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Comeback festverzinslicher Wertpapiere
14.09.23 09:15
Franklin Templeton
Frankfurt (www.anleihencheck.de) - Was sich aktuell für viele nach einem normalen Ende der Sommerpause anfühlt, sieht auf den Finanzmärkten anders aus. Die Bedingungen der globalen Märkte sind noch weit von "normal" entfernt. Mögliche Marktszenarien für den Rest des Jahres und deren Auswirkungen für ETF-Anleger, analysiert Marcus Weyerer, Senior ETF Investment Strategist EMEA von Franklin Templeton.
Der Leitzins der Bank of England sei im August auf 6% gestiegen, die USA befänden sich in einer noch nie dagewesenen Vorwahlphase, mit einem vierfach angeklagten ehemaligen Präsidenten als Spitzenkandidaten für die republikanische Nominierung und in Europa tobe immer noch ein Krieg.
Unser Basisszenario ist in der Tat ein moderat konstruktives, so die Experten von Franklin Templeton. Die Inflation dürfte sich weltweit weiter abschwächen und die Zinssätze würden sich ihrem Höchststand nähern, was eine positive Grundstimmung für Aktien schaffen und eine Neigung zu längeren Laufzeiten unterstützen dürfte. Die Gewinnrezession schwäche sich ab und allgemein würden sich die Fundamentaldaten weiter verbessern.
Allerdings würden einige langfristige Trends, die sich aus der KI-Revolution, der Demografie und dem "De-Risking" westlicher Volkswirtschaften aus globalen Lieferketten ergeben würden, wahrscheinlich anhalten und gelegentlich zu einem spezifischen Verhalten bestimmter Sektoren oder einzelner Aktien führen, wie zuletzt bei NVIDIA im Sommer zu beobachten gewesen sei.
Trotz des im Großen und Ganzen freundlicheren Bildes sähen die Experten von Franklin Templeton auch vier verschiedene Risikoszenarien, die sie im Auge behalten würden.
1. Die Zentralbanken hätten ihre Geldpolitik überstrapaziert und die Weltwirtschaft rutsche in eine tiefe und langanhaltende Rezession.
2. Die Inflation bleibe hartnäckig, die Rentabilität der Unternehmen erhole sich nicht und die hohe Volatilität drücke auf die risikobereinigten Renditen.
3. Die geopolitischen Spannungen würden mit globalen Folgen eskalieren.
4. Die Energiepreise würden mit dem nahenden Winter wieder ansteigen und die beginnende Erholung zum Scheitern bringen.
Auch wenn keiner der oben genannten Punkte mit besonders großer Wahrscheinlichkeit eintreten werde, würden sie doch Leitplanken darstellen, an denen die Experten von Franklin Templeton ihre Präferenzen für die einzelnen Anlageklassen messen würden.
Die Experten von Franklin Templeton würden davon ausgehen, dass sowohl bei Aktien als auch bei festverzinslichen Wertpapieren die Qualität weiterhin an erster Stelle stehen werde.
Bei den festverzinslichen Wertpapieren seien die Experten von Franklin Templeton ausdrücklich der Meinung, dass Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating angesichts der nach wie vor unsicheren Aussichten einen guten Wert bieten und gleichzeitig einer "schlechter als erwartet"-Konjunktur standhalten könnten. Allgemeiner ausgedrückt: Festverzinsliche Wertpapiere würden endlich wieder Erträge abwerfen und daher viel Aufmerksamkeit verdienen.
Die Experten von Franklin Templeton würden es vorziehen, die Duration im Auge zu behalten, da die Höchstzinssätze bedeuten könnten, dass Renditen aus längeren Laufzeiten ein Polster gegen das Risiko einer Rezession bieten könnten.
Die Experten von Franklin Templeton würden glauben, dass die verbleibende Zeit bis Ende 2023 Anlegern die Möglichkeit biete, sich von der Seitenlinie zu lösen. Es werde Herausforderungen geben und ein vertikaler Bullenmarkt spiegelt nicht das Basisszenario von Franklin Templeton wider. Aber die sich bietenden kurz- und längerfristigen Chancen würden eine einfache Schlussfolgerung zulassen: Es sei an der Zeit, sich intensiver zu engagieren.
