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EUR-Unternehmensanleihen: Spreads setzen Ausweitungstrend langsam fort


10.05.18 09:30
HSH Nordbank AG

Hamburg (www.anleihencheck.de) - Seitwärts bis aufwärts, so lautet die aktuelle Wetterlage bei den Risikoaufschlägen für Unternehmensanleihen, so die Analysten der HSH Nordbank AG.

Der iBoxx orientiere sich an dem Niveau von 48 Basispunkten. Die CDS-Indices iTraxx und CDX würden mit einem Abstand von etwa 7 Basispunkten parallel weiter auslaufen. Angesichts zuletzt freundlicherer Aktienmärkte stimme diese Entwicklung kaum positiv für die zukünftige Spreadentwicklung. Auf der Kreditseite scheine die Skepsis auch angesichts guter Unternehmensquartalszahlen zu überwiegen.

Für 2018 - leicht - steigende Ausfallraten bei den europäischen Corporates seien zuletzt von der Ratingagentur S&P prognostiziert worden. Im April habe die Ausfallrate im Europäischen Markt noch bei 2,1 Prozent für die letzten zwölf Monate gelegen. Bis zum Ende 2018 solle dieser Wert, so die Agentur, auf 2,5 Prozent ansteigen.

Der langfristige Durchschnitt dieser Ausfallrate liege zwischen 2002 und 2017 zwar höher, bei 3,2 Prozent, sei aber durch zwei Krisenperioden in 2002 und 2008 beeinflusst. Für "Nichtkrisenzeiten" seien 2,1 Prozent Ausfallrate bereits über dem Durchschnitt.

Gleichzeitig habe die Ratingagentur einen Rückgang der Neuemissionen festgestellt: Im April seien es 56,3 Mrd. USD für Investmentgrade geratete Unternehmen und 14,8 Mrd. USD für Unternehmen im Subinvestmentgrade-Bereich gewesen. Im März hätten diese Werte noch bei 71,6 bzw. 19,5 Mrd. USD gelegen.

Da die aktuelle EZB Bank Lending Survey zuletzt einen Anstieg der Kreditnachfrage seitens des Unternehmenssektors verzeichnet habe, spreche vieles dafür, dass der Rückgang der Neuemissionen in Europa durch Zurückhaltung der Investoren getrieben sei.

Auch das sei ein Signal, das eher für mittelfristig steigende Spreads spreche. Die Analysten der HSH Nordbank AG gehen daher von weiterhin leicht steigenden Spreads aus. (Ausgabe vom 09.05.2018) (10.05.2018/alc/a/a)