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Anleihenjahr 2024: Mittlere Laufzeiten bieten Risikobegrenzung
19.12.23 11:25
Degroof Petercam
Brüssel (www.anleihencheck.de) - Der Markt für US-Staatsanleihen hat sich verändert, so Raffaele Prencipe, Fund Manager Fixed Income bei DPAM.
In der Vergangenheit seien diese Papiere vor allem von der FED im Rahmen ihrer quantitativen Lockerung, von anderen Zentralbanken zum Aufbau von Devisenreserven und von US-Banken aufgrund steigender Privatkundeneinlagen gekauft worden. Die Preissensibilität dieser Käufer sei gering gewesen.
In den vergangenen zwei Jahren seien aus diesen Käufern Nettoverkäufer geworden. Die Bestände der FED seien seit Mitte 2022 um rund 1 Billion US-Dollar gesunken. China habe Anfang 2022 über 1 Billion US-Dollar gehalten, im September 2023 seien es nur noch 770 Milliarden gewesen.
Die neuen Käufer seien wesentlich preissensibler - und dies in einer Zeit, in der die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP steige. Dies bedeute, dass sich Angebot und Nachfrage bei höheren Renditen die Waage halten würden. Bei der November-Auktion einer neuen 30-jährigen Anleihe habe das Finanzministerium einen hohen Abschlag gegenüber dem Sekundärmarktniveau hinnehmen müssen, um das volle Volumen von 24 Mrd. US-Dollar zuzuteilen.
Geldmenge und Umlaufgeschwindigkeit würden zurückgehen. Da sich die Inflation dem FED-Ziel nähere und das Lohnwachstum weiter nachlasse, werde die FED die Leitzinsen senken. Der Markt rechne damit in der ersten Jahreshälfte 2024. Die Wirtschaft könnte jedoch noch einige Quartale widerstandsfähig bleiben - dann könnten sich die Zinssenkungen verzögern.
Auf jeden Fall aber würden die kurzfristigen Zinssätze im nächsten Jahr nachgeben. Es bestehe jedoch das Risiko, dass die langfristigen Zinsen nicht folgen würden. Für Überraschungen könnte ein Anstieg der Inflation oder ein sprunghafter Zuwachs bei der Arbeitslosigkeit sorgen. Ein exponentieller Anstieg sei dort keine Seltenheit, wenn die Arbeitslosenzahlen erst einmal zu steigen beginnen würden.
Alles in allem seien Anleihen in diesem Umfeld eine attraktive Anlage, und der mittlere Teil der Renditekurve habe nur begrenzte Abwärtsrisiken. (19.12.2023/alc/a/a)
In der Vergangenheit seien diese Papiere vor allem von der FED im Rahmen ihrer quantitativen Lockerung, von anderen Zentralbanken zum Aufbau von Devisenreserven und von US-Banken aufgrund steigender Privatkundeneinlagen gekauft worden. Die Preissensibilität dieser Käufer sei gering gewesen.
Geldmenge und Umlaufgeschwindigkeit würden zurückgehen. Da sich die Inflation dem FED-Ziel nähere und das Lohnwachstum weiter nachlasse, werde die FED die Leitzinsen senken. Der Markt rechne damit in der ersten Jahreshälfte 2024. Die Wirtschaft könnte jedoch noch einige Quartale widerstandsfähig bleiben - dann könnten sich die Zinssenkungen verzögern.
Auf jeden Fall aber würden die kurzfristigen Zinssätze im nächsten Jahr nachgeben. Es bestehe jedoch das Risiko, dass die langfristigen Zinsen nicht folgen würden. Für Überraschungen könnte ein Anstieg der Inflation oder ein sprunghafter Zuwachs bei der Arbeitslosigkeit sorgen. Ein exponentieller Anstieg sei dort keine Seltenheit, wenn die Arbeitslosenzahlen erst einmal zu steigen beginnen würden.
Alles in allem seien Anleihen in diesem Umfeld eine attraktive Anlage, und der mittlere Teil der Renditekurve habe nur begrenzte Abwärtsrisiken. (19.12.2023/alc/a/a)