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FED: Zinspause bestätigt
03.11.23 09:27
AB
München (www.anleihencheck.de) - Das Federal Open Market Committee hat nach der vorgestrigen Sitzung die Leitzinsen unverändert gelassen, wie es bereits vor dem Treffen signalisiert wurde und wie es allgemein erwartet wurde, so Eric Winograd, Director-Developed Market Economic Research bei AllianceBernstein.
Da keine Maßnahmen in Bezug auf die Zinssätze erwartet worden seien, seien die Kommentare von Chair Powell zur zukünftigen Ausrichtung der Geldpolitik weitaus interessanter gewesen als die eigentliche Zinsentscheidung.
Chair Powell habe es abgelehnt, sich auf den zukünftigen Kurs der Geldpolitik festzulegen, und darauf hingewiesen, dass es aktuell gegenläufige Faktoren gebe. Zwar sprächen ein kräftiges Wirtschaftswachstum und ein robuster Arbeitsmarkt für weitere Straffungsmaßnahmen, aber das kumulierte Gewicht der bereits durchgeführten Straffungsmaßnahmen sowie striktere Finanzbedingungen in den letzten Wochen sprächen für Vorsicht. Für den Moment habe sich die FED für einen vorsichtigen Ansatz in Form einer längeren Pause im Zinserhöhungszyklus entschieden. Chair Powell habe erneut betont, dass Entscheidungen über die Zinssätze von Sitzung zu Sitzung getroffen würden und sowohl wirtschaftliche als auch finanzielle Informationen berücksichtigt würden.
In Eric Winograds Einschätzung sei die Gesamtheit des gestrigen Treffens eher von Vorsicht geprägt gewesen. Der Vorsitzende habe keine Eile, den Desinflationsprozess zu beschleunigen. Er habe weitgehend die wirtschaftliche Beschleunigung im Sommer vernachlässigt und die Notwendigkeit betont, bei der Festlegung der Geldpolitik "vorsichtig" zu sein. Er habe auch bemerkt, dass das Risiko einer zu straffen Geldpolitik, im Vergleich zu einer zu lockeren Geldpolitik, mittlerweile ausgeglichener geworden sei.
Eric Winograd von AllianceBernstein denke, dass die FED nicht glaube, dass es notwendig sein werde, die Zinsen erneut zu erhöhen. Und Winograd stimme ihnen zu - er denke, dass der Straffungszyklus vorbei sei. Durch die stabilen Inflationserwartungen könne es sich das FOMC leisten, die Zinsen auf einem erhöhten Niveau stabil zu halten, anstatt sie in naher Zukunft weiter erhöhen zu müssen. Die Zinsen würden voraussichtlich länger auf höherem Niveau sein, wobei ein längerer Zeitraum in diesem Kontext wichtiger sei als ein hohes Zinsniveau.
Dies stehe im Gegensatz zu den im September veröffentlichten Punkten, die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr nahegelegt hätten. Chair Powell schien jedoch die Argumente aus dem September zu vernachlässigen und erklärte, dass die FED im Dezember eine neue Prognose veröffentlichen wird, so Eric Winograd von AllianceBernstein.
Die FED habe immer noch eine Tendenz zur Straffung ihrer Geldpolitik - es sei weitaus wahrscheinlicher, dass sie in den nächsten Monaten die Zinsen erhöhe als senke. Aber ich erwarte keine zusätzlichen Zinserhöhungen, und es schien mir auch nicht so, als ob dies Powells Einschätzung sei, so Eric Winograd von AllianceBernstein weiter.
Wodurch könnten eine oder mehrere zusätzliche Zinserhöhung oder Zinserhöhungen ausgelöst werden? Ein sehr überzeugendes Argument für weitere Straffungsmaßnahmen wäre der Nachweis, dass die Desinflation zum Stillstand gekommen sei oder sich umgekehrt habe - vor der nächsten FOMC-Sitzung würden noch zwei weitere Inflationsberichte veröffentlicht. Das gelte ebenso für den Arbeitsmarkt - wenn sich der Arbeitsmarkt wieder beschleunige, würde das die FED ebenfalls in Richtung einer weiteren Zinserhöhung drängen. Auch hier müsse man die zwei Arbeitsmarktberichte abwarten, die vor der nächsten Sitzung der FED veröffentlicht würden. Außerdem habe Chair Powell mehrmals betont, dass striktere Finanzbedingungen nur dann als Ersatz für Zinserhöhungen dienen könnten, wenn sie anhalten würden - folglich könnten signifikante Lockerungen der Finanzbedingungen in den nächsten Wochen die FED ebenfalls zu weiteren Zinserhöhungen veranlassen.
