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Enterprise Holdings-Mittelstandsanleihe: Top-Rating und vergleichsweise hoher Kupon
17.09.12 11:34
fixed-income.org
Wolfratshausen (www.anleihencheck.de) - Nach Erachten der Experten von "fixed-income.org" - Die Plattform für Emittenten und Investoren am Anleihemarkt - erscheint das Investment in die Mittelstandsanleihe (ISIN DE000A1G9AQ4 / WKN A1G9AQ) von Enterprise Holdings Limited attraktiv.
Mit der Enterprise Holdings Limited, Gibraltar, begebe die erste Versicherung eine Mittelstandsanleihe. Bei einer üblichen Laufzeit von fünf Jahren betrage der Kupon 7,00%, das Rating sei mit A- (durch Creditreform Rating) weit überdurchschnittlich.
Das Kerngeschäft der Enterprise Holdings Limited sei das Underwriting von Sach- und Unfallversicherungen, die von unabhängigen Partnern vertrieben und administriert würden. Dabei konzentriere sich die Gesellschaft auf profitable Nischen. Die operative Gesellschaft, die über die aufsichtsrechtlichen Genehmigungen verfüge, sei die Enterprise Insurance Company Plc. Sie habe sich auf attraktive Nischenprodukte in europäischen Versicherungsmärkten spezialisiert, in denen es eine bestehende Nachfrage, aber nur wenig Wettbewerb gebe, wie z.B. Kfz-Versicherungen für Taxifahrer oder Fahrlehrer in Großbritannien.
Die Gesellschaft vertreibe die Versicherungen jedoch nicht selbst und übernehme auch nicht die Schadensabwicklung. Enterprise konzentriere sich auf die Kalkulation, die Preisfindung sowie die Einhaltung der aufsichtsrechtlichen Bestimmungen, wie z.B. die Hinterlegung der Reserven für die kalkulierten Schäden entsprechend den aufsichtsrechtlichen Kapitalanlagerestriktionen. Das Versicherungsrisiko werde mittlerweile zu 45% über Rückversicherer mit erstklassiger Bonität abgedeckt.
Die Bilanzstruktur sei wesentlich durch Finanzanlagen, die vereinnahmten Prämien, die unterjährigen Abgrenzungen und die Schadensrückstellungen sowie das Eigenkapital und die jeweiligen Anteile des Rückversicherers geprägt. Das Geschäftsmodell erfordere die regulatorisch bedingte Hinterlegung von 16% der Prämiensumme als Eigenkapital im Rahmen der aufsichtsrechtlichen Kapitalanlagerestriktionen und erfordere andererseits keine Investitionen in Sachanlagevermögen oder Working Capital.
Um die bestehenden marktseitigen Chancen für weiteres Wachstum nutzen zu können, emittiere die Gesellschaft eine Unternehmensanleihe im Volumen von 35 Mio. Euro. Diese diene zur Hinterlegung des regulatorisch vorgeschriebenen Kapitals in der operativen Versicherungsgesellschaft, die eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Holding sei. Aufgrund des dadurch möglichen zusätzlichen 6,25-fach größeren Prämienvolumens dürften eine relativ sichere Bedienung der Zinsen sowie die Rückführung der Anleihe gegeben sein.
Beim Jahresabschluss zum 31.03.2012 handle es sich um ein 9-monatiges Rumpfgeschäftsjahr. Das Prämienvolumen habe sich in den letzten drei Jahren jährlich nahezu verdoppelt. Die vorläufigen Zahlen zum 30.06.2012 würden für das erste Quartal ein Prämienvolumen von 28,01 Mio. GBP ausweisen, sodass von einer Fortsetzung des Wachstums anhand aktueller Zahlen ausgegangen werden könne.
Dies gehe einher mit einer Ausweitung der Bilanzsumme auf 93,66 Mio. GBP zum 31.03.2012. Die Gesellschaft habe dabei aus dem operativen Geschäft in den letzten drei Jahren konstant hohe Cashflows von zuletzt 7,90 Mio. GBP generiert. Die mittlerweile überdurchschnittlich hohe Quote der Rückstellungen für Schäden im Vergleich zu den tatsächlich eingetretenen Schäden von zuletzt über 140% dürften die unterdurchschnittliche Eigenkapitalquote von 12,56% zum 31.03.2012 kompensieren.
