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Credit Quartalsausblick: Bei Kursrückschlägen kaufen
04.04.23 10:30
ROBECO
Rotterdam (www.anleihencheck.de) - Bei der Betrachtung der aktuellen Entwicklungen stellt sich die Frage, wie ein mögliches Zyklusende identifiziert werden kann und wann eine mögliche Rezession einsetzen könnte, so die Leiter des Robeco Credits-Teams Victor Verberk und Sander Bus sowie Credit Strategist Jamie Stuttard.
Die Experten kämen zu dem Schluss, die Konjunktur- und Zinszyklen seien weit genug vorangeschritten, sodass sich Kaufgelegenheiten ergeben würden, wenn die Stimmung an den Anleihenmärkten wie im Oktober zu skeptisch werde oder wenn sich die Spreads aufgrund von Ereignissen im Bankensystem wie in den letzten Wochen ausweiten würden.
Letztere hätten sich deutlich auf die Marktbewertungen ausgewirkt. Der Finanzsektor könnte aufgrund der Debakel bei der Silicon Valley Bank und der Credit Suisse wieder eine Kaufgelegenheit darstellen.
"Unseres Erachtens hat der Bankensektor seine Verschuldung erheblich reduziert, die Kapitalquoten sind gestiegen und die Risiken in den Bilanzen sind wesentlich konservativer gestaltet worden. Das bedeutet, dass der Bankensektor diesmal keinen systemischen Risikofaktor darstellt", so Verberk, Co-Head of Credits bei Robeco.
Bezüglich der Konjunktur werde erwartet, dass einige Belastungen auf die Unternehmen zukämen. Ein erheblicher negativer Faktor sei die Tatsache, dass die Löhne steigen würden und damit die bislang sehr hohen Gewinnmargen unter Druck setzen würden. Dies könnte gegen Ende des laufenden Jahres auf eine herkömmliche Rezession hinauslaufen.
"Bei unseren Bewertungsanalysen wird ein deutlicher Unterschied zwischen Bankschuldverschreibungen und Unternehmensanleihen deutlich", so Sander Bus, Co-Head of Credits bei Robeco. "In den Bereichen High Yield und Investment Grade gleichermaßen ist das Corporate Bond-Segment tendenziell günstig bewertet, aber nicht mehr gegen eine Rezession gefeit wie im Oktober." (04.04.2023/alc/a/a)
Die Experten kämen zu dem Schluss, die Konjunktur- und Zinszyklen seien weit genug vorangeschritten, sodass sich Kaufgelegenheiten ergeben würden, wenn die Stimmung an den Anleihenmärkten wie im Oktober zu skeptisch werde oder wenn sich die Spreads aufgrund von Ereignissen im Bankensystem wie in den letzten Wochen ausweiten würden.
"Unseres Erachtens hat der Bankensektor seine Verschuldung erheblich reduziert, die Kapitalquoten sind gestiegen und die Risiken in den Bilanzen sind wesentlich konservativer gestaltet worden. Das bedeutet, dass der Bankensektor diesmal keinen systemischen Risikofaktor darstellt", so Verberk, Co-Head of Credits bei Robeco.
Bezüglich der Konjunktur werde erwartet, dass einige Belastungen auf die Unternehmen zukämen. Ein erheblicher negativer Faktor sei die Tatsache, dass die Löhne steigen würden und damit die bislang sehr hohen Gewinnmargen unter Druck setzen würden. Dies könnte gegen Ende des laufenden Jahres auf eine herkömmliche Rezession hinauslaufen.
"Bei unseren Bewertungsanalysen wird ein deutlicher Unterschied zwischen Bankschuldverschreibungen und Unternehmensanleihen deutlich", so Sander Bus, Co-Head of Credits bei Robeco. "In den Bereichen High Yield und Investment Grade gleichermaßen ist das Corporate Bond-Segment tendenziell günstig bewertet, aber nicht mehr gegen eine Rezession gefeit wie im Oktober." (04.04.2023/alc/a/a)