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FED hat ihr "Whatever it takes" unter Beweis gestellt - Was beschließt der Kongress?
24.03.20 11:30
Franklin Templeton
Frankfurt (www.anleihencheck.de) - Die US-Notenbank setzt weiterhin alle ihr zur Verfügung stehenden Mittel ein, um die wirtschaftlichen Auswirkungen des Coronavirus zu bekämpfen. Sonal Desai, Chief Investment Officer, Franklin Templeton Fixed Income, bezeichnet die jüngsten Ankündigungen der FED als revolutionär.
Die Federal Reserve (FED) habe gestern ihre Reaktion auf die Coronavirus-Krise auf eine ganz neue Ebene gehoben und eine unbefristete quantitative Lockerung (QE) sowie den Kauf von kurzfristigen Investment-Grade-Unternehmensschulden und börsengehandelten Fonds (ETFs) angekündigt, Maßnahmen, die selbst auf dem Höhepunkt der globalen Finanzkrise vor etwas mehr als einem Jahrzehnt noch nicht verabschiedet worden seien.
Die Entscheidung zum Kauf von Unternehmensschuldtiteln nehme eine Seite aus dem Spielbuch der Europäischen Zentralbank und widerlege die Bedenken des Marktes, dass dieser Schritt außerhalb der institutionellen Reichweite der FED liegen könnte; die Tatsache, dass die Käufe auf das gesamte Investment-Grade-Spektrum abzielen und nicht auf AAA-Emittenten beschränkt sein würden, sei mutig.
Die Entscheidung zum Kauf von ETFs folge dem Beispiel der Bank of Japan und weite den Kauf von IG-Schuldtiteln auf längere Laufzeiten aus. Zusammen würden diese Maßnahmen zeigen, dass die FED die Notwendigkeit einer kreativen, entschlossenen und anpassungsfähigen Strategie zur Bekämpfung der aktuellen Krise verstehe.
Die FED habe eine Reihe neuer Maßnahmen und Fazilitäten angekündigt, die darauf abzielen würden: (i) die gezielte Entlastung der betroffenen Haushalte und Unternehmen; (ii) die breite Unterstützung der Wirtschaftstätigkeit; und (iii) die Gewährleistung des reibungslosen Funktionierens der Geld- und Kreditmärkte.
Werde es funktionieren? Sonal Desai, Chief Investment Officer, Franklin Templeton Fixed Income, denke, die Unterstützung der FED könne der US-Wirtschaft helfen, den Schock zu überstehen und die Voraussetzungen für eine starke Erholung in der zweiten Jahreshälfte zu schaffen, und zwar unter zwei Bedingungen:
Erstens: Die drakonische, von der Regierung angeordnete Abschaltung großer Teile der Wirtschaft sei von angemessener Dauer. Wir treten in die zweite Phase extremer sozialer Distanzierung und Unternehmensschließungen in einer Reihe von US-Bundesstaaten ein, so Sonal Desai weiter. Wenn sich die Eindämmungsmaßnahmen als wirksam erweisen, sollten die Daten in den kommenden Wochen beruhigende Beweise dafür liefern, dass die Ansteckung eingedämmt wird, dass wir "die Kurve abflachen"; dies sollte eine allmähliche Lockerung der Präventivmaßnahmen außerhalb der am schlimmsten betroffenen Gebiete ermöglichen, so Sonal Desai. Mit der richtigen monetären und steuerlichen Unterstützung sollte die Mehrheit der betroffenen Unternehmen in der Lage sein, zu überleben und dann den Betrieb wieder aufzunehmen, wenn sich die Situation normalisiere.
Zweitens: Dass der Kongress die Initiative ergreife und in den nächsten Tagen ein Paket von Steuermaßnahmen auf den Weg bringe. Die Finanzpolitik müsse einschreiten und direkte Barzahlungen an Einzelpersonen, erweiterte Arbeitslosenunterstützung und bezahlten Notfallurlaub sowie eine Form von Miet-/Hypothekenunterbrechungen für betroffene kleine und mittlere Unternehmen und finanzielle Unterstützung für Unternehmen in den am stärksten betroffenen Sektoren bereitstellen.