Basisszenario Schlussfolgerung / Strategie
Qualität / Qualitätsaktien und Fixed Income; Liquiditätsallokation
Festverzinsliche Wertpapiere / Overweight Fixed Income
Duration / Neigung zu längerer Duration
Dividenden / Dividendenzahler mit Qualität
Nachhaltigkeit / Integration von Nachhaltigkeitskriterien bei Allokationsentscheidungen
Megatrends / Diversifizierung der Engagements über das Kerngeschäft hinaus
Schwellenländer / Selektivität ist entscheidend (14.09.2023/alc/a/a)
Der Leitzins der Bank of England sei im August auf 6% gestiegen, die USA befänden sich in einer noch nie dagewesenen Vorwahlphase, mit einem vierfach angeklagten ehemaligen Präsidenten als Spitzenkandidaten für die republikanische Nominierung und in Europa tobe immer noch ein Krieg.
Allerdings würden einige langfristige Trends, die sich aus der KI-Revolution, der Demografie und dem "De-Risking" westlicher Volkswirtschaften aus globalen Lieferketten ergeben würden, wahrscheinlich anhalten und gelegentlich zu einem spezifischen Verhalten bestimmter Sektoren oder einzelner Aktien führen, wie zuletzt bei NVIDIA im Sommer zu beobachten gewesen sei.
Trotz des im Großen und Ganzen freundlicheren Bildes sähen die Experten von Franklin Templeton auch vier verschiedene Risikoszenarien, die sie im Auge behalten würden.
1. Die Zentralbanken hätten ihre Geldpolitik überstrapaziert und die Weltwirtschaft rutsche in eine tiefe und langanhaltende Rezession.
2. Die Inflation bleibe hartnäckig, die Rentabilität der Unternehmen erhole sich nicht und die hohe Volatilität drücke auf die risikobereinigten Renditen.
4. Die Energiepreise würden mit dem nahenden Winter wieder ansteigen und die beginnende Erholung zum Scheitern bringen.
Auch wenn keiner der oben genannten Punkte mit besonders großer Wahrscheinlichkeit eintreten werde, würden sie doch Leitplanken darstellen, an denen die Experten von Franklin Templeton ihre Präferenzen für die einzelnen Anlageklassen messen würden.
Die Experten von Franklin Templeton würden davon ausgehen, dass sowohl bei Aktien als auch bei festverzinslichen Wertpapieren die Qualität weiterhin an erster Stelle stehen werde.
Bei den festverzinslichen Wertpapieren seien die Experten von Franklin Templeton ausdrücklich der Meinung, dass Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating angesichts der nach wie vor unsicheren Aussichten einen guten Wert bieten und gleichzeitig einer "schlechter als erwartet"-Konjunktur standhalten könnten. Allgemeiner ausgedrückt: Festverzinsliche Wertpapiere würden endlich wieder Erträge abwerfen und daher viel Aufmerksamkeit verdienen.
Die Experten von Franklin Templeton würden es vorziehen, die Duration im Auge zu behalten, da die Höchstzinssätze bedeuten könnten, dass Renditen aus längeren Laufzeiten ein Polster gegen das Risiko einer Rezession bieten könnten.
Die Experten von Franklin Templeton würden glauben, dass die verbleibende Zeit bis Ende 2023 Anlegern die Möglichkeit biete, sich von der Seitenlinie zu lösen. Es werde Herausforderungen geben und ein vertikaler Bullenmarkt spiegelt nicht das Basisszenario von Franklin Templeton wider. Aber die sich bietenden kurz- und längerfristigen Chancen würden eine einfache Schlussfolgerung zulassen: Es sei an der Zeit, sich intensiver zu engagieren.
Basisszenario Schlussfolgerung / Strategie
Qualität / Qualitätsaktien und Fixed Income; Liquiditätsallokation
Festverzinsliche Wertpapiere / Overweight Fixed Income
Duration / Neigung zu längerer Duration
Dividenden / Dividendenzahler mit Qualität
Nachhaltigkeit / Integration von Nachhaltigkeitskriterien bei Allokationsentscheidungen
Megatrends / Diversifizierung der Engagements über das Kerngeschäft hinaus
Schwellenländer / Selektivität ist entscheidend (14.09.2023/alc/a/a)