1,625% NOVOMATIC-Anleihe 2023 verkaufen


07.06.18 10:45
Raiffeisen Bank International AG

Wien (www.anleihencheck.de) - Die Analysten der Raiffeisen Bank International AG (RBI) raten die in 2023 fällige 1,625% Anleihe (ISIN AT0000A1LHT0 / WKN A186FM) der NOVOMATIC AG (NOVOMATIC) auf Total Return Basis und Sicht von sechs Monaten zu verkaufen.

NOVOMATIC mit Sitz in Gumpoldskirchen sei 1980 gegründet worden und mit einem Jahresumsatz von EUR 2,5 Mrd. einer der größten Gaming-Technologiekonzerne der Welt. Das Unternehmen beschäftige rund 24.400 Mitarbeiter in über 50 Ländern. NOVOMATIC sei in der Entwicklung, der Produktion und im Vertrieb von Glücksspielprodukten, Lotterietechnologielösungen sowie vernetzten Systemlösungen tätig und betreibe im Rahmen der dualen Marktstrategie mehr als 2.100 Spielstätten weltweit.

Getrieben durch einen deutlichen Anstieg der Automatenerlöse habe NOVOMATIC die Umsatzerlöse im abgelaufenen GJ 2017 im Vergleich zum Vorjahr um 11,1% auf EUR 2.527 Mio. steigern können. Dabei habe das Unternehmen seine Akquisitionsstrategie fortgesetzt und rund EUR 200 Mio. für Zukäufe ausgegeben, darunter Akquisitionen in Deutschland (u.a. Casino Royal mit 126 Spielhallen), Italien und der CEE-Region. Nach Ansicht der Analysten der RBI ist der Blick über die europäischen Grenzen hinaus angesichts eines verschärften regulatorischen Umfeldes und der vergleichsweise schwachen Wachstumsperspektiven auf dem alten Kontinent strategisch sinnvoll. Nachdem die Kaufpreiszahlung in Höhe von AUD (Australischer Dollar) 473 Mio. für 52% an der australischen Ainsworth Game Technology (AGT) durch bestehende liquide Mittel gedeckt sei und das Expansionstempo vorerst gedrosselt werden dürfte, sähen die Analysten vorerst nur wenig Angebotsdruck für das Unternehmen.

Nennenswerte Anleihefälligkeiten stünden erst Anfang 2019 auf dem Programm. Daneben stehe mit der 2017 abgeschlossenen, revolvierenden Kreditlinie (Volumen: EUR 1 Mrd.), die derzeit nicht einmal zur Hälfte gezogen sei, viel zusätzliche Liquidität bereit. Für Anleiheinvestoren bleibt das Sektor-Exposure zudem ein USP - die 1,625% Senior Anleihe ist der einzige (uns bekannte) EUR-denominierte Investment Grade Bond eines Emittenten aus dem Glücksspielsektor mit Indexzugehörigkeit, so die Analysten der RBI.

Operativ habe sich der von externen Zukäufen getriebene Wachstumspfad in Kombination mit einem verschärften regulatorischen Umfeld in den wichtigen Kernmärkten und unvorteilhaften Wechselkurseffekten (primär USD-Entwicklung) negativ auf die Margensituation ausgewirkt. Auf Konzernebene sei die EBIT Marge von 11,7% auf 8,3% gesunken. Im Segment Gaming Technology habe sich das EBIT von EUR 185 Mio. im Vorjahr auf EUR 111 Mio. spürbar reduziert. Hier hätten sich unter anderem die erschwerten Rahmenbedingungen in Deutschland (erstmalige Anwendung der Bestimmungen des Glücksspielstaatsvertrags seit dem 1. Juli 2017) sowie der Ergebnisrückgang bei der NOVOMATIC Lottery Solutions-Gruppe belastend ausgewirkt.

Bilanzseitig spiegele sich das hohe Wachstum an steigenden Verschuldungskennzahlen wider. Die Nettoverschuldung sei um 38% auf EUR 1 Mrd. gestiegen, was im Verhältnis zum EBITDA mittlerweile einem Faktor von 1,7x und damit einer Vervierfachung gegenüber 2014 entspreche. Des Weiteren sei der Free Cashflow - zum einen durch den Rückgang des operativen Cashflows, zum anderen aufgrund höherer Investitionen - von EUR -90 Mio. im Vorjahr auf nun EUR -98 Mio. gesunken, was erneut nicht ausreichend gewesen sei, um die leicht gestiegenen Dividendenzahlungen zu decken.

Die Analysten der RBI empfehlen die 1,625% NOVOMATIC-Anleihe 2023 auf Total Return Basis und Sicht von sechs Monaten zu verkaufen. (Ausgabe vom 17.05.2018) (07.06.2018/alc/a/a)
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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
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ISIN WKN Jahreshoch Jahrestief
AT0000A1LHT0 A186FM 104,33 € 101,09 €