Eric Winograd von AllianceBernstein denke, Anleger sollten sich auf eine längere Phase mit höheren Zinsen einstellen. Zinserhöhungen seien in naher Zukunft wahrscheinlicher als Zinssenkungen, aber keines von beiden sei das Basisszenario. Director Winograd denke, dass die Zinsen wahrscheinlich bis mindestens zur zweiten Hälfte des nächsten Jahres unverändert bleiben würden - fast ein Jahr nach der letzten Zinserhöhung. Angesichts des aktuellen Zinsniveaus bedeute dies, dass die Geldpolitik voraussichtlich restriktiv sein werde und das Wachstum infolgedessen im Jahr 2024 und bis in das Jahr 2025 hinein unter dem Durchschnitt liegen werde. Das sei wahrscheinlich notwendig, um die Inflation wieder eindeutig auf das von der FED angestrebte Ziel von 2 Prozent zu bringen. (Ausgabe vom 02.11.2023) (03.11.2023/alc/a/a)
Da keine Maßnahmen in Bezug auf die Zinssätze erwartet worden seien, seien die Kommentare von Chair Powell zur zukünftigen Ausrichtung der Geldpolitik weitaus interessanter gewesen als die eigentliche Zinsentscheidung.
In Eric Winograds Einschätzung sei die Gesamtheit des gestrigen Treffens eher von Vorsicht geprägt gewesen. Der Vorsitzende habe keine Eile, den Desinflationsprozess zu beschleunigen. Er habe weitgehend die wirtschaftliche Beschleunigung im Sommer vernachlässigt und die Notwendigkeit betont, bei der Festlegung der Geldpolitik "vorsichtig" zu sein. Er habe auch bemerkt, dass das Risiko einer zu straffen Geldpolitik, im Vergleich zu einer zu lockeren Geldpolitik, mittlerweile ausgeglichener geworden sei.
Dies stehe im Gegensatz zu den im September veröffentlichten Punkten, die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr nahegelegt hätten. Chair Powell schien jedoch die Argumente aus dem September zu vernachlässigen und erklärte, dass die FED im Dezember eine neue Prognose veröffentlichen wird, so Eric Winograd von AllianceBernstein.
Die FED habe immer noch eine Tendenz zur Straffung ihrer Geldpolitik - es sei weitaus wahrscheinlicher, dass sie in den nächsten Monaten die Zinsen erhöhe als senke. Aber ich erwarte keine zusätzlichen Zinserhöhungen, und es schien mir auch nicht so, als ob dies Powells Einschätzung sei, so Eric Winograd von AllianceBernstein weiter.
Wodurch könnten eine oder mehrere zusätzliche Zinserhöhung oder Zinserhöhungen ausgelöst werden? Ein sehr überzeugendes Argument für weitere Straffungsmaßnahmen wäre der Nachweis, dass die Desinflation zum Stillstand gekommen sei oder sich umgekehrt habe - vor der nächsten FOMC-Sitzung würden noch zwei weitere Inflationsberichte veröffentlicht. Das gelte ebenso für den Arbeitsmarkt - wenn sich der Arbeitsmarkt wieder beschleunige, würde das die FED ebenfalls in Richtung einer weiteren Zinserhöhung drängen. Auch hier müsse man die zwei Arbeitsmarktberichte abwarten, die vor der nächsten Sitzung der FED veröffentlicht würden. Außerdem habe Chair Powell mehrmals betont, dass striktere Finanzbedingungen nur dann als Ersatz für Zinserhöhungen dienen könnten, wenn sie anhalten würden - folglich könnten signifikante Lockerungen der Finanzbedingungen in den nächsten Wochen die FED ebenfalls zu weiteren Zinserhöhungen veranlassen.
Eric Winograd von AllianceBernstein denke, Anleger sollten sich auf eine längere Phase mit höheren Zinsen einstellen. Zinserhöhungen seien in naher Zukunft wahrscheinlicher als Zinssenkungen, aber keines von beiden sei das Basisszenario. Director Winograd denke, dass die Zinsen wahrscheinlich bis mindestens zur zweiten Hälfte des nächsten Jahres unverändert bleiben würden - fast ein Jahr nach der letzten Zinserhöhung. Angesichts des aktuellen Zinsniveaus bedeute dies, dass die Geldpolitik voraussichtlich restriktiv sein werde und das Wachstum infolgedessen im Jahr 2024 und bis in das Jahr 2025 hinein unter dem Durchschnitt liegen werde. Das sei wahrscheinlich notwendig, um die Inflation wieder eindeutig auf das von der FED angestrebte Ziel von 2 Prozent zu bringen. (Ausgabe vom 02.11.2023) (03.11.2023/alc/a/a)