Die Gesellschaft unterwerfe sich weitreichenden Schutzklauseln. Die Anleihe könne von den Investoren zum 26.09.2015 gekündigt werden, nicht aber von der Gesellschaft. 50% der monatlichen Gewinne würden auf einem Sonderkonto für die Zinszahlung und Tilgung der Anleihe hinterlegt. Während der gesamten Laufzeit der Anleihe seien Dividendenzahlungen an die Aktionäre ausgeschlossen. Darüber hinaus seien eine Negativverpflichtung sowie die Limitierung von Asset Sales enthalten.
Die Enterprise Holdings Limited sei ein profitabler und stark wachsender Nischenplayer. Trotz eines weit überdurchschnittlichen Ratings von A- sei der Kupon vergleichsweise hoch. Zudem unterwerfe sich die Gesellschaft umfangreichen Covenants (Schutzklauseln).
Ein Investment in die Mittelstandsanleihe von Enterprise Holdings Limited erscheint den Experten von "fixed-income.org" daher attraktiv. (Analyse vom 16.09.2012) (17.09.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Mit der Enterprise Holdings Limited, Gibraltar, begebe die erste Versicherung eine Mittelstandsanleihe. Bei einer üblichen Laufzeit von fünf Jahren betrage der Kupon 7,00%, das Rating sei mit A- (durch Creditreform Rating) weit überdurchschnittlich.
Die Gesellschaft vertreibe die Versicherungen jedoch nicht selbst und übernehme auch nicht die Schadensabwicklung. Enterprise konzentriere sich auf die Kalkulation, die Preisfindung sowie die Einhaltung der aufsichtsrechtlichen Bestimmungen, wie z.B. die Hinterlegung der Reserven für die kalkulierten Schäden entsprechend den aufsichtsrechtlichen Kapitalanlagerestriktionen. Das Versicherungsrisiko werde mittlerweile zu 45% über Rückversicherer mit erstklassiger Bonität abgedeckt.
Die Bilanzstruktur sei wesentlich durch Finanzanlagen, die vereinnahmten Prämien, die unterjährigen Abgrenzungen und die Schadensrückstellungen sowie das Eigenkapital und die jeweiligen Anteile des Rückversicherers geprägt. Das Geschäftsmodell erfordere die regulatorisch bedingte Hinterlegung von 16% der Prämiensumme als Eigenkapital im Rahmen der aufsichtsrechtlichen Kapitalanlagerestriktionen und erfordere andererseits keine Investitionen in Sachanlagevermögen oder Working Capital.
Beim Jahresabschluss zum 31.03.2012 handle es sich um ein 9-monatiges Rumpfgeschäftsjahr. Das Prämienvolumen habe sich in den letzten drei Jahren jährlich nahezu verdoppelt. Die vorläufigen Zahlen zum 30.06.2012 würden für das erste Quartal ein Prämienvolumen von 28,01 Mio. GBP ausweisen, sodass von einer Fortsetzung des Wachstums anhand aktueller Zahlen ausgegangen werden könne.
Dies gehe einher mit einer Ausweitung der Bilanzsumme auf 93,66 Mio. GBP zum 31.03.2012. Die Gesellschaft habe dabei aus dem operativen Geschäft in den letzten drei Jahren konstant hohe Cashflows von zuletzt 7,90 Mio. GBP generiert. Die mittlerweile überdurchschnittlich hohe Quote der Rückstellungen für Schäden im Vergleich zu den tatsächlich eingetretenen Schäden von zuletzt über 140% dürften die unterdurchschnittliche Eigenkapitalquote von 12,56% zum 31.03.2012 kompensieren.
Die Gesellschaft unterwerfe sich weitreichenden Schutzklauseln. Die Anleihe könne von den Investoren zum 26.09.2015 gekündigt werden, nicht aber von der Gesellschaft. 50% der monatlichen Gewinne würden auf einem Sonderkonto für die Zinszahlung und Tilgung der Anleihe hinterlegt. Während der gesamten Laufzeit der Anleihe seien Dividendenzahlungen an die Aktionäre ausgeschlossen. Darüber hinaus seien eine Negativverpflichtung sowie die Limitierung von Asset Sales enthalten.
Die Enterprise Holdings Limited sei ein profitabler und stark wachsender Nischenplayer. Trotz eines weit überdurchschnittlichen Ratings von A- sei der Kupon vergleichsweise hoch. Zudem unterwerfe sich die Gesellschaft umfangreichen Covenants (Schutzklauseln).
Ein Investment in die Mittelstandsanleihe von Enterprise Holdings Limited erscheint den Experten von "fixed-income.org" daher attraktiv. (Analyse vom 16.09.2012) (17.09.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.