EZB-Sitzung: Eine vorsichtige Zinserhöhung und die Schlagkraft des neuen Anti-Fragmentierungsinstruments
Frankfurt am Main (www.anleihencheck.de) - Auf der Juli-Sitzung wird die Europäische Zentralbank (EZB) ihren geldpolitischen Kurs bestätigen, so François Rimeu, Senior Strategist bei La Française AM.
Das Hauptaugenmerk werde auf dem Anti-Fragmentierungsprogramm mit der Bezeichnung "Transmissionsschutzmechanismus" liegen.
Die Erwartungen von François Rimeu:
- Wie angekündigt werde die EZB ihre drei Leitzinsen um 25 Basispunkte anheben, nachdem sie ihr Programm zum Ankauf von Vermögenswerten (APP) am 1. Juli beendet habe; Rimeu erwarte nicht, dass die EZB die Märkte mit einer Erhöhung um 50 Basispunkte überrasche.
- Präsidentin Lagarde werde bekräftigen, dass das Tempo der geldpolitischen Straffung von Optionalität, Datenabhängigkeit, Gradualismus und Flexibilität bestimmt werde. Sie werde bestätigen, dass die Leitzinsen der EZB im September erneut steigen würden, wobei der Umfang dieser Zinserhöhung von den aktuellen mittelfristigen Inflationsaussichten abhängen werde.
- Sie werde wahrscheinlich das starke Bekenntnis der EZB bekräftigen, gegen eine unbegründete Fragmentierung vorzugehen. Die EZB werde auch weitere Einzelheiten über den so genannten "Transmissionsschutzmechanismus", ihr neues Anleihekaufprogramm, bekannt geben. Rimeu gehe davon aus, dass es unbegrenzt, mit geringen Auflagen und zu 100% abgesichert sein werde. Für die EZB werde es eine schwierige kommunikative Aufgabe sein, denn es gebe viele Fragen rund um dieses neue Programm: Was bedeute "leichte Konditionalität" genau? Was seien die "richtigen" Umstände, unter denen dieses Instrument eingesetzt werden könnte? Werde die EZB bestimmte Bereiche der Kurve bevorzugen?
- Die EZB dürfte angesichts der zunehmenden Normalisierung der Geldpolitik die Gespräche über eine Änderung der Zulassungsbedingungen für TLTRO (Targeted longer-term refinancing operations) III bestätigen.
Insgesamt dürfte das Hauptrisiko darin bestehen, dass die EZB die Markterwartungen hinsichtlich des neuen Plans nicht erfülle. Die EZB habe eine schwierige Aufgabe in der Kommunikation, insbesondere angesichts der neuen politischen Unruhen in Italien. Im Vorfeld dieser Sitzung bleibe Rimeu bei den Spreads der Peripherieanleihen vorsichtig und sehe immer noch das Potenzial für eine weitere Abflachung der europäischen Kurven. (19.07.2022/alc/a/a)
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