vertragsende finde ein Eigentumsübergang an den Mieter statt. Mit der Mietübereignung sollten solvente Mieter/Käufer adressiert werden, die "noch" nicht über das nötige Eigenkapital für eine Bankfinanzierung verfügen würden. Da bei einer Mietübereignung kein Eigenkapital bzw. keine größere Summe am Anfang oder Ende der Laufzeit anfalle, sollte dieses Konzept sehr attraktiv für mittlere Einkommensschichten, die über noch keine größeren Ersparnisse verfügen würden, sein.
Das Risiko dieses Geschäftsmodells sei für beide Parteien als niedrig einzustufen. Bei Zahlungsausfällen würde die GECCI eine Vertragskündigung vornehmen und die Immobilien anderweitig vermieten oder zu Marktpreisen verkaufen. Auf der anderen Seite sei der Kunde durch eine Auflassungsvormerkung im Grundbuch abgesichert, behalte trotzdem die volle Flexibilität und könne während der Vertragslaufzeit, wie bei einem klassischen Mietvertrag, jederzeit kündigen und ausziehen. Er würde dabei das Recht für den Eigentumsübergang zum Ende der Laufzeit verlieren.
Seit der Emission der beiden Unternehmensanleihen und damit der Sicherstellung der Finanzierung des GECCI-Mietübereignungsmodells habe die Gesellschaft zwei Projekte erworben. Besonders im Fokus stehe dabei das Projekt in der niedersächsischen Stadt Bockenem, im Rahmen dessen 24 massive Einfamilienhäuser entstehen sollten. Vom ersten, neun Objekte umfassenden Bauabschnitt, habe die Gesellschaft bereits vier Reservierungen erhalten und drei Vorverträge mit potenziellen Kunden abgeschlossen. Der erste Bauabschnitt sei bereits voll erschlossen und der Bau hat begonnen. Ab Februar 2022 solle jeweils monatlich der Baubeginn eines Objektes neu hinzukommen.
Zur Bewertung der Attraktivität der GECCI-Anleihen hätten die Analysten zunächst die Bonitätskennzahlen für den Zeitraum 2022 bis 2025 prognostiziert. Dies auf Basis der aktuellen Projekte sowie der Annahme, dass in den kommenden Jahren weitere Projekte erworben würden. Darauf aufbauend hätten sie im Branchenvergleich überdurchschnittliche Zinsdeckungsgrade (auf EBITDA- und EBIT-Basis) sowie einen für Bestandshalter attraktiven dynamischen Verschuldungsgrad ermittelt. Für die kommenden Geschäftsjahre würde die GECCI, den Analysten-Erwartungen zur Folge, in der Lage sein, den Zinsdienst zu leisten.
Ausgehend von den im Wesentlichen über den Marktdurchschnitt liegenden Bonitätskennzahlen, in Verbindung mit der marktkonformen Anleiheausstattung sowie der überdurchschnittlichen Effektivverzinsung, stufen wir die GECCI-Anleihen unverändert mit "überdurchschnittlich attraktiv" ein und vergeben weiterhin 4 von 5 Falken, so die Analysten der GBC AG. (Ausgabe vom 14.01.2022) (17.01.2022/alc/a/a)
Die GECCI Investment KG sei eine Emittentin zweier Unternehmensanleihen. Die fünfjährige Anleihe (2020 bis 2025) sei mit einem Kupon in Höhe von 5,75% und die siebenjährige Anleihe (2020 bis 2027) mit einem Kupon in Höhe von 6,00% ausgestattet. Beide Anleihen hätten ein geplantes Emissionsvolumen in Höhe von 8,0 Mio. Euro. Der Emissionserlös solle an die Gesellschaft GECCI Immobilien KG weitergeleitet werden, die ihrerseits die Mittel für die Finanzierung von Immobilien im Rahmen der Mietübereignung nutze.
Seit der Emission der beiden Unternehmensanleihen und damit der Sicherstellung der Finanzierung des GECCI-Mietübereignungsmodells habe die Gesellschaft zwei Projekte erworben. Besonders im Fokus stehe dabei das Projekt in der niedersächsischen Stadt Bockenem, im Rahmen dessen 24 massive Einfamilienhäuser entstehen sollten. Vom ersten, neun Objekte umfassenden Bauabschnitt, habe die Gesellschaft bereits vier Reservierungen erhalten und drei Vorverträge mit potenziellen Kunden abgeschlossen. Der erste Bauabschnitt sei bereits voll erschlossen und der Bau hat begonnen. Ab Februar 2022 solle jeweils monatlich der Baubeginn eines Objektes neu hinzukommen.
Zur Bewertung der Attraktivität der GECCI-Anleihen hätten die Analysten zunächst die Bonitätskennzahlen für den Zeitraum 2022 bis 2025 prognostiziert. Dies auf Basis der aktuellen Projekte sowie der Annahme, dass in den kommenden Jahren weitere Projekte erworben würden. Darauf aufbauend hätten sie im Branchenvergleich überdurchschnittliche Zinsdeckungsgrade (auf EBITDA- und EBIT-Basis) sowie einen für Bestandshalter attraktiven dynamischen Verschuldungsgrad ermittelt. Für die kommenden Geschäftsjahre würde die GECCI, den Analysten-Erwartungen zur Folge, in der Lage sein, den Zinsdienst zu leisten.
Ausgehend von den im Wesentlichen über den Marktdurchschnitt liegenden Bonitätskennzahlen, in Verbindung mit der marktkonformen Anleiheausstattung sowie der überdurchschnittlichen Effektivverzinsung, stufen wir die GECCI-Anleihen unverändert mit "überdurchschnittlich attraktiv" ein und vergeben weiterhin 4 von 5 Falken, so die Analysten der GBC AG. (Ausgabe vom 14.01.2022) (17.01.2022/alc/a/a)