Der derzeit im Kongress befindliche Gesetzentwurf würde auch die Reichweite der neu angekündigten Kreditfazilitäten der FED erhöhen: Er würde es dem Finanzministerium ermöglichen, dem SPV der FED zusätzliche 425 Milliarden Dollar an Eigenkapital zuzuweisen, was zusätzliche 4 Billionen Dollar an potenziellen Krediten bedeuten würde.
Das fiskalische Unterstützungspaket, das sich derzeit im Kongress befinde, belaufe sich auf etwa 2 Billionen Dollar oder 10% des US-Bruttoinlandsprodukts. In Synergie mit dem Maßnahmenpaket der FED würde es einem großen Teil der Unternehmen und Haushalte ermöglichen, den Sturm zu überstehen. Der Schaden für die Wirtschaft - und für den Lebensunterhalt zahlloser Personen - werde immer noch beträchtlich sein, aber diese Kombination aus Steuer- und Geldpolitik würde es der Mehrheit der Unternehmen ermöglichen, einen Bankrott zu vermeiden und ihre Mitarbeiter nach dem Ende der Notlage wieder einzustellen/zu bezahlen.
Eine kombinierte "Schock- und Ehrfurcht"-Finanz- und Geldpolitik sei auch notwendig, um die Finanzmärkte zu beruhigen, während man immer noch mit erheblicher Unsicherheit über die Dauer der Krise konfrontiert sei. Ohne die fiskalische Komponente könne die Geldpolitik dies nicht alleine tun - und die Investoren seien sich dessen klar bewusst.
Es sei an der Zeit, dass der Kongress die parteiischen Auseinandersetzungen beiseite lege und die Unterstützung gewähre, die die US-Haushalte und Unternehmen dringend benötigen würden. Bedenken über Rettungsaktionen und Moral Hazard sollten nach Meinung von Sonal Desai, Chief Investment Officer, Franklin Templeton Fixed Income, ebenfalls beiseite gelegt werden. Fluggesellschaften, Autohersteller und Einzelhändler seien nicht in Schwierigkeiten, weil sie etwas falsch gemacht hätten; sie würden sich keines rücksichtslosen Verhaltens schuldig machen, das durch eine Rettungsaktion geduldet und gefördert würde; keine tragfähige Geschäftsstrategie hätte sie gegen einen Schock dieser Größenordnung absichern können. Finanzielle Unterstützung für Haushalte und kleine und mittlere Unternehmen sollte zeitlich begrenzt sein, um sie durch die Krise zu überbrücken - aber sie sollte so schnell wie möglich beginnen.
Die FED habe ihren Zug gemacht; sie sei immer noch der größte und schnellste Akteur weltweit - aber sie könne nicht mehr der einzige Player sein. Der Kongress müsse aufhören, sich zu streiten und jetzt handeln. (24.03.2020/alc/a/a)
Die Federal Reserve (FED) habe gestern ihre Reaktion auf die Coronavirus-Krise auf eine ganz neue Ebene gehoben und eine unbefristete quantitative Lockerung (QE) sowie den Kauf von kurzfristigen Investment-Grade-Unternehmensschulden und börsengehandelten Fonds (ETFs) angekündigt, Maßnahmen, die selbst auf dem Höhepunkt der globalen Finanzkrise vor etwas mehr als einem Jahrzehnt noch nicht verabschiedet worden seien.
Die Entscheidung zum Kauf von ETFs folge dem Beispiel der Bank of Japan und weite den Kauf von IG-Schuldtiteln auf längere Laufzeiten aus. Zusammen würden diese Maßnahmen zeigen, dass die FED die Notwendigkeit einer kreativen, entschlossenen und anpassungsfähigen Strategie zur Bekämpfung der aktuellen Krise verstehe.
