Westerburg (www.anleihencheck.de) - Der Analyst von Anleihencheck Research, Sven Krupp, hält die Anleihe (ISIN DE000A1MA9K8 / WKN A1MA9K) von METRO (ISIN DE0007257503 / WKN 725750) weiterhin für die bessere Alternative gegenüber einem Direktinvestment in die METRO-Aktie.

Die Anleihe sei mit einem Kupon von 3,375% ausgestattet, laufe noch bis zum 01.03.2019 und weise eine anlegerfreundliche Stückelung von 1.000 Euro auf. Bei einem aktuellen Kurs von 102,00% biete die Anleihe eine jährliche Rendite von 3,03%. Das Rating für die Anleihe durch die Agentur Moody's laute "Baa2", was im unteren Investment-Grade-Bereich liege.

METRO zähle zu den weltweit größten Handelsunternehmen. Dabei sei die Geschäftstätigkeit des Konzerns in die Bereiche METRO Cash & Carry, Real, Media Markt und Saturn sowie Galeria Kaufhof unterteilt.

Der Handelskonzern habe in der letzten Woche bekannt gegeben, dass sein britisches Großhandelsgeschäft Makro Self Service Wholesalers Ltd. mit der britischen Booker Group plc zusammengelegt werden solle, um eine strategische Partnerschaft auf dem britischen Markt zu bilden.

Die Booker Group solle im Rahmen der Transaktion alle 30 Großmärkte sowie die gesamten operativen Vermögenswerte von Makro UK (Manchester) erwerben. Im Gegenzug werde die METRO GROUP 9,99% des zurzeit ausgegebenen Aktienkapitals von Booker erhalten (Anteil nach der Transaktion entspricht 9,08%). Darüber hinaus erhalte METRO eine Barzahlung von 15,8 Mio. GBP. Die Transaktion, die noch von den Aktionären der Booker Group genehmigt werden müsse, werde voraussichtlich Ende Juli abgeschlossen werden. Beide Unternehmen würden eine zusätzliche Wertsteigerung durch einen intensiven Kompetenz-Austausch erwarten.

Die Analysten von Anleihencheck Research beurteilen den Verkauf von Makro durchaus positiv. Denn durch die Trennung des verlustträchtigen Geschäftsbereichs sollte die Profitabilität gesteigert werden, auch wenn dadurch Umsatz verloren gehen werde. Zudem sorge die Transaktion für mehr Transparenz bezüglich der komplexen Konzernstruktur. Das Management des METRO-Konzerns habe die Probleme erkannt und gehe diese konsequent an. Nun bleibe in diesem Zusammenhang zu hoffen, dass auch für die ergebnisschwachen real-Märkte eine Lösung gefunden werde.

Dennoch dürfte 2012 für den METRO-Konzern ein weiteres schwieriges Jahr werden, zumal die geringe Cashflow-Generierung eine Kürzung der Dividende zur Folge haben könnte. Hier könnte sich METRO jedoch durch die geplanten Deinvestments etwas Luft verschaffen. Das schwierige Marktumfeld könnte aber einen Verkauf erschweren bzw. zu einem weniger attraktiven Verkaufspreis führen.

Vor dem Hintergrund der weiterhin schwachen operativen Entwicklung habe auch die METRO-Aktie ihre Underperformance fortgesetzt. Vorerst sehe man keine Anzeichen für eine Trendwende. Auch wenn die METRO-Aktie fundamental mit einem KGV 2013e von unter 8 nicht hoch bewertet sei. Erst wenn sich das Umfeld für den METRO-Konzern spürbar aufhelle, sollte der Aktienkurs wieder nachhaltig steigen.

Solange bleibt nach Meinung der Analysten von Anleihencheck Research die o.a. Anleihe von METRO die bessere Alternative zu einem Direktinvestment in die Aktie. (Analyse vom 05.06.2012) (05.06.2012/alc/a/a)


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