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Chinesischer Immobilienmarkt interessant für Anleiheninvestoren - Chancenreiche Investments mit attraktiven Renditen


14.06.18 11:50
Fisch Asset Management

Zürich (www.anleihencheck.de) - Hannes Boller, Experte für Corporates bei Fisch Asset Management in Zürich, gibt eine aktuelle Einschätzung zum chinesischen Immobilienmarkt ab.

Der chinesische Immobilienmarkt werde erwachsen, die wilden Zeiten würden dem Ende entgegengehen. Der viel diskutierte Bauboom finde mittlerweile differenziert statt: Die Landpreise würden weiter steigen, da Entwickler massiv Bauland aufkaufen würden. Dagegen würden in den größten und bisher wachstumsstärksten Städten die Häuserpreise bereits wieder leicht fallen aufgrund der restriktiven Regierungsmaßnahmen bezüglich der Kreditvergabe. Hier scheine der ungebremste Preisanstieg vorerst gebrochen zu sein. Diese Entwicklungen würden bei Bauträgern einen rasanten Konsolidierungsprozess befeuern. Kleinere Entwickler hätten inzwischen Schwierigkeiten zu günstigen Konditionen Zugang zu Kapital zu erhalten, da sie schlechtere Beziehungen zu lokalen Banken hätten und sich auch anderweitig nicht wie die Branchengrößen im Ausland US-Dollar beschaffen könnten.

Der Grund für die gestiegenen Finanzierungskosten liege in der restriktiven Politik der Regierung, um einer Überhitzung vorzubeugen. Große Bauträger könnten - bislang zumindest - höhere Finanzierungskosten durch ihre deutlich besseren Gewinnmargen leichter verkraften. Wir erwarten daher eine weitergehende Konzentration am Markt, so die Experten von Fisch Asset Management. Dabei würden die Großen entweder Land von den Kleineren abkaufen oder diese ganz übernehmen. Bereits seit Jahren würden die 50 größten Firmen beständig Marktanteile auf Kosten der kleineren Konkurrenten gewinnen. Hätten diese im Jahr 2010 noch einen überschaubaren Marktanteil von 20% gehabt, sei er 2016 bereits auf 42% gestiegen. 2017 hätten die 50 größten Immobilienentwickler dann 56% der "Contracted Sales" unter sich aufgeteilt, was nochmals eine deutliche Beschleunigung der Entwicklung darstelle.

Die Experten von Fisch Asset Management sehen diese Entwicklung positiv, da die Märkte durch die Konsolidierung letztendlich weniger fragmentiert sein werden und die geringere Zahl der Anbieter effektiver kontrolliert werden kann. In ihren Portfolios würden die Experten die Anleihen der großen und defensiven Immobilienentwickler bevorzugen, die über eine führende Marktstellung und guten Zugang zu frischem Kapital verfügen würden. Zudem würden sie Firmen mit einem diversifizierten Geschäftsprofil für attraktiv halten. Zum Beispiel würden wiederkehrende Einkünfte aus Shopping Malls oder Mietliegenschaften die Planbarkeit und Visibilität der Cashflows erhöhen. Solide Kennzahlen, wie etwa ein komfortables Liquiditätspolster, würden aufgrund der Abkühlung der Realwirtschaft durch die Regierungsmaßnahmen in den nächsten Jahren besonders wichtig sein.

Andererseits meiden die Experten von Fisch Asset Management Entwickler mit aggressiver Landkauf-Strategie, dünnen Liquiditätsreserven und mangelnder Transparenz. Generell bleibe der chinesische Immobilienmarkt interessant für Anleiheninvestoren und biete aufgrund seiner ständigen Weiterentwicklung immer wieder chancenreiche Investments mit attraktiven Renditen. (14.06.2018/alc/a/a)