Die FED habe eine Reihe neuer Maßnahmen und Fazilitäten angekündigt, die darauf abzielen würden: (i) die gezielte Entlastung der betroffenen Haushalte und Unternehmen; (ii) die breite Unterstützung der Wirtschaftstätigkeit; und (iii) die Gewährleistung des reibungslosen Funktionierens der Geld- und Kreditmärkte.
Werde es funktionieren? Sonal Desai, Chief Investment Officer, Franklin Templeton Fixed Income, denke, die Unterstützung der FED könne der US-Wirtschaft helfen, den Schock zu überstehen und die Voraussetzungen für eine starke Erholung in der zweiten Jahreshälfte zu schaffen, und zwar unter zwei Bedingungen:
Zweitens: Dass der Kongress die Initiative ergreife und in den nächsten Tagen ein Paket von Steuermaßnahmen auf den Weg bringe. Die Finanzpolitik müsse einschreiten und direkte Barzahlungen an Einzelpersonen, erweiterte Arbeitslosenunterstützung und bezahlten Notfallurlaub sowie eine Form von Miet-/Hypothekenunterbrechungen für betroffene kleine und mittlere Unternehmen und finanzielle Unterstützung für Unternehmen in den am stärksten betroffenen Sektoren bereitstellen.
Der derzeit im Kongress befindliche Gesetzentwurf würde auch die Reichweite der neu angekündigten Kreditfazilitäten der FED erhöhen: Er würde es dem Finanzministerium ermöglichen, dem SPV der FED zusätzliche 425 Milliarden Dollar an Eigenkapital zuzuweisen, was zusätzliche 4 Billionen Dollar an potenziellen Krediten bedeuten würde.
Das fiskalische Unterstützungspaket, das sich derzeit im Kongress befinde, belaufe sich auf etwa 2 Billionen Dollar oder 10% des US-Bruttoinlandsprodukts. In Synergie mit dem Maßnahmenpaket der FED würde es einem großen Teil der Unternehmen und Haushalte ermöglichen, den Sturm zu überstehen. Der Schaden für die Wirtschaft - und für den Lebensunterhalt zahlloser Personen - werde immer noch beträchtlich sein, aber diese Kombination aus Steuer- und Geldpolitik würde es der Mehrheit der Unternehmen ermöglichen, einen Bankrott zu vermeiden und ihre Mitarbeiter nach dem Ende der Notlage wieder einzustellen/zu bezahlen.
Eine kombinierte "Schock- und Ehrfurcht"-Finanz- und Geldpolitik sei auch notwendig, um die Finanzmärkte zu beruhigen, während man immer noch mit erheblicher Unsicherheit über die Dauer der Krise konfrontiert sei. Ohne die fiskalische Komponente könne die Geldpolitik dies nicht alleine tun - und die Investoren seien sich dessen klar bewusst.
Es sei an der Zeit, dass der Kongress die parteiischen Auseinandersetzungen beiseite lege und die Unterstützung gewähre, die die US-Haushalte und Unternehmen dringend benötigen würden. Bedenken über Rettungsaktionen und Moral Hazard sollten nach Meinung von Sonal Desai, Chief Investment Officer, Franklin Templeton Fixed Income, ebenfalls beiseite gelegt werden. Fluggesellschaften, Autohersteller und Einzelhändler seien nicht in Schwierigkeiten, weil sie etwas falsch gemacht hätten; sie würden sich keines rücksichtslosen Verhaltens schuldig machen, das durch eine Rettungsaktion geduldet und gefördert würde; keine tragfähige Geschäftsstrategie hätte sie gegen einen Schock dieser Größenordnung absichern können. Finanzielle Unterstützung für Haushalte und kleine und mittlere Unternehmen sollte zeitlich begrenzt sein, um sie durch die Krise zu überbrücken - aber sie sollte so schnell wie möglich beginnen.
Die FED habe ihren Zug gemacht; sie sei immer noch der größte und schnellste Akteur weltweit - aber sie könne nicht mehr der einzige Player sein. Der Kongress müsse aufhören, sich zu streiten und jetzt handeln. (24.03.2020/alc/a/a)