KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 5,25%-Homann Holzwerkstoffe-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" bewertet


14.05.18 11:30
KFM Deutsche Mittelstand AG

Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer zu der 5,25%-Homann Holzwerkstoffe-Anleihe kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe weiterhin als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen) einzustufen.

Homann Holzwerkstoffe sei einer der führenden Spezialisten für die Herstellung von Holzfaserplatten in der europäischen Holzwerkstoffindustrie. Die Ursprünge des Unternehmens würden bis in das Jahr 1876 zurückreichen. Geschäftsführender Allein-Gesellschafter sei Fritz Homann. Die Unternehmensgruppe sei spezialisiert auf die Herstellung und den Vertrieb von dünnen, hochveredelten mitteldichten Holzfaserplatten (MDF) und hochdichten Holzfaserplatten (HDF) für die Möbel-, Türen-, Beschichtungs- und Automobilindustrie in West- und Osteuropa. Das Unternehmen profitiere vom Trend zur Möbel-Leichtbauweise. Es würden ein Produktionswerk im Saarland sowie zwei Werke an den polnischen Standorten Karlino und Krosno betrieben.

Im Jahr 2017 habe die Homann Holzwerkstoffe GmbH ihr selbst gestecktes Ziel von 240 Mio. Euro Umsatz mit Umsatzerlösen in Höhe von 256,88 Mio. Euro (Vj. 225,46 Mio. Euro) deutlich übertroffen. Die Prognose eines überproportional steigenden EBITDA in Höhe von 38 Mio. Euro habe mit 37,7 Mio. Euro (Vj. 31,4 Mio. Euro) nahezu erreicht werden können. Das EBIT sei um 28,1% auf 20,8 Mio. Euro gesteigert worden.

Per 31.12.2017 weise der Homann Holzwerkstoffe-Konzern eine bilanzielle Eigenkapitalquote von 13,1% (Vj. 10,0%) auf. Zu berücksichtigen sei, dass die Eigenkapitalquote unter Bereinigung der Währungsdifferenzen und Hinzurechnung der stillen Beteiligung mit einem saarländischen Kreditinstitut bei 17,3% liege sowie die zum Stichtag bestehenden Forderungen gegenüber Gesellschaftern in Höhe von 16,22 Mio. Euro, die das wirtschaftliche Eigenkapital mindern würden.

Der operative Cashflow (Konzernergebnis plus Abschreibungen) des Homann Holzwerkstoffe-Konzerns habe sich gegenüber dem Vorjahr von 21,39 Mio. Euro auf 25,99 Mio. Euro erhöht. Aus der Investitionstätigkeit habe sich ein Mittelabfluss von 10,33 Mio. Euro ergeben. Aus der Finanzierungstätigkeit hätten sich Mittelzuflüsse von 12,82 Mio. Euro ergeben, die sich aus dem Geldeingang aufgrund neuer Kreditverträge (75 Mio. Euro) abzüglich der Auszahlungen für die Tilgung von Finanzkrediten (10,48 Mio. Euro) und der Veränderung der Unternehmensanleihe (40 Mio. Euro) sowie für die Zahlung der Zinsen aus den Finanzkrediten und den Steuerzahlungen zusammensetzen würden. Zum 31.12.2017 besitze der Konzern liquide Mittel und freie Wertpapiere von zusammen 25,82 Mio. Euro. Von den Guthaben seien gemäß DRS 21 für die Darstellung der Cashflow-Rechnung die kurzfristig vereinbarten Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten in Höhe von 24,11 Mio. Euro abzuziehen.

Die im Juni 2017 begebene Anleihe mit Laufzeit bis 14.06.2022 verfüge über einen Zinskupon von 5,25% p.a. (Zinstermin jährlich am 14.06.). Bei der Emission seien 50 Mio. Euro platziert worden; Anfang September 2017 sei die Anleihe um 10 Mio. Euro auf 60 Mio. Euro aufgestockt worden. Vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin seien in den Anleihebedingungen ab 14.06.2020 zu 101,50% und ab 14.06.2021 zu 101% des Nennwertes vorgesehen. In den Anleihebedingungen verpflichte sich die Emittentin zu einer Ausschüttungsbeschränkung und einer Begrenzung des Verschuldungsgrads.

Aufgrund der zufriedenstellenden Ertragsentwicklung und des geplanten weiteren Umsatz- und Ertragswachstums in Verbindung mit der durchschnittlich attraktiven Rendite von 4,16% p.a. (Kurs von 104,00% am 11.05.2018) bewerten wir die 5,25%-Homann Holzwerkstoff-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (14.05.2018/alc/n/a)





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