Vontobel-Anleihen auf Dialog Semiconductor: Abkoppelung von Großkunde Apple - Anleiheanalyse


20.03.19 17:00
Bank Vontobel Europe AG

München (www.anleihencheck.de) - Für Vontobel ist die Dialog Semiconductor-Aktie eine Investmentidee und die Bank Vontobel Europe AG liefert Vorschläge, wie Anleger mit Aktienanleihen von dieser Einschätzung profitieren können.

Noch vor drei Jahren seien knapp 70% aller Aufträge im Buch vom Chiphersteller Dialog Semiconductor von Großkunde Apple gekommen. Um zukünftige Cashflows in Unabhängigkeit von Apple zu garantieren, müsse die Geschäftsleitung auf M&A Aktivität setzen.

Die Dialog Semiconductor plc. mit Sitz im britischen Reading und Labor- und Verwaltungszentralen in Kirchheim unter Teck bei Esslingen sei in den letzten Jahren zu einem der weltweit größten Player im Halbleitersektor herangewachsen. Mehr als 2.000 Mitarbeiter würden sich tagtäglich um die Herstellung und den Vertrieb bestimmter anwendungsspezifischer Mixed-Signal-Schaltungen kümmern, welche besonders für die Anwendung in den Bereichen Smartphones, Internet of Things, LED's, Smart Car und Smart Home Applications genutzt würden.

Noch sei Dialog Semiconductor der exklusive Hersteller der PMICs (power management circuits) für Apple's iPhone, iPad und Watch, was im Jahr 2016 in knapp 70% aller Aufträge resultiert habe. Voraussichtlich im Jahr 2020 werde Apple (ISIN: US0378331005, WKN: 865985) für all seine Produkte die nötigen Grafikchips in eigener Herstellung anfertigen.

Bereits Anfang des Jahres habe das britisch-deutsche Unternehmen Umsatzzahlen des vierten Quartals veröffentlicht. Mit USD 431 Mio. habe Dialog Semiconductor eher das untere Quartil der prognostizierten Spanne von USD 430 bis USD 470 Mio. erreicht. Einer der ausschlaggebenden Faktoren sei indirekter Natur gewesen, nämlich der Rückgang der Absatzzahlen von Apple, was im Umkehrschluss zu geringer als erwarteten Auftragszahlen geführt habe. Im gesamten Geschäftsjahr habe ein Umsatz in Höhe von USD 1,4 Mrd. erreicht werden können, was 7% über dem Jahresergebnis des Vorjahres liege. Das Betriebsergebnis sei ebenfalls positiv ausgefallen und habe sich auf rund USD 77 Mio. belaufen, zwei Prozent über dem Ergebnis von 2017.

Die beiden (ehemaligen) MDAX Unternehmen Salzgitter und Schaeffler müssten in Zukunft zwangsläufig für die MDAX-Aufsteiger Knorr-Bremse und Dialog Semiconductor weichen. Knapp zehn Jahre nach dem Börsengang im Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse sei Dialog Semi am 21. September 2009 in den TecDAX aufgenommen worden. Am 6. März dieses Jahres habe die Deutsche Börse den Aufstieg des Halbleiterhersteller in den MDAX per "Fast-Entry"-Regel beschlossen, welche eine besonders schnelle Aufnahme in den MDAX gewährleiste. Entscheidend für die Indexaufnahme seien neben der Marktkapitalisierung der frei handelbaren Aktien auch der Börsenumsatz der letzten zwölf Monate.

Um auch in den nächsten Jahren die Umsätze auf aktuellem Niveau halten zu können, müsse sich Dialog Semiconductor vom Großkunden Apple unabhängig machen und dessen überdurchschnittlichen Einfluss auf andere Art und Weise kompensieren. Eine nahelegende Möglichkeit dies zu erfüllen seien Übernahmen.

Für umgerechnet rund EUR 40 Mio. kaufe der britisch-deutsche Chipentwickler den Geschäftsbereich "Mobile Communications" des in Hong Kong ansässigen Techkonzerns Silicon Motion. Bereits Anfang letzten Jahres sei die Übernahme des kalifornischen Mixed-Signal Chiphersteller Silego Technologies mit Hinblick auf eine geregelt gesteuerte Abkoppelung vom Großkunden Apple erfolgt. Auf der Kehrseite sei Mitte Oktober 2018 bekannt geworden, dass Apple für USD 600 Mio. Teile von Dialog Semiconductor erwerben werde, darunter Patente, Mitarbeiter und sogar gesamte Standorte. Firmenoberhaupt Jalal Bagherli sehe dem sehr optimistisch entgegen: "Die Vereinbarung mit Apple wird es uns ermöglichen, unmittelbar Mehrwert für unsere Aktionäre zu schaffen." Im Hinblick auf das laufende Jahr kündige Bagherli an, sich verstärkt auf Produkte zu konzentrieren, welche vor Allem im Bereich "Internet der Dinge" benötigt würden.

Die Dialog Semiconductor Aktie wird aktuell bei EUR 27,83 (19.03.2019) gehandelt, so die Bank Vontobel Europe AG. Das Jahreshoch habe bei EUR 28,68 (06.03.2019), das Jahrestief bei EUR 12,44 (28.06.2018) gelegen. Bei Bloomberg würden acht Analysten die Aktie auf "buy", sechs Analysten auf "hold" und ein Analyst auf "sell" setzen.

Eine Investmentidee sei zum Beispiel eine Aktienanleihe auf die Aktie von Dialog Semiconductor. Der Basispreis belaufe sich auf EUR 16,00. Der Kupon p.a. betrage 11,00%. Die Rendite max. p.a. liege bei 0,29%. Die Laufzeit ende am 28.06.2019. (Stand: 20.03.2019, 17:00:00)

Interessant sei zudem eine Protect Fixkupon Express Anleihe auf die Aktie von Dialog Semiconductor. Der Basispreis belaufe sich auf 100,00%. Der Bonusbetrag (pro Bonuszahlungstag) betrage EUR 27,52. Die Barriere liege bei 70,00%. Die Laufzeit ende am 01.04.2020. (Stand: 20.03.2019, 17:02:00)

Da der weitere Kursverlauf der Aktie von einer Vielzahl konzernpolitischen, branchenspezifischen und ökonomischen Faktoren abhängig sei, sollten Anleger das Risiko bei ihren Investmententscheidungen berücksichtigen. Entwicklungen könnten jederzeit anders verlaufen, als Anleger es erwarten würden, wodurch Verluste entstehen könnten. (20.03.2019/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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