KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 8,00%-Agri Resources-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" bewertet


12.06.18 11:00
KFM Deutsche Mittelstand AG

Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer zu der 8,00%-Agri Resources-Anleihe kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe weiterhin als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) einzustufen.

Die Agri Resources Group S.A. sei 2015 mit Sitz in Luxemburg gegründet worden. Die Geschäftstätigkeit der Agri Resources Group umfasse sowohl den Handel mit Agrarrohstoffen, insbesondere von Asien und Afrika nach Europa, als auch den Anbau und die Verarbeitung von landwirtschaftlichen Erzeugnissen wie Maniok, Sojabohnen, Mais, Reis, Kartoffeln sowie Vanille und Gewürzen und anderen, teilweise lokalen Feldfrüchten. Dabei bewirtschafte das Unternehmen mehr als 90.000 Hektar Anbauflächen. Das Handelsgeschäft werde über drei eigene Tochtergesellschaften mit Sitz in Monaco, Großbritannien und Mauritius abgewickelt.

Die Anbau- und Verarbeitungs-Aktivitäten seien bisher über drei Tochtergesellschaften mit Sitz in Guinea, Kamerun und Madagaskar erfolgt. Im Jahr 2016 habe Agri Resources die Geschäftstätigkeiten in Kongo und im Jahr 2017 in Ghana aufgenommen. Gleichzeitig habe Agri Resources im Jahr 2017 die Aktivitäten in Kamerun verkauft. Die gesicherten Flächen würden sich im Wesentlichen in Ghana (20.000 Hektar) und Kongo (65.000 Hektar) befinden. Darüber hinaus verfüge die Agri Resources Group über Lagerkapazitäten in den Produktionsländern. In Madagaskar bestünden kombinierte Lager- und Verarbeitungskapazitäten für Vanille.

Die Agri Resources Group habe sich auf Nischenprodukte der Landwirtschaft mit hohen Margen spezialisiert. Nach den aktuellen OECD-Analysen werde das Unternehmen von einer steigenden Nachfrage nach diesen Produkten nachhaltig profitieren.

Im Jahr 2016 seien die Handelstätigkeiten mit einem Umsatzvolumen von 5,7 Mio. Euro erfolgreich aufgenommen und im Jahr 2017 mit einem Umsatzvolumen von 9,5 Mio. Euro weiter ausgebaut worden. Agri Resources konzentriere sich bei den Handelsaktivitäten auf Back-to-Back-Geschäfte ohne eigene Lagerhaltung, sodass die Handelsaktivitäten weitgehend unabhängig von der aktuellen Entwicklung der Agrarrohstoffpreise seien. Innerhalb dieses Segmentes fokussiere sich das Unternehmen auf hochprofitable Nischenprodukte. Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) 2017 betrage 0,57 Mio. Euro (Vj. 1,1 Mio. Euro). Das Geschäftsjahr habe erneut mit einem leicht positiven Ergebnis abgeschlossen werden können. Per 31.12.2017 weise die Agri Resources Group eine bilanzielle Eigenkapitalquote nach IFRS von 92,9% (Vj. 67,9%) auf. Aufgrund der Investitionstätigkeit betrage die Nettoverschuldung etwa 2,3 Mio. Euro.

Die unbesicherte Unternehmensanleihe der Agri Resources Group S.A. mit einem Emissionsvolumen von bis zu 25 Mio. Euro habe einen Zinskupon von 8,00% p.a. (Zinstermin jährlich am 17.06.) und eine Laufzeit bis zum 17.06.2021. Die Anleihe werde an den Börsen Frankfurt, Berlin und München in Stückelungen ab 1.000 Euro gehandelt. Neben Übernahmen und Beteiligungen plane das Unternehmen mit den Mitteln aus der Anleihe die weitere Expansion nach Europa und Deutschland zu finanzieren. Eine vorzeitige Kündigung der Anleihe durch die Emittentin sei in den Anleihebedingungen nicht vorgesehen.

Für die geplante Wachstumsstrategie seien Kriterien für potenzielle Übernahmeziele definiert worden: Es würden Übernahmen und Beteiligungen angestrebt, die den bestehenden Geschäftsfeldern entsprechen würden - also Anbau, Verarbeitung und Handel im Bereich Agrarrohstoffe. Möglich seien sowohl Direktinvestments als auch Beteiligungen sowie Investitionen in Eigenkapital- und Fremdkapitalinstrumente. In jedem Fall hätten die Investments das Ziel, ein strategiekonformes Wachstum zu unterstützen und daher unterbewertete Unternehmen und Assets zu erwerben. Neben dem eigenen operativen Wachstum werde die mit den Mitteln aus der Anleihe geplante Übernahme-Strategie ein hohes Umsatz- und Ergebnissteigerungs-Potenzial generieren.

Wie von uns erwartet konnten die Wachstumsschritte im abgelaufenen Geschäftsjahr zu steigenden Ergebnissen beitragen, so die KFM Deutsche Mittelstand AG. Aufgrund der weiterhin anhaltenden Investitionstätigkeit und des makroökonomisch vorteilhaften Umfeldes für Agrarrohstoffe sei auch in den nächsten Jahren von einem anhaltend signifikanten Umsatz- und Ergebniswachstum auszugehen.

Aufgrund des im Segment der Mittelstandsanleihen und im Vergleich mit Anleihen anderer Unternehmen mit ähnlicher Geschäftstätigkeit überdurchschnittlichen Kupons von 8,00% p.a. und der positiven Wachstumsaussichten nach der Aufbauphase in Verbindung mit den erhöhten Länderrisiken in Afrika und der überdurchschnittlichen Rendite von 8,56% p.a. (auf Basis des Schlusskurses von 98,50% am 11.06.2018 in Frankfurt) bewerten wir die 8,00%-Agri Resources-Anleihe als weiterhin "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (12.06.2018/alc/n/a)





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